\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 485 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 55,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 162 milhões de yuans, um aumento de 82,4% ano a ano; Q4 alcançou uma receita de 126 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento de 38,2% ano a ano e uma diminuição de 2,6% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 41 milhões de yuans, um aumento anual de 47,0% e uma diminuição mensal de 15,0%. O desempenho da empresa aumentou rapidamente em 2021, o que estava alinhado com as expectativas.
A demanda downstream abrandou, e a receita do quarto trimestre diminuiu mês a mês em um único trimestre; O aumento dos preços dos produtos ficou aquém do das matérias-primas, e a margem de lucro bruta no 4º trimestre diminuiu mês a mês. Devido à restrição de energia e outros fatores, a demanda dos clientes finais diminuiu, combinada com a liberação de estoque pelos revendedores no final do ano, o volume de vendas de ferramentas de corte no 4º trimestre diminuiu ligeiramente e a receita diminuiu 2,6% mês a mês. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 50,3%, diminuição homóloga de 0,6 pontos percentuais; Q4 foi de 47,8% em um único trimestre, com uma diminuição ano a ano de 3,8 pontos percentuais e uma diminuição mês a mês de 4,1 pontos percentuais. As principais razões para a queda na margem de lucro bruto são as seguintes: 1) o preço de matérias-primas, como carboneto de tungstênio em pó aumentou significativamente, eo preço de 2021q2-q3 carboneto de tungstênio em pó aumentou cerca de 12%, enquanto o aumento de preços dos produtos da empresa está relativamente atrasado; 2) A taxa de operação diminuiu e o efeito da escala diminuiu. Com o aumento dos preços dos produtos da empresa e a melhoria da demanda marginal, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa se repare gradualmente.
Ao longo do ano, o efeito de escala da empresa foi óbvio, a taxa de despesa diminuiu durante o período e a taxa de juros líquida aumentou significativamente. Em 2021, o rácio de despesas da empresa foi de 13,2%, uma diminuição homóloga de 3,4 pontos percentuais; O quarto trimestre foi de 13,9%, uma diminuição homóloga de 2,2 pontos percentuais e um aumento mensal de 1,2 pontos percentuais. Em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 33,4%, com um aumento homólogo de 4,9 pontos percentuais; O quarto trimestre foi de 32,2% em um único trimestre, com um aumento homólogo de 1,9 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 4,7 pontos percentuais.
A substituição doméstica está progredindo suavemente, e o volume de vendas de lâminas CNC da empresa aumentou significativamente. Em termos de fatores internos, o desempenho das ferramentas de corte domésticas continua a melhorar e a capacidade de produção é liberada gradualmente; Do ponto de vista de fatores externos, a epidemia de covid-19 tem dificultado a importação de lâminas CNC de alta qualidade na Europa, América, Japão e Coréia do Sul, e fatores internos e externos levaram a uma forte demanda por lâminas domésticas. A empresa vendeu 82,34 milhões de lâminas CNC em 2021, com um aumento homólogo de 52,2%, e a substituição doméstica estava progredindo sem problemas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 229 milhões, 340 milhões e 447 milhões, com uma taxa de crescimento composto anual média de 40,2%. A empresa é uma empresa líder de ferramentas de corte CNC na China. Promove a substituição doméstica de ferramentas de corte e tem alto crescimento de médio e longo prazo. Dá 35 vezes PE em 2022 eo preço alvo é 182,35 yuan, mantendo a classificação "comprar".
Dica de risco: o investimento em manufatura caiu acentuadamente; A expansão da capacidade da empresa é inferior ao esperado; O padrão de concorrência da indústria deteriorou-se.
