\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Energia nuclear: uma das melhores alternativas à energia fóssil
Os atributos naturais de fornecimento estável, baixo carbono e proteção ambiental da energia nuclear tornam-na teoricamente um dos substitutos de alta qualidade da energia fóssil. Do ponto de vista da aplicação prática, a popularização da energia nuclear também tem sido realizada com sucesso em alguns países desenvolvidos, como Estados Unidos e França. Em contraste, China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) indústria começou tarde, desenvolveu-se cautelosamente e firmemente, e ainda alcançou rápido crescimento no ambiente social em constante mudança: de 2012 a 2021, China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) capacidade instalada CAGR foi de 17,40%, e geração de energia nuclear CAGR foi de 17,24%, excedendo significativamente a taxa de crescimento da capacidade instalada total e geração de energia total (8,49% / 5,96%). A longo prazo, a geração de energia nuclear da China tem enorme potencial para melhorar, e ainda está no estágio inicial de crescimento. Em 2020, a taxa de penetração China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) é de 5%, que é apenas 10% da média mundial, e há espaço para dobrar.
Indústria: catálise multifatorial, desenvolvimento irá acelerar
Acreditamos que a indústria de energia nuclear está atualmente sendo catalisada por três fatores importantes e pode acelerar seu desenvolvimento no futuro: ① a tecnologia de energia nuclear de terceira geração amadureceu. A economia e a praticidade da central nuclear de terceira geração foram previamente verificadas; ② O fator de segurança nuclear foi muito melhorado. A frequência de danos do núcleo das unidades na estação de terceira geração é mais de 100 vezes menor do que a da estação de segunda geração. ① O objetivo de “duplo carbono” acelera a transformação energética da China. Atualmente, a geração de energia térmica ainda responde por mais de 70% da geração total de energia da China. substituição de energia limpa em larga escala de energia térmica é uma das maneiras importantes para a China para alcançar o objetivo de “carbono duplo”.
China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) : duopólio de energia nuclear, “cenário” é mais próspero
A empresa é um dos oligarcas duplos da indústria China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) e seu layout Windsun Science Technology Co.Ltd(688663) abre uma nova curva de crescimento. Em termos de negócio de energia nuclear, a partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa conta com 24 unidades nucleares em operação, com uma capacidade instalada de energia nuclear de 22,549 milhões de KW e uma quota de mercado de 42%, perdendo apenas para a CGN; Em termos de novos negócios de energia, a empresa alcançou um crescimento passo a passo na nova geração de energia através da aquisição da China Nuclear Huineng. Em 2021, a nova geração de energia anual da empresa totalizou 9,514 bilhões de kwh, um aumento de 68,69% em relação ao mesmo período do ano passado. A injeção de novos ativos energéticos também preencherá plenamente o período de estagnação do principal crescimento da indústria causada pela suspensão da aprovação do projeto de energia nuclear em 20162018.
A eletricidade social é apertada, e espera-se que o aumento do preço da eletricidade engrosse totalmente o desempenho da empresa
Esperamos que em 2022, o setor de energia orientada para o mercado da empresa inaugure um duplo aumento no volume e no preço, o que aumentará significativamente o desempenho da empresa: Com base nos dados financeiros da empresa em 2020, sob a suposição de que o preço da eletricidade aumenta em 0,1 yuan e o poder orientado para o mercado aumenta em 20 bilhões de kwh, o lucro líquido da empresa atribuível à matriz deve aumentar em 2,79 bilhões de yuan, e o desempenho tem alta elasticidade ascendente.
Previsão de lucro e avaliação: estima-se que a receita operacional de China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) 2021-2023 será de 62,367 bilhões de yuans, 74,217 bilhões de yuans e 76,576 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,037 bilhões de yuans, 11,111 bilhões de yuans e 11,931 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 17,09, 13,30 e 12,38 milhões de yuans respectivamente. Pela primeira vez, será dada uma classificação de “compra” e um preço alvo abrangente de 11,27 yuan com base na perspectiva dupla de DCF e PE.
Aviso de risco: risco de acidente nuclear; Risco de que o progresso dos projetos de energia nuclear em construção seja inferior ao esperado; O risco de o desenvolvimento de novos negócios energéticos ser inferior ao esperado; O risco de fraca procura social de electricidade.
