\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita de 12,858 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,197 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,35%; Deduzir lucro não líquido de RMB 2,140 bilhões, com aumento homólogo de 40,67%; EPS2. 35 yuan.
O lucro foi reparado no quarto trimestre, a produção anual e vendas e receita mantiveram um alto aumento, e o lucro da unidade de filme adesivo fotovoltaico atingiu uma nova alta. A margem de lucro bruto da empresa caiu ligeiramente no terceiro trimestre, devido ao forte aumento do preço das partículas EVA. O preço das matérias-primas caiu ligeiramente no quarto trimestre e o aumento do preço do filme adesivo da empresa trouxe uma recuperação nos lucros. O lucro em um único trimestre atingiu um novo pico em todo o ano: a margem de lucro bruto abrangente aumentou cerca de 11 pp para 29,94% mês a mês, e a margem de lucro líquido aumentou cerca de 8 pp para 21,89% mês a mês. O volume anual de vendas de filme adesivo fotovoltaico da empresa foi de 968 milhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 11,85%; O preço de venda médio anual foi de 11,89 yuan / plano, com um aumento anual de 36%; Com o aumento do volume e do preço, a receita do filme adesivo manteve um crescimento de alta velocidade, com uma receita anual de 11,509 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 52,2%. Durante os 21 anos, a taxa de despesas da empresa continuou a diminuir para 4,77%, o que também contribuiu para o lucro. Esperamos que o lucro líquido médio anual seja de cerca de 2 yuan, com um aumento ano a ano de mais de 25%.
O filme seco fotossensível está em volume rápido, e o negócio de eletrônicos e novos materiais está crescendo. Em 2021, as remessas de materiais eletrônicos da empresa ultrapassaram 100 milhões de metros quadrados, e o volume de vendas aumentou 136,79% em relação ao ano anterior. No negócio de materiais eletrônicos, o volume de vendas de filme seco fotossensível é de 103 milhões de metros quadrados e a receita é de 446 milhões de yuans, que é usado em lotes em Shennan Circuits Co.Ltd(002916) , Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) , Aoshikang Technology Co.Ltd(002913) e outras grandes empresas de PCB na China; Ao mesmo tempo, as vendas de produtos médios e high-end, como filme seco fotossensível semi-alta sensibilidade, filme seco de placa macia e filme seco portador serão promovidas para otimizar a estrutura do produto de filme seco fotossensível. FCCL (laminado revestido de cobre flexível) formou uma expedição estável todos os meses; A primeira fase do projeto de expansão plana de 20 milhões de membranas compostas de alumínio-plástico foi concluída, e muitos modelos foram vendidos em lotes. No futuro, está planejado expandir aplicações downstream para o campo de baterias de energia e armazenamento de energia.
Até o final do ano, a capacidade de produção de filme adesivo fotovoltaico deve atingir mais de 1,7 bilhão de metros quadrados, garantindo o embarque futuro da empresa e participação de mercado líder. Jiaxing Pingguang Film Co., Ltd. acelerou a produção de Chuzhou Pingguang Film Co., Ltd. com uma capacidade de produção de RMB 0,3 bilhões e uma capacidade de produção de RMB 0,2 bilhões em 2022, e se esforça para aumentar a capacidade de produção de Chuzhou Pingguang Film Co., Ltd. com uma capacidade de produção de RMB 0,5 bilhões em 2022. Com o comissionamento do projeto de 500 milhões de metros quadrados em Chuzhou e do projeto de 250 milhões de metros quadrados em Jiaxing, a capacidade de produção de filmes fotovoltaicos da empresa deve exceder 1,7 bilhão de metros quadrados até o final de 22, garantindo efetivamente o volume de remessa e a posição de liderança absoluta.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a capacidade de produção de filmes fotovoltaicos da empresa expandiu-se constantemente para garantir futuras remessas. O negócio de materiais eletrônicos entrou em um estágio rápido e em larga escala, tornando-se um novo ponto de atuação da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mantenha uma taxa de crescimento composta de 22,29% nos próximos três anos e mantenha a classificação “hold”.
Aviso de risco: o risco de a instalação fotovoltaica global ser inferior ao esperado; O risco de que a capacidade de investimento e construção da empresa seja menor do que o esperado; O risco de aumento dos custos das matérias-primas e diminuição da rentabilidade da empresa; Riscos de mudanças políticas.
