\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Em 2021, a receita da empresa aumentou 18,57% para 23,603 bilhões de yuans, superando a indústria
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita em 2021 foi de 23,603 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,146 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,97%. A receita da empresa 2021q4 foi de 6,45 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento anual de – 37,30%. A posição de liderança do negócio de automóveis e vidro da empresa é estável, e a taxa de crescimento da receita é muito maior do que a das vendas de automóveis de passageiros no mundo e na China. Sob a apreciação do RMB, as perdas cambiais afetam o desempenho da empresa no 4º trimestre. A empresa apreendeu ativamente a tendência de penetração acelerada do vidro tianglass e HUD, e o volume de negócios e o preço do vidro a vapor aumentaram simultaneamente. Ao mesmo tempo, promova firmemente o negócio de guarnição de alumínio e abra espaço de crescimento a longo prazo. Com base em 2021, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que a receita em 20222024 será 270,3 / 341,9 (valor original 299,5 / 355,5) / 40,62 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 36,0 / 46,0 (valor original 49,0 / 58,2) / 5,53 bilhões de yuans respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 27,5 / 21,5 / 17,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
A margem de lucro bruto permanece estável e os ganhos e perdas cambiais afetam os lucros do quarto trimestre
Em 2021, a empresa alterou a estimativa contábil, alterou o custo de transporte de despesa do período para incluído no custo operacional e fez ajuste retroativo de 2019 a 2020. Após a mudança de política, a margem bruta de lucro da empresa foi de 35,9% em 2021 e 36,5% em 2020, com queda homóloga de 0,6pcts, principalmente devido ao aumento do preço do frete marítimo e do carbonato de sódio. Em 2021, a valorização do RMB trouxe perdas cambiais para a empresa, que foram 172 / 356 milhões de yuans em 2021h1 / H2 e 1,16 / 1,33 / 0,81 / 357 milhões de yuans em 2021q1-q4 respectivamente O aumento das despesas financeiras causadas por perdas cambiais foi o principal fator para o Q4 aumentar a renda, mas não o lucro. A empresa ainda apresenta rentabilidade estável sob os múltiplos fatores adversos da falta de núcleo na indústria automotiva, aumento dos preços das commodities a granel, epidemias repetidas e aumento das taxas de frete, demonstrando a forte tenacidade dos negócios da empresa.
A tendência de atualização da indústria de vidro automotivo permanece inalterada, e a reforma fina da guarnição de alumínio continua a avançar
Em 2021, a penetração do vidro do céu e do vidro HUD acelerou. A empresa percebeu ativamente a tendência da indústria. A receita do vidro automotivo de alto valor agregado aumentou 3,31 pcts em comparação com a de 2020, levando o volume e o preço do negócio do vidro automotivo a subir simultaneamente (volume de vendas + 14,78% ano a ano, preço unitário + 3,82% ano a ano). A empresa promoveu constantemente o negócio de guarnição de alumínio e introduziu a gestão enxuta na empresa Sam, que se espera reverter sua situação de perda. De uma perspectiva de longo prazo, a sinergia entre vidro a vapor e negócios de guarnição pode ser esperada.
Dicas de risco: a mitigação da escassez de núcleo não é como esperado, o volume de vendas de carros de passageiros está diminuindo, a situação epidêmica é repetida, etc
