\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Principais pontos de investimento
Evento: os novos produtos lançados anteriormente pela pedra no exterior serão listados na China: T8 (correspondente ao q7max no exterior +, 2999 yuan), g10s (correspondente ao s7maxv no exterior); Foi oficialmente colocado à venda em 8 de abril.
O que você acha dos novos recursos?
Os parâmetros/preços dos novos produtos são semelhantes à versão ultramarina lançada no início do ano, o que está em linha com as expectativas. A comparação específica dos parâmetros pode ser vista na tabela anexa.
T8: auto coleta de poeira na extremidade média, complementar a t7s + na extremidade média e alta. O preço do T8 é significativamente menor do que o high-end auto coleta de poeira t7s + (2999 yuan vs 4399 yuan) lançado no ano passado, e a sucção é atualizada em comparação com t7s + (4200vs2500pa) do ano passado. Mas ① a função de mop de elevação automática não é mais retida; ② Substitua coletor de poeira ciclone com coletor de poeira comum; ① Evitação de obstáculos é enfraquecida e a luz estruturada AI é inferior a t7s +. Considerando que a função de coleta de poeira auto é mais adequada para países ultramarinos com baixa demanda de esfregaço, a China tem maior demanda de esfregaço auto-limpeza. Acreditamos que o T8, como um novo produto de auto-limpeza, não substituirá necessariamente a posição de vendas emblemática do G10 de auto-limpeza na China, mas complementará os produtos de auto-limpeza de média e alta gama com t7s + e melhorará o layout geral do produto.
G10s: auto coleta de poeira + auto-limpeza high-end modelo flagship. G10s é o produto de maior correspondência de pedra atualmente, e espera-se que forme uma referência com Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) x1 em termos de desempenho. Em termos de função, além da alta configuração de sucção e prevenção de obstáculos, o levantamento automático de esfregão + limpeza inteligente da estação base com as características da marca de pedra também será mantido.
Espera-se que a listagem de novos produtos do segundo trimestre no país e no exterior impulsione a receita da empresa, forme um ponto de inflexão e catalize o preço das ações.
O que você acha do layout da linha de produtos de pedra e Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 2022 no primeiro semestre do ano?
Em 2021, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , a Shitou já ocupou a área em branco do mercado e ganhou a vantagem de participação de produtos competitivos líderes em virtude do layout diferenciado de produtos N9 + e G10. Qual é o layout atual dos dois lados em 2022?
Auto limpeza + auto coleta de poeira super high-end (5000 + yuan): Ke (x1), Shi (g10s, ou seja, s7maxv)
Carro-chefe de auto-limpeza (3999 yuan): Ramo (T10), pedra (G10)
Auto-limpeza da extremidade média ( Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) 00): Ke (N9 +), Shi [temporariamente indisponível]
Auto-limpeza de baixo nível (2999): Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) um pouco (K10), Shi [temporariamente indisponível]
Coleta de poeira auto high-end (3500 +): Keke (no exterior N8 +, falta na China), Shi (t7s, no exterior S7 +)
Coleta de poeira automática de extremidade média (2999): Ke [temporariamente indisponível], Shi (T8, ou seja, no exterior q)
Ambos os layouts tendem a ser melhorados para compensar as deficiências do ano passado. Atualmente, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) lidera o layout de [auto-limpeza média e baixa gama], e espera-se que continue a liderar na [China] este ano; A Stone assume a liderança na [coleta de poeira automática de médio alcance], que se espera que se adapte melhor ao ambiente competitivo [no exterior].
Como olhar para a frente para o boom da indústria em casa e no exterior em 2022?
China: 2021 high-end primeiro, 2022 middle-end suplemento
Em 2021, os produtos high-end assumem a liderança, e Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) x1 e outros produtos aumentam significativamente o preço médio, mas o volume é ligeiramente menor. De acordo com a orvey, em 2021, as vendas no varejo da indústria de varredores de chão da China foram de 12 bilhões de yuans (YoY + 28%), 5,85 milhões de unidades (Yoy-10%) e o preço médio foi de 2048 yuans (YoY + 44%). 2021 pode ser descrito como o principal produto da varredora de chão da China “guerra de armas”. Os parâmetros e funções do produto estão ficando cada vez maiores, o que também traz o rápido movimento ascendente da faixa de preços. Até o final de 2020, a proporção de vendas de mercado high-end correspondentes a produtos acima de 3000 yuan era de apenas 20%, enquanto no final de 2021, a proporção de vendas de mercado high-end tinha aumentado para 70%.
No entanto, é inevitável que o forte movimento ascendente dos preços também tenha suprimido em certa medida o desempenho em larga escala dos produtos. Superimposta à repressão da cadeia de suprimentos, como a escassez de núcleo em 2021, a indústria como um todo apresenta uma situação de redução do incremento de preços.
2022 suplemento de gama média, auto-limpeza de gama média e outros produtos devem trazer crescimento de volume para a indústria. Em 2022, espera-se que o layout de várias marcas mude gradualmente de “guerra de armas de ponta” para “guerra de grande escala de ponta”. Por exemplo, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) lançou o novo T10 (3999 yuan), e reduziu a função e o preço com base no novo x1turbo no ano passado; E libere o K10 auto-limpeza de baixo custo (2999 yuan) como uma sub marca. O novo T8 da Stone também presta atenção ao layout de gama média, em vez de empilhar cegamente altas funções e aumentar o preço médio. Acreditamos que a função atual do produto atingiu o limiar de “fácil de usar”, e a flexibilização do preço este ano deve contribuir para o volume em larga escala da indústria. Espera-se que o principal motor da indústria em 2022 seja o aumento de volume, e o preço médio também será apoiado por um pequeno aumento.
Overseas: o middle end assumirá a liderança em 2021 e o high end compensará em 2022
Em 2021, o middle-end assumirá a liderança, com uma grande quantidade de produtos middle-end da coleta de poeira de US $ 400. De acordo com o calibre da iRobot, as vendas no mercado externo em 2021 foram de US $ 2,79 bilhões (YoY + 7%), e não há divisão específica na taxa de crescimento do volume e preço da indústria. No entanto, podemos nos referir ao líder absoluto da iRobot em 2021, com volume + 2% e preço + 4%. Espera-se que o volume e preço globais da indústria também cresçam fracamente.
Diferente do rápido aumento na proporção de produtos high-end na China, espera-se que a principal fonte de crescimento no exterior sejam produtos middle-end de US $ Tus-Design Group Co.Ltd(300500) , em vez de produtos high-end de mais de US $ 500. Tome como exemplo a proporção de receita da iRobot (produtos abaixo de US $ 200 não são contados). A proporção de produtos de nível básico de US $ 200300, produtos de gama média de US $ Tus-Design Group Co.Ltd(300500) e produtos high-end de mais de US $ 500 mudou de 20:15:65 em 2020 para 15:35:50 em 2021. A proporção da extremidade média aumentou rapidamente. Os produtos de gama média em rápido crescimento são principalmente a combinação de estações base de coleta de poeira de nível básico + auto (como iroboti3 +, sharkur1005ae, etc.). Por um lado, mostra que no exterior tem a mesma forte demanda por produtos de estação base que a China, mas por outro lado, porque a força de P & D no exterior é mais fraca do que a China, não há produtos ultra-high-end semelhantes a Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) x1 e pedra s7maxv para atender a demanda no exterior por produtos high-end.
Suplemento high-end 2022. Ke e Shi estão prestes a ir para o mar X1 e outros produtos ultra-high-end, que são esperados para aumentar o preço médio no exterior. Este ano, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , pedra juntou-se à guerra no exterior com produtos novos high-end. Considerando que o poder de compra de usuários no exterior na Europa e América é mais forte do que na China, a aceitação de alto preço médio e produtos de alto desempenho é esperado para ser maior. Espera-se que as atualizações de produtos no exterior continuem. Em 2022, espera-se que o preço médio da indústria no exterior continue a subir.
Sugestão de investimento: classificação de compra.
A margem de lucro do 4º trimestre diminuiu devido ao investimento de despesas, mas o risco causado pela flutuação de lucro de curto prazo foi totalmente liberado no ajuste do preço das ações. De uma perspectiva de longo prazo: ① os produtos da empresa e a força de P & D ainda estão no primeiro escalão, mantendo a liderança global; ② As várias deficiências da empresa na composição de canais e marketing trazem pressão de custos a curto prazo, mas é um aumento contínuo na competitividade a longo prazo; ① A avaliação atual é a área inferior histórica da empresa, que tem valor de layout de longo prazo. A curto prazo: o lançamento de novos produtos também deve formar uma atração de receita e trazer catálise do preço das ações.
Considerando a flutuação da margem de lucro causada pelo lançamento de curto prazo, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21-23 anos seja de 1,4 bilhão, 1,7 bilhão e 2,2 bilhões (o valor anterior é de 1,6 bilhão, 2,2 bilhões e 2,6 bilhões), correspondendo a pe25x, 20x e 16x. Manter a classificação de compra.
Aviso de risco: riscos da cadeia de suprimentos, como falta de transporte / núcleo, demanda da indústria é menor do que o esperado e o investimento de custo é maior do que o esperado
