\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Excelente controle de custos, baixo lucro crescente e o ciclo descendente destaca a tenacidade do lucro: após mais de 20 anos de desenvolvimento, a empresa formou uma cadeia industrial completa da indústria química do carvão, e seus produtos downstream incluem ureia e melamina derivados de amônia sintética; Ácido acético, amina orgânica, DMF derivado do metanol, carvão para etilenoglicol e carvão para DMC. Além disso, a empresa expandiu a cadeia da indústria petroquímica com base na indústria química do carvão.Os projetos de ácido adípico, PBAT, nylon 66 e nylon 6 derivados de benzeno puro, linha de produção flexível e estratégia de desenvolvimento colaborativo multi-produto permitem à empresa maximizar os benefícios. A empresa sempre esteve comprometida com o controle e otimização contínua do custo de produção, tais medidas de controle de custos incluem a seleção da rota tecnológica de gaseificação de carvão, o acúmulo de efeito de escala da capacidade de gaseificação de carvão, melhoria técnica contínua e outros aspectos, aumentando constantemente a barreira de custo-benefício da plataforma de produção da empresa e ampliando a lacuna com os concorrentes.
A base de Jingzhou construiu o segundo Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , e o ajuste da política de controle duplo do consumo de energia abriu o teto do crescimento de médio e longo prazo: sujeito à limitação do índice de carvão de Shandong, a expansão da capacidade de gaseificação de carvão da empresa foi limitada, e a empresa se concentrou na construção da segunda base de produção em Jingzhou. Em 13 de janeiro de 2021, o conselho de diretores da empresa aprovou unanimemente duas propostas sobre a construção do projeto da plataforma de energia de gás parque e projeto de utilização abrangente de gás sintético na zona de desenvolvimento econômico de Jingzhou Jiangling. Como o projeto da primeira fase da base de Jingzhou, o investimento total dos dois projetos é de 11,528 bilhões de yuans. Está planejado para ser colocado em operação até o final de 2023. O ajuste da política de duplo controle do consumo de energia e a exclusão do consumo de energia de matérias-primas do controle total do consumo de energia aliviaram consideravelmente a pressão sobre as emissões de carbono da empresa. No futuro, o limiar de aprovação para novas capacidades de projetos de alta qualidade deverá diminuir, abrindo o teto do crescimento da empresa a médio e longo prazo.
Transformação de novos materiais e extensão do layout da cadeia industrial para produtos de alto valor agregado: contando com as vantagens de custo acumuladas no campo da indústria química tradicional do carvão, a empresa continua a estender verticalmente ao longo da cadeia industrial, desenvolve-se no campo de novos materiais com crescimento da demanda downstream mais rápido, maior valor agregado e espaço de mercado mais amplo, e copia as vantagens da integração da cadeia industrial e escala da empresa para o campo de novos materiais, de modo a otimizar ainda mais a estrutura do produto da empresa, Aumentou a rentabilidade da empresa. Atualmente, a nova direção de material da empresa inclui 200000 toneladas de chips de nylon 6, 80000 toneladas de projeto de material novo high-end de nylon 66, projeto de plástico degradável PBAT, DMC, EMC e outros projetos de solventes high-end.A operação centralizada do projeto nos próximos dois ou três anos aumentará significativamente o desempenho da empresa.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: a empresa é uma das empresas mais competitivas na indústria química do carvão, com vantagens tecnológicas e de custo líderes e vantagens óbvias de integração. Contando com a plataforma flexível de gaseificação de carvão, a empresa continua a estender-se ao campo downstream de novos materiais de alto valor agregado, e planeja uma série de novos projetos de materiais, como solvente high-end, PA66 e plásticos degradáveis. Estimamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 será de 26,647/27,71/31,603 bilhões de yuans, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 7,266/67,78/7,869 bilhões de yuans respectivamente, e EPS é de 3,44, 3,21 e 3,73 yuan / ação. A avaliação PE correspondente do preço atual das ações é de 8,8/9,4/8,1 vezes respectivamente. É coberta pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: o preço dos produtos químicos caiu drasticamente, o progresso da produção de novos projetos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua drasticamente e há riscos na segurança da produção.
