\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Análise do desempenho
3,16 a empresa anunciou que a receita de 21 anos foi de 7,646 bilhões de yuans, um aumento de 8,73%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 649 milhões de yuans, um aumento de 50,92%, e o lucro não líquido deduzido foi 676 milhões de yuans, um aumento de 70,76%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 2,9 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. Nos últimos 21 anos, sob as múltiplas pressões da epidemia no exterior, o impacto da reforma do seguro de vida nos negócios da Tequ e a suspensão do comércio eletrônico do quarto trimestre, o lado da receita ainda alcançou alto crescimento de um dígito.
Trimestralmente, a receita 1q21 ~ 4q21 aumentou 27,04% / 3,73% / – 3,41% / 8,71%, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 41,92% / 81,69% / 4,60% / 93,75%, respectivamente, e a taxa de juro líquida foi de 8,00% / 5,57% / 8,31% / 12,60%, respectivamente.
Análise empresarial
Por categoria / marca, categoria de cuidados com a pele de alta margem bruta impulsiona o crescimento: 1) cuidados com a pele: no 21º ano, a receita aumentou em 22,22%, representando 35,31% (+ 4pct), tornando-se a maior categoria, entre as quais baicaoji aumentou em 30% +, Yuze aumentou em 20% +, Diancui aumentou em 35% +, goufu aumentou em 15% +, meijiajing aumentou em quase 10% e Shuangmei aumentou em 15% +. 2) Gehu e Jiaqing: aumentou 0,42% ao mesmo tempo, dos quais os dígitos únicos altos de seis deuses aumentaram, e Jiaan foi afetado pelo canal especial, com uma diminuição de cerca de 13%. 3) Mãe e bebê: aumentou em 4,18% ao mesmo tempo, incluindo 20% no início do Qichu e 1,7% no mayborn. 4) As marcas cooperativas aumentaram 6,48%, representando 4,89%.
Subcanais, e-commerce está crescendo rapidamente, e a pressão de curto prazo sobre o canal especial deve ser ajustada para 22q2:1 Offline: o crescimento de um dígito do comércio super alto, lojas de departamento e CS está aumentando em 40% e 35%, respectivamente; 2) Online: comércio eletrônico aumentou 20% e layout multi plataforma; O canal especial diminuiu 15% ao mesmo tempo, acelerando a transformação para o varejo, e espera-se que 22h2 estabilize.
O efeito do ajuste da estrutura do produto é notável. Sob o aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto ainda aumenta, e os indicadores de lucro e operação melhoram significativamente: a margem de lucro bruto em 21 anos é de 58,73%, + 2,84pct (após ajuste retroativo, o mesmo abaixo), principalmente devido ao aumento da proporção de produtos de cuidados com a pele de alto lucro bruto e SKU cabeça. A taxa de despesas de vendas é de 38,54% (+ 1,02pct), a taxa de despesas de gestão é de 10,34% (+ 0,09pct), a taxa de despesas de I & D é de 2,13% (+ 0,08pct), a taxa de despesas financeiras é de 0,16% (-0,45pct), e a taxa de juro líquida é de 8,49% (+ 2,37pct). Os dias de rotatividade de inventário são de 99 dias (-15 dias), e os dias de rotatividade de contas a receber são de 52 dias (-8 dias) sob a boa cobrança de lojas de departamento / canais CS.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os principais produtos / marcas / canais de cosméticos multi marcas locais foram continuamente otimizados. A rentabilidade foi muito melhorada, a reforma foi eficaz, e a previsão de lucro líquido para 22-23 anos foi aumentada em 10,9% e 15,7%. Estima-se que o EPS em 22-24 anos será de 1,23 / 1,71 / 2,16 yuan respectivamente, correspondendo a 29 vezes de pe29 em 22 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Otimização de canal / marca / produto / estrutura organizacional é menor do que o esperado; Retalho de terminais fracos, etc.
