\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 00)
Evento: em 17 de março, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 1,111 bilhão de yuans, um aumento anual de + 22,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 85 milhões de yuans, um aumento anual de – 17,76%. O EPS básico é de 0,21 yuan. Q4 alcançou uma receita de 360 milhões de yuans, um aumento anual de + 67,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,34%.
A receita 21q4 continuou a alta tendência de crescimento, com a diminuição de subsídios governamentais e despesas de pagamento baseadas em ações conduzindo para baixo o desempenho dos lucros. O desempenho 21q4 da empresa manteve uma alta tendência de crescimento porque (1) a empresa ajustou seu sistema de vendas em 21 anos e melhorou significativamente sua eficiência operacional. (2) O final do século 21 é a temporada de estoque do Festival da Primavera, e as vendas móveis são relativamente suaves. Em 21 anos, devido à diminuição de 24,52 milhões de yuans em subsídios governamentais e ao aumento de 10,09 milhões de yuans em despesas de pagamento baseadas em ações, o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu ano a ano. Após deduzir o impacto não lucrativo e negativo acima, o lucro líquido aumentou cerca de 15% em comparação com 20 anos (excluindo o impacto do imposto), ligeiramente inferior à taxa de crescimento da renda. A taxa de crescimento de renda no 21º ano atende à meta de desbloqueio de desempenho do plano de incentivo de ações restritas. Em termos de produtos, em 21 anos, a receita de produtos de peixe / produtos de feijão / produtos de aves foi 822 / 143 / 98 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 15,94% / + 14,37% / + 64,49% respectivamente.A receita dos principais produtos da empresa aumentou constantemente. Em 21 anos, as vendas dos principais produtos foram de 1790/0,57/0,12 milhões de toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 14,85% / + 3,91% / + 80,04%; O preço de venda por tonelada foi de RMB 45900 / 2,5379900, um aumento homólogo de + 0,95% / + 10,07% / – 8,64%. O crescimento da receita é impulsionado principalmente pelo volume. Afectado pelo aumento da proporção da receita de produtos de feijão seco garantidos a curto prazo, o preço global de venda dos produtos de feijão aumentou. Em 21 anos, a receita online / offline da empresa foi 208 / 903 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 23,32% / + 21,96% respectivamente. Os canais off-line ainda são a principal fonte de receita da empresa, e a taxa de crescimento da receita Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) é relativamente equilibrada.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em termos homólogos, e o bom controlo dos custos dos produtos da pesca é a principal razão. A margem bruta de lucro da empresa foi de – 340,34 ppt (26,034% YoY). A margem bruta de lucro dos produtos de peixe/feijão/produtos avícolas em 21 anos foi de 28,64% / 23,59% / 18,49%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,04ppt / – 3,83ppt / – 5,04ppt respectivamente. A margem de lucro bruta dos produtos de peixe aumentou ligeiramente devido à influência dos canais de aquisição seco da anchova e das vantagens do inventário; Afetada pelo aumento dos preços de matérias-primas como soja e carne de pato, a margem de lucro bruto dos produtos de soja e produtos avícolas caiu ano a ano. A taxa de despesas com vendas da empresa em 21 anos foi de 11,50%, com um aumento homólogo de + 0,97ppt (21q4 foi de 12,87%, com um aumento homólogo de + 10,22ppt), devido ao aumento do investimento em introdução de talentos, promoção de vendas, mobilização de produtos, exibição e outras despesas. A taxa de taxa de gestão foi de 6,06%, com uma taxa homóloga de -0,35ppt (21q4 foi de 5,94%, com uma taxa homóloga de -1,82ppt), devido ao aumento das despesas de pagamento com base em ações e refrigeração, mas a taxa de crescimento foi inferior à da receita. A taxa de despesas de I&D foi de 2,17%, com um aumento homólogo de + 1,07ppt (21q4 foi de 2,22%, com um aumento homólogo de + 0,08ppt), devido ao aumento das despesas de pessoal de I&D e de produtos de I&D. O rácio de despesa financeira foi de – 1,18%, homólogo + 0,23ppt (21q4 foi – 0,82%, homólogo + 0,80ppt).
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa alcançará uma receita de 1,364/1,641/1,967 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,15/1,37/166 bilhões de yuans em 22-24 anos, equivalente a EPS de 0,29/0,34/0,41 yuan respectivamente Atualmente, o preço das ações corresponde a 28/24/20 vezes de PE em 22-24 anos. A avaliação atual da empresa é ligeiramente superior ao nível global de avaliação de 21 vezes em 22 anos no setor de alimentos de lazer. A empresa é líder em snacks de peixe seco, com uma posição estável na indústria. No futuro, há espaço para melhorias na capacidade de produção, produto e canal. Possui bom crescimento a longo prazo. Concluindo, mantém a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a velocidade de expansão do negócio é menor do que o esperado, a tendência de consumo dos moradores diminui, problemas de segurança alimentar, etc.
