\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
O relatório anual foi emitido com um aumento homólogo de RMB 1,28 bilhão, com um aumento homólogo de RMB 10,91 bilhões, e o lucro líquido de 2021 foi de RMB 10,9 bilhões; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 1,362 bilhão de yuans, um aumento anual de 44,9% e um lucro líquido de 280 milhões de yuans, um aumento anual de 0,07%, em linha com as expectativas do mercado. Especula-se que a empresa tenha começado a parar mercadorias em outubro de 2021, mas o custo não foi reduzido.
O desempenho continua a crescer a uma alta velocidade, e “shede + Tuosai” tração nas duas rodas. Do ponto de vista do calibre statement, a receita de vinho de médio e alto grau / vinho de baixo grau / garrafa de vidro em 2021 foi de 3,874 / 703 / 357 bilhões de yuans, com um aumento anual de 82% / 219% / 7%. O crescimento significativo do vinho de baixo grau foi devido ao grande volume da série Tuopai; Do ponto de vista da marca, estima-se que a receita do shede / Tuosai / super high-end / vinho velho seja de 71% / 20% / 6% / 2%, incluindo:
Shede série: espera-se realizar uma renda de cerca de 3,5 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 70%, dos quais sabor / sabedoria + cristal / a maneira de shede conta por 60% / 25% / 15%. Como a marca principal da empresa, a atualização sub high-end e nacionalização do galpão alcançaram resultados notáveis. Em 2021, a faixa de preço do galpão de sabor aumentou de 320 yuan para 380 yuan. Graças a esta atualização de consumo, o volume de vendas do galpão de cristal em algumas regiões é mesmo várias vezes o de anos anteriores.
Tuopai: 2021 será o ano do renascimento da Tuopai. Especulamos que a série Tuopai alcançará receita de 900-1 bilhão de yuans, com um aumento anual de 260% +, dos quais produtos principais (reimpressão, T68, liuliang, etc.) / produtos antigos (Centennial Tuopai, Gold Award Tuopai, etc.) / vinho personalizado conta por 50% / 18% / 32%. Tuopai tem força de marca suficiente e base de clientes no mercado vantajoso da empresa. Atualmente, as novas medidas de incentivo e avaliação da Tuopai foram colocadas em prática, Com o acompanhamento do lado da oferta e a disseminação gradual da promoção do investimento, espera-se que o liuliang e o vinho personalizado se tornem a maior atração em 2022.
Sob a atualização do high-end secundário, a margem de lucro bruto é melhorada e o custo é investido ativamente para manter o potencial da marca. Em 2021, a margem de lucro bruto do licor da empresa diminuiu 0,56pct em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da proporção de licor de baixo grau com baixo lucro bruto, enquanto a margem de lucro bruto de todos os tipos de licor aumentou (a margem de lucro bruto do licor de médio e alto grau/baixo grau aumentou 1,01/8,13pct em termos homólogos). Em 2021, a taxa de despesa com vendas diminuiu 2,23pct ano a ano. Acreditamos que isso se deve principalmente ao efeito da escala. Em valor absoluto, o investimento em marketing ainda aumentou 63%, dos quais o salário do pessoal publicitário/marketing aumentou 59% / 94% ano a ano. O poder da marca de estar disposto a ser nacionalizado é gradualmente fortalecido. Neste momento, é hora de levantar e lutar alto. No futuro, o potencial da marca será totalmente liberado e o lado do lucro será totalmente flexível.
A cobrança considerável de pagamentos e o inventário sólido fornecem garantia para o desempenho em 2022. No final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa atingiram um recorde, refletindo a confiança do canal na marca do shede; O inventário geral da empresa não é alto, e o inventário de alguns canais é apenas 1/3 do que no estado de inventário completo, o que é muito melhor do que no mesmo período do ano passado. Os sete armazéns nacionais de trânsito também garantem o fornecimento de todo o país sob a epidemia repetida (por exemplo, embora haja uma epidemia em Tianjin, a entrega não é afetada), e reduzir a pressão financeira dos revendedores.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: dispostos a terminar o ano de reestruturação gerencial perfeitamente, com potencial de marca suficiente e pressão de estoque controlável, o crescimento contínuo alto do desempenho 1q22 reflete a capacidade da empresa de nacionalizar. Com o modo de canal de “operação da plataforma + loja de aliança na loja” e o aprofundamento gradual do conceito de vinho velho, espera-se que o alto crescimento do desempenho da empresa continue. Mantemos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1.866/2.483 bilhões em 202223, O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é previsto para ser de 3,205 bilhões de yuans, e o preço atual da ação corresponde a 32 / 24 / 19 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a epidemia reduz a vontade de consumir, intensifica a competição de bebidas secundárias de alta qualidade e o custo do canal não é colocado no tempo.
