\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
Vista central
O quarto trimestre está ligeiramente sob pressão e o desempenho anual está alinhado com as expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 20,295 bilhões de yuans. Devido ao impacto da fusão e aquisição da Sinoma Jinjing, o lucro ajustado ano a ano foi + 7,58%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,373 bilhões de yuans, o lucro ajustado ano a ano foi + 65,4%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 2,573 bilhões de yuans, que foi + 42,52% ano a ano após o ajuste, que estava em linha com a previsão de desempenho anterior, e o EPS foi de 2,01 yuan / ação; Q4 alcançou uma receita de 5,819 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 0,48%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 726 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 44,06%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 380 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de – 3,39%.
O volume e o preço da fibra de vidro subiram simultaneamente, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. Beneficiando da forte demanda downstream, a continuação da alta prosperidade da fibra de vidro, a superposição do investimento em capacidade de produção e otimização da estrutura do produto, o volume de vendas e o lucro alcançaram um recorde alto; Em 2021, um total de 1,11 milhão de toneladas de fibra de vidro e produtos foram vendidos, com um aumento homólogo de + 4,4%. A receita foi de 8,751 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 27,75%, e a margem de lucro bruto foi de 42,7%, com um aumento homólogo de + 11,9pct. Em 2022, a demanda ainda é suportada. Espera-se que o preço roving permaneça alto e estável, e o espaço descendente do fio eletrônico é limitado, o que se espera para estabilizar. Como uma das principais empresas de fibra de vidro, a empresa tem uma capacidade de produção anual de 1,2 milhão de toneladas, incluindo 90000 toneladas de fibra de vidro de alta resistência e alto módulo da linha manzhuang F09 e 65000 toneladas de fio de fiação da linha Zoucheng F06, que foram inflamadas em setembro e dezembro respectivamente, o que contribuirá ainda mais para o incremento do desempenho.
As pás eólicas estão sob pressão por etapas, e é otimista que a participação de mercado continue a aumentar. Afetado pelo declínio acentuado no preço de licitação das unidades de energia eólica e pelo aumento do preço das matérias-primas, o preço e o custo das pás de energia eólica estão sob dupla pressão; Em 2021, um total de lâminas de energia eólica de 11,4gw foram vendidas, com um aumento homólogo de – 7,45%. A receita foi de 6,976 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 22,29%, ea margem de lucro bruto foi de 15,8%, com um aumento homólogo de – 8,2pct. Como empresa líder de lâminas de energia eólica na China, a empresa promove plenamente a estratégia “dois mares”, continua a desenvolver novos produtos com vantagens técnicas líderes, expande ativamente o layout da capacidade de produção, inicia a construção de novas bases em Yangjiang, Guangdong e Yulin, Shaanxi, promove a implementação de novos projetos de capacidade de produção no Brasil, dá o primeiro passo do layout global da capacidade de produção e está otimista sobre a melhoria contínua da participação de mercado.
O layout e a liberação do filme de lítio foram acelerados, e a lucratividade foi constantemente melhorada. Em 2021, a integração de ativos entre o filme de lítio Sinoma e o lítio Hunan Sinoma foi concluída, a liberação da capacidade de produção foi acelerada, o produto através da taxa e eficiência de produção foram constantemente melhorados e o desempenho aumentou significativamente ano após ano; Em 2021, um total de 685 milhões de metros quadrados de produtos de diafragma foram vendidos, com um aumento anual de + 76,2%, e uma receita de 1,126 bilhão de yuans, com um aumento anual de + 95,41%. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de filme base de mais de 1 bilhão de metros quadrados, e está se preparando para construir 1,04 bilhão de metros quadrados em Nanjing, 320 milhões de metros quadrados na Mongólia Interior fase II, 720 milhões de metros quadrados na fase III e 560 milhões de metros quadrados na fase III Tengzhou, com uma nova capacidade de produção de 2,64 bilhões de metros quadrados, que é esperado para continuar a liberar a elasticidade do desempenho.
Dica de risco: a oferta de fibra de vidro excede as expectativas; A capacidade instalada de energia eólica é inferior ao esperado; A quantidade de filme de lítio foi menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: a empresa fez layout aprofundado de faixas de alta qualidade, ampliou continuamente a fronteira de crescimento, manteve a classificação de “comprar”, acelerou o layout das indústrias principais em torno dos três principais negócios de nova energia, novos materiais, com foco em lâminas de energia eólica, fibra de vidro e produtos e diafragma de lítio, e expandiu ativamente projetos como fibra de vidro alta sílica, papel de filtro de fibra de vidro e placa de isolamento a vácuo VIP, de modo a ampliar continuamente a fronteira de crescimento. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 2,38/2,74/3,09 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será de 10,7/9,3/8,2x, mantendo a classificação de “comprar”.
