\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 53 Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de 1,16 bilhão de yuans (+ 23,8%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 156 milhões de yuans (+ 34,8%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 145 milhões de yuans (+ 43,7%), e o fluxo de caixa operacional foi de 330 milhões de yuans (+ 20,8%).
O desempenho do quarto trimestre recuperou e a lucratividade aumentou de forma constante. 1) Trimestralmente, a receita do Q1 / Q2 / Q3 / Q4 em 2021 foi de 2,5 / 2,6 / 3,2 / 340 bilhões de yuans (+ 42,8% / – 0,6% / + 29,4% / + 30,7%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 3404 / 3713 / 4333 / 41,41 milhões de yuans (+ 180,3% / + 14,8% / + 15,3% / + 23,4%), respectivamente. 2) Rentabilidade: em 2021, a margem bruta de lucro foi de 34,4% (+ 2PP), o rácio de despesas de vendas foi de 7,4%, que foi basicamente o mesmo que o do ano anterior, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,4% (+ 1,1pp), e a rentabilidade aumentou de forma constante.
O negócio de purificação de sangue cresceu de forma constante, e seringas vacinais contribuíram para o aumento da receita. Em termos de negócios, a receita anual de produtos de purificação de sangue foi de 740 milhões de yuans (+ 26,2%), representando 63,2% da receita total da empresa. O tratamento de diálise era apenas necessário para pacientes ESRD. Com a liberação da capacidade de produção dos principais produtos da empresa, como ventiladores, dialisato e tubos de diálise, o negócio principal manteve uma tendência de crescimento constante; A receita de produtos de injeção foi de 200 milhões de yuans (+ 160%), principalmente devido à contribuição incremental de seringas de vacina, dos quais o volume de vendas de seringas de vacina foi de 376 milhões, um aumento de 321% em relação ao mesmo período do ano passado; A renda de produtos de cateter de habitação foi de 72,83 milhões de yuans (+ 2,3%), produtos de infusão e transfusão de sangue foi de 70,37 milhões de yuans (+ 8,8%) e produtos de cirurgia cardiotorácica foram de 69,28 milhões de yuans (+ 20,7%).
O espaço de negócios da purificação do sangue é grande, e o crescimento do desempenho pode ser esperado nos próximos anos. A empresa continua a melhorar a eficiência da produção de sua subsidiária integral, mantendo Chengdu Weisheng, um fabricante profissional de equipamentos de purificação de sangue, para criar uma cadeia industrial ecológica completa de purificação de sangue. Há mais de 3 milhões de pacientes ESRD na China. Em 2020, havia 693000 pessoas de diálise, e a taxa de tratamento é inferior a 1 / 4. No futuro, com o aumento da taxa de penetração, o espaço potencial do mercado de consumíveis de diálise é esperado exceder 30 bilhões de yuans. A expansão da capacidade e o desenvolvimento do mercado são esperados para apoiar o crescimento composto do negócio da empresa de mais de 30%. Ao mesmo tempo, a empresa também adquiriu o filar Ningbo e arranjou produtos de circulação extracorpórea de cirurgia cardiotorácica para ajudar a empresa a expandir continuamente novas áreas de negócios e explorar pontos de crescimento do lucro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 200 milhões, RMB 260 milhões e RMB 320 milhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 0,51, RMB 0,65 e RMB 0,82, respectivamente, correspondendo a 21, 17 e 13 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: risco político, diminuição da demanda por seringas vacinais covid-19 e intensificação da concorrência.
