\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 392 Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Evento: na noite de 17 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 5,75 bilhões de yuans, um aumento anual de 144,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 198,59 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,9%; O lucro não líquido deduzido foi de 1,946 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 215,32%.
Os setores de vacina contra o HPV e IVD foram impulsionados por duas rodas, e o lucro líquido atribuível à mãe alcançou crescimento explosivo. 1) Vacina: em 2021, o setor de vacinas da empresa alcançou uma receita de 3,363 bilhões de yuans (ano a ano + 288,49%), uma margem de lucro bruto de 92,55%, e a proporção de receita aumentou para 58%, principalmente devido ao volume contínuo e rápido da vacina bivalente do HPV. 2) Diagnóstico in vitro: o negócio IVD contribuiu com 2,339 bilhões de yuans em receita em 2021 (ano a ano + 58,97%), com uma margem de lucro bruta de 76,17%; Além disso, devido à catálise repetida da epidemia global, as vendas de matéria-prima covid-19 e as exportações de reagentes para testes no exterior aumentaram rapidamente, espessando o desempenho do setor de IVD.
A produção e comercialização do HPV 2-valente estão crescendo, e espera-se acelerar ainda mais o volume em 22 anos. 2021 é o segundo preço da empresa HPV Xinkening ® No segundo ano de listagem, 163 lotes foram emitidos, e o volume de vendas atingiu 10,1 milhões, que efetivamente cobriu cerca de 2500 CDCs distritais e condados e cerca de 18000 hospitais comunitários na China. Atualmente, a capacidade de produção total da vacina bivalente do HPV da empresa atingiu 30 milhões de peças / ano (20 milhões de frascos + 10 milhões de frascos pré encapsulados).Desde que foi aprovada, a vacina bivalente do HPV manteve uma tendência rápida e em larga escala. Desde 2020, Xiamen, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) , Jinan e outros lugares emitiram políticas para promover a vacinação gratuita da vacina contra o HPV para mulheres em idade escolar, o que é propício para melhorar ainda mais a conscientização e a taxa de vacinação da vacina contra o HPV. Nos próximos anos, a vacina doméstica contra o HPV deve iniciar a produção em massa acelerada. Em 21 de outubro, a vacina de HPV 2 valente da empresa passou a certificação PQ de quem, o que também ajudou a abrir ainda mais o mercado internacional.
A taxa de despesa diminuiu de forma constante e as contas a receber aumentaram significativamente em termos homólogos. Em 2021, a despesa de vendas da empresa foi de 1,69 bilhão de yuans, um aumento anual de 144,66%, principalmente devido ao aumento da taxa de serviço de promoção da vacina e do salário do vendedor; A taxa de despesa com vendas foi de 29,40%, basicamente a mesma que em 2020. A taxa de despesas administrativas foi de 3,17%, diminuição homóloga de 1,77pp; A taxa de despesa financeira foi de 0,09%, diminuição homóloga de 0,39 pp. No final de 2021, as contas a receber e notas da empresa foram de 2,268 bilhões de yuans, representando 39,4% da receita, com um aumento significativo de 9,8 pontos percentuais ano a ano, e espera-se que seja causado principalmente pelas vendas de dois preços de vacina contra HPV.
O investimento em I & D continuou a aumentar e o gasoduto sob investigação foi promovido de forma ordenada. Em 2021, a empresa investiu 682 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 116,91% em relação a 2020, representando 11,86% da receita total. O pipeline sob pesquisa da empresa está progredindo sem problemas: 1) HPV 9 valente: o ensaio clínico de fase III da vacina 9 valente do HPV da empresa está progredindo sem problemas. O principal ensaio clínico concluiu a inscrição e vacinação, e a visita está em andamento. O ensaio clínico head-to-head com jiadaxiu 9 concluiu o trabalho no local, e o jovem ensaio clínico de ponte também foi iniciado e concluiu a inscrição. O progresso clínico está no primeiro escalão na China; 2) Vacina contra a varicela: a vacina contra a varicela viva atenuada liofilizada obteve o relatório de investigação de ensaio clínico de fase III. A nova vacina contra a varicela viva atenuada liofilizada (vzv-7d) concluiu o estudo clínico de fase IIa e está a realizar o ensaio clínico de fase IIB; 3) A pulverização nasal da vacina contra pneumonia covid-19 do vetor do vírus influenza concluiu o ensaio clínico da fase II e está realizando o ensaio clínico da fase III no exterior; 4) O ensaio clínico da vacina pneumocócica conjugada 20 valente foi aprovado e progrediu rapidamente entre os produtos similares da pcv20.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando que a liberação da capacidade de produção de HPV de 2 preços deve trazer um duplo aumento na receita e margem de lucro, esperamos que a receita operacional da empresa seja de 9,724 bilhões de yuans, 12,801 bilhões de yuans e 15,266 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 69%, 32% e 19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,430 bilhões de yuans, 4,912 bilhões de yuans e 5,898 bilhões de yuans respectivamente (o valor previsto antes de 20222023 era de 2,966 bilhões de yuans e 3,882 bilhões de yuans), com um aumento homólogo de 70%, 43% e 20%. Como uma das empresas líderes em pesquisa e desenvolvimento de vacinas HPV, continuará a se beneficiar do “belo preço” da pesquisa e desenvolvimento de vacinas HPV nos próximos 3 anos.
Eventos de alerta de risco: o risco de intensificação da concorrência e redução de preços da vacina contra HPV, o risco de que o progresso em P&D seja menor do que o esperado, o risco de que a premissa de previsão seja menor do que o esperado, resultando em desvio no cálculo da capacidade de mercado, o risco caso de eventos de reação adversa da vacina e o risco de política e supervisão.
