\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,808 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,77%; O lucro total foi 706 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 36,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 591 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,25%. A empresa tinha apresentado anteriormente os objetivos de negócios anuais: receita operacional de 3,8 bilhões de yuans e lucro total de 730 milhões de yuans. Comparado com esta meta, a taxa de conclusão da receita operacional anual é de 100,20%, e a taxa de conclusão do lucro total é de 96,68%.
Comentários:
O negócio de novos materiais de aviação alcançou rápido crescimento e o negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta reduziu as perdas: em 2021, o negócio de novos materiais de aviação da empresa alcançou uma receita operacional de 3,671 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,14%; O lucro total foi 795 milhões de yuans, um aumento anual de 37,76%; O volume de produção e entrega de produtos prepreg do material composto da indústria de aviação subsidiária em todo o ano atingiu um recorde, e a entrega de peças de freio na subsidiária Youcai Baimu aviação civil e mercado ferroviário de alta velocidade aumentou significativamente em comparação com o ano anterior. A receita operacional anual do negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta foi de 139 milhões de yuans, um aumento anual de 8,85%; O lucro total foi de – 30,06 milhões de yuans, com uma perda anual de 7,05 milhões de yuans.
A mudança da margem bruta de lucro do quarto trimestre e o aumento do investimento em P & D têm um impacto óbvio no lucro líquido anual: a receita operacional do primeiro trimestre a quarto trimestre da empresa é de RMB 991, 943, 916 e 957 milhões, respectivamente, o que é relativamente equilibrado. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 237 milhões de RMB, 146 milhões, 185 milhões e 23 milhões. O nível de lucro do quarto trimestre foi significativamente inferior ao dos três primeiros trimestres. Por um lado, ou devido à mudança da estrutura de entrega do produto, a margem de lucro bruta do quarto trimestre diminuiu para 21,78%, e a margem de lucro bruta nos três primeiros trimestres foi de 35,32%, 30,52% e 32,58%, respectivamente; Por outro lado, a empresa aumentou seus esforços de P & D, e as despesas anuais de P & D atingiram 151 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 66,86%, dos quais as despesas de P & D Q4 atingiram 88,7 milhões de yuans.
Com foco em inovação tecnológica e layout de negócios, as responsabilidades contratuais aumentaram: em 21 anos, a empresa expandiu o campo de negócios de matérias-primas compostas de aviação com a transformação de conquistas científicas e tecnológicas; Cultive novos negócios estratégicos em torno de aeronaves civis, aeromotores comerciais e outros campos. Avanços foram feitos na industrialização do pré-reg T800 doméstico, fuselagem frontal cr929, asa traseira C919, painel de parede ag600, peças comerciais de aeromotores e outras direções e modelos. Até o final do século 21, as responsabilidades contratuais atingiram 696 milhões de yuans, significativamente maior do que o nível no final de junho, refletindo as necessidades urgentes da jusante em certa medida.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando que as mudanças na estrutura e ritmo de entrega de produtos podem causar flutuações no nível de lucro, e que a empresa, como uma empresa de alta tecnologia, pode continuar a aumentar o investimento em P & D, a empresa baixou sua previsão de lucro de 15,05% / 19,32% para 773 milhões de yuans / 943 milhões de yuans de 2022 a 2023, previu um lucro de 1,138 bilhão de yuans em 2024, EPS de 0,56, 0,68 e 0,82 yuan de 2022 a 2024, e o PE correspondente do preço atual das ações é 39x, 32x e 27x respectivamente. Considerando a posição dominante da empresa no campo de materiais compósitos de aviação na China, bem como o grande volume de novas aeronaves militares e a tendência de localização e substituição de novos materiais, espera-se trazer oportunidades para a melhoria do desempenho da empresa e manter a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: o risco de demanda nacional de defesa e aviação civil afetada pelas políticas nacionais e flutuações macroeconômicas; O risco de concorrência no mercado conduzir à diminuição da posição dominante; O risco de que a velocidade da inovação tecnológica seja menor do que o esperado.
