\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 720 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 948 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,1%
A receita anual / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,67 / 948 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 1,78% / 34,1%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 961 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,7%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 1,851 bilhão de yuans em um único trimestre, com um aumento homólogo de 3,10%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 6,03 milhões de yuans, com uma perda homóloga de 4,5 milhões de yuans. Nos últimos 21 anos, os projetos de construção de capital na área de vendas da empresa foram insuficientes, o volume de vendas de cimento diminuiu ano a ano e o preço do carvão subiu acentuadamente, resultando na queda anual do desempenho da empresa.
As vendas de cimento diminuíram ligeiramente no 21º ano, e espera-se que a procura regional recupere sob a força do crescimento constante
A empresa vendeu 23,54 milhões de toneladas de cimento e clínquer em 21 anos, com uma ligeira diminuição ano-a-ano de 1,1%. Afectado pelo aumento do preço do carvão, o custo da tonelada aumentou 28 yuan ano-a-ano para 215 yuan / ton. Afectado pelo impacto do cimento de baixo custo em torno da região, o preço médio da tonelada da empresa aumentou em apenas 6 yuan a 300 yuan / ton, e finalmente realizou um lucro bruto de 85 yuan por tonelada, com uma diminuição ano-a-ano de 22 yuan / ton. A área de vendas da empresa está concentrada principalmente em Gansu. Esperamos que a demanda de cimento em Gansu ainda será garantida em 2022. De acordo com o governo provincial de Gansu, o investimento total de grandes projetos planejados em Gansu em 22 anos chegará a 1307,1 bilhões de yuans, e o investimento planejado anual chegará a 222,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18%, que é esperado para impulsionar totalmente a demanda por água e lama. Em 22 anos, 68900 conjuntos de favelas urbanas serão reconstruídos recentemente e 10000 conjuntos de habitação indenizatória serão construídos para fornecer ainda mais incremento da demanda. Julgamos que, sob o pano de fundo do desligamento de pico reforçado e do controle duplo mais rigoroso do consumo de energia, o lado da oferta pode encolher ainda mais, e espera-se que a oferta e a demanda sejam otimizadas em ambas as direções. Atualmente, os preços do cimento em Gansu / Tibete são mais altos do que aqueles no mesmo período do ano passado. Julgamos que a pressão de custo do carvão é esperado para desacelerar gradualmente ano a ano, e o lucro da empresa pode melhorar gradualmente.
O declínio da margem de lucro bruta em 21 anos e o aumento da taxa de despesa levaram ao declínio da margem de lucro líquido e da boa estrutura de capital
Em 21 anos, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 27,6%, uma diminuição homóloga de 7,8pct, da qual a margem de lucro bruto no 4º trimestre foi de 20,5%, uma diminuição mensal de 5,0pct, mas um aumento homólogo de 10,3pct; No período de 21 anos, a taxa de despesa foi de 9,8%, com um aumento homólogo de + 0,06 PCT, sendo que a taxa de despesa com vendas/gestão foi de + 0,21 / – 0,15 PCT respectivamente. O aumento da taxa de despesa com vendas deveu-se principalmente ao aumento do custo de mão-de-obra dos vendedores, e a diminuição da taxa de despesa com gestão deveu-se principalmente à diminuição homóloga do custo de mão-de-obra desembolsado com a despesa de gestão e à diminuição homóloga do custo de manutenção dos ativos fixos. Finalmente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,4%, com uma diminuição homóloga de 6 pct. No final do período, o rácio do passivo do activo era de 21,95%, praticamente inalterado em termos homólogos, e a estrutura de capital continuou a manter um bom nível.
Os principais acionistas aumentaram suas participações, fortaleceram a confiança no desenvolvimento e mantiveram a classificação de “compra”
A empresa é a maior empresa de cimento na região de Gansu Qinghai, com uma participação de mercado de 45% / 23% em Gansu / Qinghai respectivamente. Acreditamos que a construção de projetos-chave, favelas e projetos habitacionais acessíveis em Gansu em 2022 são esperados para impulsionar conjuntamente a demanda por cimento, e a empresa pode beneficiar plenamente. A empresa anunciou que o acionista principal da China materiais de construção aumentará suas ações com seus próprios fundos, com um aumento de não menos de 120 milhões de yuans e não mais de 150 milhões de yuans. Este aumento reflete o reconhecimento do acionista principal sobre o valor de investimento a longo prazo da empresa e liderará o desenvolvimento saudável e estável da empresa. Considerando que o desempenho em 2021 foi inferior ao esperado, a previsão de lucro líquido para 22-23 anos foi reduzida para RMB 1,09/1,19 bilhão (valor anterior: RMB 1,98/2,17 bilhão), e a previsão de 24 anos foi adicionada a RMB 1,28 bilhão. Referindo-se a empresas comparáveis, a empresa foi aprovada para dar à empresa 8 vezes PE em 22 anos e o preço alvo foi RMB 11,20, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a demanda de cimento é menor do que o esperado, o aumento do preço na alta temporada é menor do que o esperado, o aumento do custo do carvão, etc.
