\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 191 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) )
O negócio da etiqueta do cigarro encontra o ponto de viragem do reparo, produtos diversificados em grandes quantidades e embalagens grandes são estáveis e de longo alcance. A empresa é líder na indústria de rótulos de tabaco com uma quota de mercado de cerca de 10% (2020). Do ponto de vista da mudança marginal, a quota diminuiu ligeiramente devido à mudança do sistema de licitação na fase inicial. Após dois anos de digestão e ajustamento, a última situação vencedora de licitações é boa, e espera-se que o negócio de rótulos de tabaco seja reparado; No longo prazo, sob a tendência de high-end e centralização dos cigarros, espera-se que a participação da empresa continue a aumentar. Em termos de extensão de negócios de embalagens, a empresa implementa firmemente a estratégia de embalagem grande. Ao expandir e fortalecer o principal negócio de etiquetas de cigarros, a empresa expande o negócio de embalagens de caixas coloridas e estendendo verticalmente materiais de embalagem. Com o aprofundamento da cooperação com os principais clientes e a promoção da construção inteligente da capacidade de embalagem, o grande negócio de embalagens deve manter o crescimento médio e alta velocidade.
A supervisão promoverá a limpeza do padrão de atomização, e a HNB beneficiará as empresas da cadeia de suprimentos do tabaco da China se abrir. Sob a tendência de aumentar a penetração global do novo tipo de tabaco, beneficiando-se do surto de um único pequeno mercado de cigarros em mercados estrangeiros, a indústria de cigarros eletrônicos da China desenvolveu-se rapidamente.Em 2021, o volume de exportação atingiu 138,3 bilhões de yuans, um aumento de 180% (dados da associação da indústria). Em 11 de março, a Administração Estatal do Monopólio do Tabaco da China emitiu dois documentos pesados, o padrão nacional para cigarros eletrônicos (segundo rascunho para comentários) e as medidas para a administração de cigarros eletrônicos, para supervisionar a implementação de botas e promover a limpeza do padrão. Ao mesmo tempo, o processo de padronização do tabaco atomizado eletrônico formou um mapeamento para a abertura do mercado de tabaco HNB. Com a borda clara do lado da política, acreditamos que o processo do mercado da China deve acelerar e beneficiar as empresas relevantes da cadeia de fornecimento de tabaco da China.
Endógeno + M & A, o layout de toda a cadeia industrial de tabaco novo é o primeiro. No período inicial do vácuo da política, Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) avançou a posição do cartão, e realizou o layout de toda a cadeia da indústria de tabaco do novo tipo. 1) No campo do tabaco HNB, a empresa está posicionada como o fornecedor de serviços da cadeia de suprimentos do tabaco da China, e organizou a tecnologia Changyi da empresa do sabor e da fragrância HNB, a tecnologia do OEM do jogo do cigarro de HNB Jiayu e a empresa de promoção de marketing no exterior HNB Hengtian negócio. 2) No campo do tabaco atomizado eletrônico, a empresa está posicionada como um fornecedor de soluções integradas, e organizou a tecnologia yunshuo, uma empresa atomizada do tabaco e do petróleo, a tecnologia Jinjia, uma empresa atomizada do OEM, e a tecnologia yinwei, uma empresa atomizada da marca. 3) A empresa entrou em toda a cadeia industrial de grânulos Materia Medica através da eletrônica Jiaju, e construiu uma nova cadeia de fornecimento de tabaco através de YUNPU Xinghe, YUNPU Feixiang, etc. Beneficiando da introdução de novos clientes e do surto do mercado de cigarros pequenos descartáveis no exterior, a nova receita de tabaco da empresa aumentou rapidamente em 2021, atingindo cerca de 200 milhões de yuans (+ 381,16%).
O incentivo patrimonial mostra a confiança da empresa no desenvolvimento, o principal negócio é estável e o novo negócio do tabaco contribui ainda mais para o espaço de flexibilidade. De acordo com o cálculo da meta de incentivo patrimonial da empresa, o lucro líquido CAGR de 2020 a 2023 é de cerca de 22,8%, o que mostra a confiança no desenvolvimento da principal indústria e, ao mesmo tempo, espera-se que o layout do cartão da nova cadeia da indústria do tabaco contribua para o incremento de desempenho no âmbito da promoção de políticas. Devido ao bom reparo do principal negócio de rótulo de tabaco e a promoção do layout de novo tabaco, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja uma receita operacional de 5,08 bilhões de yuans, 6,35 bilhões de yuans e 8,26 bilhões de yuans de 2021 a 2023, com um aumento homólogo de 21,3%, 24,9% e 30,0%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,006 bilhão de yuans, 1,240 bilhão de yuans e 1,525 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 22,1% e 23,3% 23,0% (o valor previsto anterior é o lucro de RMB 5,12 bilhões, RMB 6,18 bilhões e RMB 7,42 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 1,03 bilhão, RMB 1,27 bilhão e RMB 1,53 bilhão).
Sugestão de investimento: a empresa tem profundas barreiras ao negócio de etiquetas de cigarros, progresso constante na estratégia de grandes embalagens, layout de toda a cadeia industrial de novos negócios de tabaco e opções ascendentes. Com base no preço de fechamento em 17 de março de 2022, o valor de mercado atual da empresa é de 20,5 bilhões de yuans, correspondendo a 20,4x e 16,5x PE em 2021 e 2022, respectivamente, enquanto o nível médio de avaliação de empresas comparáveis no mesmo setor é de 35,5x e 25,2x. O principal negócio da empresa tem uma almofada de segurança e é classificado como “comprar”.
Dicas de risco: risco de saúde pública e política regulatória, risco de mudança no sistema de licitação de cigarros, falha na promoção da política de HNB
