\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 056 Hengdian Group Dmegc Magnetics Co.Ltd(002056) )
Evento: Hengdian Group Dmegc Magnetics Co.Ltd(002056) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 12,607 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 55,54%, dos quais a receita operacional 2021q4 foi de 3,599 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 38,09% e um aumento mês a mês de 8,54%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,120 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 10,54%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 235 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 33,56% e uma diminuição mensal de 30,71%. Em 2021, o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi deduzido em 903 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,84%, dos quais o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi deduzido em 145 milhões de yuans em 2021q4, uma diminuição homóloga de 48,15% e uma diminuição mensal de 55,08%.
No campo vantajoso tradicional de “material magnético + indústria de dispositivos”, espera-se que a participação de mercado da empresa continue a aumentar. Na indústria de alta demanda de “indústria fotovoltaica + bateria de lítio”, a empresa tem um layout preciso e pode continuar a aumentar seu desempenho no futuro. 1) Indústria de materiais magnéticos: em 2021, a indústria de materiais magnéticos da empresa tem uma capacidade de produção anual de 200000 toneladas de materiais pré queimados de ferrite, 160000 toneladas de ferrite permanente, 40000 toneladas de ferrite macia e 20000 toneladas de ímã plástico. É o maior fabricante de materiais magnéticos de ferrite na China. A indústria de materiais magnéticos da empresa alcançou uma renda de 4,269 bilhões de yuans, um aumento de 26,39% ano a ano, melhorando ainda mais a participação de mercado e consolidando a posição de liderança na indústria de materiais magnéticos de ferrite. 2) Indústria de dispositivos: atualmente, existem 40000 motores vibratórios, e a capacidade de indutância continua a expandir. 3) Indústria fotovoltaica: a empresa tem uma capacidade de células 8GW e módulos 3.5gW, dos quais a saída anual do projeto de célula de cristal único perc de alta eficiência 4gw e a saída anual do projeto de módulo de alta eficiência 2gw foram colocados em produção. 4) Indústria de baterias de lítio: a empresa tem uma capacidade interna de bateria de lítio de 2.5gwh e continua a cultivar a segmentação de mercado de energia pequena. Embora promova continuamente a cooperação entre os principais produtos e clientes médios e high-end, o desenvolvimento do mercado externo alcançou resultados iniciais. a capacidade de 148 milhões de baterias de lítio de alto desempenho recentemente colocadas em operação é esperado, o que também fornece uma boa base de capacidade para projetos subsequentes de bateria de lítio de alto desempenho.
A demanda a jusante dos principais produtos é forte. A taxa de crescimento da indústria de materiais magnéticos e dispositivos é considerável, e a demanda da indústria de baterias fotovoltaicas e de lítio deve continuar com alto crescimento. De acordo com a previsão da associação da indústria de materiais magnéticos, a demanda global por materiais magnéticos deve aumentar em mais de 10% ao ano nos próximos anos. De acordo com a previsão da associação da indústria fotovoltaica, de 2022 a 2025, a nova capacidade instalada média anual da fotovoltaica global atingirá 232286gw. Em termos de baterias de lítio, a demanda por eletrificação de lítio de veículos elétricos de duas rodas, baterias portáteis de lítio de armazenamento de energia e demanda global por baterias de lítio para ferramentas elétricas devem continuar em grandes quantidades.
Materiais magnéticos e negócios fotovoltaicos contribuíram principalmente para a receita e lucro bruto. A produção e vendas de materiais magnéticos negócios aumentaram constantemente, e a produção e vendas de “bateria fotovoltaica + lítio” aumentaram significativamente. (1) Em 2021, a receita da empresa foi de 12,607 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,54%. Em termos de negócios, a receita operacional do negócio fotovoltaico foi de RMB 6,499 bilhões, um aumento homólogo de 87,41%, representando 51,55% da receita total, e a receita operacional do negócio de materiais magnéticos foi de RMB 4,269 bilhões, um aumento homólogo de 26,39%, representando 33,86% da receita total. (2) Em 2021, o lucro bruto da empresa foi de 2,291 bilhões de yuans e a margem de lucro bruto foi de 18,17%. Em termos de negócios, o lucro bruto do negócio fotovoltaico é de 801 milhões de yuans, a margem de lucro bruto é de 12,32%, representando 34,96% do lucro bruto total, e o lucro bruto do negócio de materiais magnéticos é de 1,105 bilhão de yuans, a margem de lucro bruto é de 25,09%, representando 48,23% do lucro bruto total.
Impulsionado pela inovação tecnológica, melhorar a competitividade do mercado, aumentar continuamente as despesas de P & D, reduzir custos e aumentar a eficiência, e reduzir continuamente a taxa de três taxas. (1) A empresa participou e liderou a formulação de 33 normas em todos os níveis. Entre eles, liderou e participou da formulação de 13 normas internacionais, 4 normas nacionais, 10 normas industriais e 6 normas de grupo. Tem 1190 patentes válidas. Entre eles, há 483 patentes de invenção, 652 modelos de utilidade e 55 patentes de design. Em 2021, as despesas em P & D foram de 603 milhões de yuans, um aumento significativo de 54,68% ano a ano, principalmente devido ao aumento do investimento em P & D da empresa. (2) Em 2021, as três despesas da empresa totalizaram 615 milhões de yuans, incluindo 189 milhões de yuans de despesas de vendas, 436 milhões de yuans de despesas de gestão e – 10 milhões de yuans de despesas financeiras.
A capacidade de produção continua a expandir-se, e o volume futuro pode ser esperado. Do ponto de vista dos projetos da empresa em construção, em termos de “materiais magnéticos + dispositivos”, ferrite macia e indutância são as áreas com crescimento de capacidade óbvio no futuro. Em termos de “fotovoltaica + bateria de lítio”, módulos fotovoltaicos e bateria de lítio são as áreas com investimento relativamente concentrado. De acordo com o anúncio da empresa, com base nos projetos existentes e em construção, a empresa espera que até o final de 2022, a indústria de materiais magnéticos alcance 220000 toneladas de materiais pré-queimados de ferrite, 165000 toneladas de ferrite permanente, 50000 toneladas de ferrite macia e 25000 toneladas de ímã plástico, a indústria de dispositivos alcançará 1 bilhão de indutores e 400 milhões de dispositivos vibratórios, a indústria fotovoltaica alcançará baterias de 9gw e módulos de 7gw, e a indústria de lítio atingirá capacidade de bateria de lítio 7gWh. O negócio da empresa está em um período de rápida expansão, e sua alavancagem financeira é ligeiramente superior à média do setor. Em 2021, o rácio de passivo do ativo foi de 48,6%. Além disso, em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,285 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 7,35%. O crescimento do desempenho operacional impulsionou o crescimento do fluxo de caixa operacional em conformidade.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 17,894 bilhões, RMB 22,422 bilhões e RMB 26,099 bilhões, respectivamente, de 2022 a 2024, e seu lucro líquido seja de RMB 1,548 bilhão, RMB 1,960 bilhão e RMB 2,296 bilhões, respectivamente, com EPS correspondentes de RMB 0,95, RMB 1,21 e RMB 1,41 por ação, respectivamente. A primeira cobertura é classificada como “excesso de peso-a”, e o preço alvo de seis meses é de 17 yuans / ação.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente e o progresso do projeto é menor do que o esperado
