\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que alcançou uma receita de 1,79 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 3,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 330 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 2,0%; O único Q4 alcançou uma receita de 450 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 34,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 80 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 52,6%. O desempenho do único Q4 foi menor do que a expectativa do mercado.
A estrutura foi continuamente otimizada e a taxa de crescimento fora da província era brilhante. 1. em termos de produtos, a receita de produtos acima de 100 yuan, 30-70 yuan e menos de 30 yuan respectivamente atingiu 1,1 bilhão de yuan (+ 26,2%), 650 milhões de yuan (-19,6%) e 20 milhões de yuan (-43,4%), dos quais a proporção de produtos acima de 100 yuan aumentou 11,3 pontos percentuais para 62,1%, e a estrutura do produto foi significativamente atualizada. 2. Em termos de sub-regiões, Sudeste Gansu, Lanzhou e áreas vizinhas, central Gansu e outras áreas alcançaram receitas de 500 milhões de yuans (-12,8%), 470 milhões de yuans (-1,0%), 240 milhões de yuans (+ 13,4%) e 400 milhões de yuans (+ 35,7%) respectivamente. 21 único Q4 Lanzhou e mercados circundantes são afetados pela epidemia, e o crescimento na província está sob pressão; Fora da província, um mercado modelo foi construído no noroeste da província de Gansu, e empresas de vendas em Xangai e Jiangsu foram estabelecidas para layout do mercado da China Oriental. O crescimento fora da província continuou a ser rápido.
A atualização estrutural impulsiona a margem de lucro bruto para aumentar, o investimento em custos aumenta e o lucro está sob pressão. 1. a margem de lucro bruto da empresa aumentou 1,1 pontos percentuais para 64,0%, impulsionada principalmente pelo alto crescimento de produtos acima de 100 yuan, o declínio das vendas do produto abaixo de 100 yuan sob a superposição da epidemia, e a atualização acelerada da estrutura do produto. 2. a empresa fortaleceu a construção da marca, lançou anúncios de imagem de alta frequência de produtos Jinhui 28, e aumentou as atividades de interação do consumidor, tais como reuniões de degustação. A taxa de despesas de vendas aumentou em 2,7 pontos percentuais para 15,6% ano a ano. 3. Em 2021, o rácio de despesas de gestão da empresa aumentou ligeiramente, o rácio de despesas financeiras diminuiu ligeiramente, a receita estava sob pressão no quarto trimestre, o investimento na construção da marca aumentou e a taxa de juro líquida da empresa diminuiu 1,0 pontos percentuais para 18,2%.
A Fosun permite expansão fora da província e aguarda com expectativa o lançamento da flexibilidade de desempenho. 1. 21q4 é afetado pela situação epidêmica em Lanzhou, Xi’an e outras regiões, e a renda e o desempenho da empresa estão sob pressão etapa a etapa; A boa tendência de médio e longo prazo da empresa continua, e 22q1 alcançou um crescimento benigno, que se espera alcançar um bom começo. 2. Atualmente, o preço principal do licor na província de Gansu foi atualizado rapidamente de menos de 100 yuan para 100300 yuan. Como líder do licor imobiliário de Gansu, a empresa tem um layout de produto líder de mais de 100 yuan e vai desfrutar do dividendo de atualização do consumo na província de Gansu. 3. contando com a ecologia e recursos de canal do Grupo Fosun, a empresa estabeleceu subsidiárias de vendas em Xangai e Jiangsu para desenvolver o mercado da China Oriental, e a China Oriental deve contribuir com novo incremento no futuro; Com base em endireitar o sistema de produto e preços, Longnan Primavera novos produtos com um preço de 1000 yuans estão prontos para sair, levando a otimização adicional da estrutura do produto. 4. A empresa promove ainda mais a transformação de tração nas duas rodas e desenvolvimento de “distribuição profunda + operação chave do cliente”, e desenvolve líderes de opinião e canais de compra de grupo através da estratégia chave de operação do cliente. Embora o investimento de custo a curto prazo tenha aumentado, o médio e longo prazo é propício para a melhoria da força da marca e estabelece uma base sólida para o desenvolvimento sustentável a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,96 yuan, 1,20 yuan e 1,46 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 29 vezes, 23 vezes e 19 vezes respectivamente. A atualização da estrutura do produto da empresa continuará, e o crescimento endógeno e expansão da extensão será solidamente promovido. Fosun é capaz de manter a classificação “comprar” com alta qualidade.
Dica de risco: o risco de declínio econômico acentuado e o risco de epidemia repetida de covid-19.
