\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
O desempenho atende à previsão anterior e mantém a classificação de “comprar”
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) receita 2021 de 2,52 bilhões de yuans, um aumento de 10,8% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 740 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,5%, e EPS foi de 0,87 yuan. Em 2021q4, a receita foi de 560 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,7%; O lucro líquido foi de 240 milhões de yuans, um aumento anual de 45,7%. O desempenho cumpre o aviso anterior. Considerando o fraco ambiente de consumo, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro para 20222023. Estima-se que o lucro de 20222024 será de 970 (-0,6), 1170 (-0,7) e 1,4 bilhão de yuans respectivamente, e o EPS será de 110 (-0,06), 1,31 (-0,09) e 1,58 yuan respectivamente, com um aumento anual de 31%, 20% e 20%. O preço atual da ação corresponde a 27,3, 22,8 e 18,9 vezes de PE. Considerando o aumento de preços e redução de custos, a empresa tem uma forte certeza de melhorar a margem de lucro em 2022, e a liberação de desempenho tem uma faixa de mercado, Manter a classificação “comprar”.
O aumento do preço médio promove o crescimento da receita em 2021; A baixa base e a preparação dos bens do canal promovem a aceleração da expedição 2021q4
Em 2021, o volume de vendas da empresa diminuiu 1,7% e a receita aumentou 10,8%, o que deve ser principalmente devido ao aumento de preços. Ao longo do ano, a receita da categoria principal mostarda aumentou 12,73%, dos quais o volume de vendas diminuiu 1% e o preço aumentou 13,9%; A receita de nabo diminuiu 30,8%, dos quais o volume de vendas diminuiu 36% e o preço aumentou 8,2%. Em termos de sub-regiões, China Oriental, Sul da China, Nordeste da China, China central e outros locais mantiveram uma taxa de crescimento superior a 10%, contribuindo para o incremento principal. A taxa de crescimento das regiões sudoeste e noroeste é fraca. Em 2021q4, a receita aumentou 18,7% e aumentou significativamente mês a mês, o que deve estar relacionado à preparação ativa de mercadorias através do canal de aumento de preços em novembro. Em 2022, a empresa se concentrará no avanço da categoria e no avanço do canal, e alcançará a meta de crescimento da receita de 15% em todo o ano.
O lucro líquido 2021q4 aumentou 45,7%, principalmente devido ao declínio da taxa de despesas de vendas
A margem de lucro bruta de 2021q4 foi de 36,1%, queda homóloga de 23,6pct. Por um lado, utilizou-se o alto preço das hortaliças verdes no ano corrente, por outro lado, a empresa ajustou a política contábil para transferir o frete para liquidação de custos. O rácio de despesas com vendas diminuiu 25,9% em relação ao ano anterior e, além do ajuste dos sujeitos, o motivo é que a despesa de mercado convergiu após o aumento da demanda no quarto trimestre. Em conjunto, a diferença de vendas brutas aumentou 2,3% em relação ao ano anterior, ainda contribuindo positivamente para os lucros. Em 2021, os gastos com vendas aumentaram 29,7% em relação ao ano anterior, aumentando principalmente o investimento em publicidade da marca. Entre eles, a publicidade da ladder media e a China Central Television representaram cerca de 55% das despesas com publicidade da marca, representando uma proporção relativamente elevada. Espera-se que as despesas possam convergir significativamente em 2022.
O foco de 2022 é a liberação de lucros
Em 2022, a empresa tem uma alta probabilidade de aumentar sua margem de lucro. As principais fontes são as seguintes: primeiro, o efeito do aumento de preços no final do ano deve aparecer ao longo de 2022; Em segundo lugar, o preço de compra de qingcaitou, a principal matéria-prima, foi basicamente determinado, e o custo diminuiu significativamente ano a ano; Em terceiro lugar, considerando que a taxa de custo anual pode diminuir em conformidade após a redução da publicidade em ladder media.
Dicas de risco: risco de flutuação macroeconômica, risco de expansão do mercado e concorrência, risco de flutuação do preço das matérias-primas, etc.
