\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional total foi de 4,969 bilhões de yuans (YoY + 83,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,246 bilhões de yuans (YoY + 114,35%). Ao mesmo tempo, é anunciado que planeja distribuir dinheiro de RMB 8,00 (incluindo impostos) para cada 10 ações, e o valor total da distribuição de dinheiro é esperado para RMB 266 milhões.
Principais pontos de investimento
A empresa terminou com sucesso em 2021 e alcançou um rápido crescimento. A receita de bebidas alcoólicas da empresa em 2021 foi de 4,577 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 94,77%. Do lado do produto, 1) o licor médio e de alta qualidade dominado pela série shede foi de 3,874 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 81,94%, o volume anual de licor médio e de alta qualidade foi de + 65% e o preço da tonelada foi de + 10% ano a ano. Entre eles, esperamos que a série shede representou cerca de 77% da receita média e alta qualidade, com um aumento ano a ano de mais de 70%. Enquanto a série shede cresceu em grandes quantidades, o preço de atacado também aumentou gradualmente, de 290 yuans no início do ano para 350 yuans no final do ano. 2) O licor de baixo grau dominado por Tuosai Daqu alcançou um aumento substancial, com uma receita anual de 703 milhões de yuans, um aumento anual de + 218,66%, representando 15% do licor, um aumento anual de + 98% no volume de licor de baixo grau e + 62% no preço da tonelada. Durante o período de referência, o número de concessionários da empresa aumentou rapidamente, com um aumento líquido de 491 concessionários em 2021. Após a Fosun se tornar proprietária, a confiança dos concessionários recuperou significativamente e a velocidade de promoção de investimentos em todo o país acelerou. Até o final de 2021, a cobrança antecipada era de 764 milhões de yuans, um aumento anual de + 83,55%. Os revendedores fizeram pagamentos positivos, o que confirmou a confiança suficiente do canal.
O incentivo salarial interno é melhorado e a rentabilidade continua a melhorar, o que é esperado. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 77,81%, com um aumento homólogo de + 1,94 PCT, dos quais a margem de lucro bruto do álcool foi de 81,54%, com um aumento homólogo de -0,56 PCT, principalmente devido ao aumento da proporção de vinhos de baixa qualidade no ano inteiro; Em termos de despesas, as despesas de vendas/gestão aumentaram 63,2% / 77,6% em relação ao ano anterior, principalmente devido à expansão da operação da empresa, ao aumento do pessoal de vendas e do pessoal de gestão e ao aumento dos salários. Beneficiando do rápido crescimento da receita, a taxa de despesas de vendas da empresa foi de 17,63%, ano a ano -2,23pct, e a taxa de despesas de gestão foi de 12,14%, com uma taxa homóloga -0,42pct, que promoveu a taxa de lucro líquido da empresa para 25,57% e aumento homólogo de 3,11pct. Unir-se como um para promover a melhoria contínua dos negócios.
A renda de 2022q1 está em linha com as expectativas, e as vendas do Festival da Primavera são boas. A empresa anunciou recentemente o desempenho do primeiro trimestre expressar que a receita de 2022q1 aumentou 80% ano a ano, e a receita estava em linha com as expectativas, principalmente devido às boas vendas dinâmicas na alta temporada do Festival da Primavera e ao alto aumento da receita impulsionado pelas grandes vendas de produtos principais. O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 52% – 85% em relação ao ano anterior, ligeiramente inferior ao crescimento da receita. Esperamos que o principal motivo seja aumentar a publicidade na linha (China Central Television, shuaiyin) e off-line (estações ferroviárias de alta velocidade, etc.), e investir mais em atividades de marketing e promoção.
Previsão de lucros e classificação de investimento: vinho velho é empoderado, impulsionado por marcas duplas, e com confiança interna e externa suficiente.Prevemos que a receita total da empresa de 2022 a 2024 será de 7, 9 e 10,7 bilhões de yuans, com um aumento anual de 40%, 30% e 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 1,9 bilhão, 2,5 bilhões e 3 bilhões, com um aumento homólogo de 52%, 33% e 21%. A energia potencial continua. O EPS correspondente de 2022 a 2024 é de RMB 5,69/7,56/9,13. O valor atual de mercado corresponde a PE de 32/24/20x, e peg é inferior a 1. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: a recuperação da epidemia é menor do que o esperado, a estratégia do vinho velho é menor do que o esperado, e a macroeconomia é fraca
