\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento: em 17 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita de 4,97 bilhões de yuans, yoy + 83,8%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,25 bilhão de yuans, yoy + 114,4%, um passivo contratual de 658 milhões de yuans no final do período, uma diminuição de 194 milhões de yuans em comparação com o final do terceiro trimestre, e um aumento de 290 milhões de yuans em comparação com o final de 20; Em 2021, o quarto trimestre alcançou 1,36 bilhão de yuans, yoy + 44,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 280 milhões de yuans, yoy + 2,1%
“Shede” e “Tuopai” são acionados por duas rodas, e o efeito de escala de cada índice é significativo. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 77,81%. Com um aumento de 1,94 PCT, o rácio vendas/despesas gerenciais foi de 17,63% / 12,79%, respectivamente, e diminuiu em 2,23/0,54 PCT respectivamente. O efeito da escala foi significativo no processo de rápido crescimento da renda. Em 2021, o negócio de bebidas alcoólicas da empresa alcançou uma receita de 4,58 bilhões de yuans, yoy + 94,8%, dos quais o volume de vendas da série shede foi de 8054 quilolitros, yoy + 60,1%, e o volume de vendas da série Tuopai foi de 31082 quilolitros, yoy + 192%. A tração de duas rodas de “shede” e “Tuopai” percebeu o rápido crescimento da escala de vendas no processo de expansão nacional. Com foco na estratégia de “focar em Sichuan, Hebei, Shandong e Henan, melhorando o nordeste, noroeste e rompendo o leste e sul da China”, a empresa acelerou o layout nacional da marca. Atualmente, os mercados fortes tradicionais da empresa, como Sichuan, Shandong e nordeste, têm incremento benigno, preço estável e estoque razoável. Desde 2021, a empresa tem inclinado ainda mais seus recursos para os mercados leste e sul da China com grande capacidade sub high-end. Atualmente, estabeleceu uma série de cidades modelo em torno do Lago Taihu, Hunan e outras regiões. Em 2021, haverá um aumento líquido de 491 revendedores (1036 novos revendedores serão adicionados em 2021, 545 serão retirados, alguns revendedores ilegais serão demitidos e a qualidade da equipe de revendedores será continuamente melhorada). Em 2022, o layout nacional de marcas duplas será gradualmente promovido.
O impulso do canal foi fortalecido e o preço da tonelada de médio e alto grau subiu. Atualmente, a empresa formou uma série de coleções de vinhos antigos com um preço de 1000 yuan, um preço de 8001000 yuan, um preço de 600 yuan para sabedoria, 500 yuan para cristal, 400 yuan para sabor, 200 yuan para o caminho, e uma matriz de produtos de 50-80 yuan para seis grãos e T68. Entre eles, o sabor é o principal produto único da empresa. Em 2020, a empresa ajustou o mercado de sabor tomando medidas como controle de quantidade e proteção de preços, e o preço foi aumentado de cerca de 280 yuan para mais de 350 yuan, Os lucros do canal recuperaram significativamente, realizando a recuperação das vendas dinâmicas do mercado e o declínio do estoque terminal. Em 2021, a empresa alcançou receita de vendas de 3,87 bilhões de yuans, yoy + 82%, preço de tonelada de 335200 yuan / tonelada e yoy + 10%, refletindo a melhoria contínua da estrutura do produto da série shede. A receita de vendas do vinho de baixa qualidade foi de 700 milhões de yuans, yoy + 219%, e preço de tonelada de 25500 yuan / tonelada, que foi o mesmo que o do período do ano passado. Espera-se que o gosto disposto continue a crescer rapidamente em 2022. Tuopai liuliang e T68 conformam-se com a tendência da indústria de desenvolvimento rápido de “vinho de garrafa leve de alta velocidade” ao preço de menos de 100 yuan. Impulsionado por lucros de canal elevados, os produtos da série Tuopai da empresa também devem manter o crescimento rápido.
Sugestão de investimento: acreditamos que a tendência de expansão estrutural da indústria permanecerá inalterada em 2022. A empresa adere à “velha estratégia do vinho”, eo molho picante e vinho acelera a maturidade da faixa de preços de Lihe Technology (Hunan) Co.Ltd(300800) yuan. Espera-se que o aumento do volume trazido pela expansão da faixa de preços + layout nacional rápido continuará. Com base no relatório anual, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja 1,8/24/31 bilhão yuan respectivamente, o EPS correspondente a 5,48/7,34/9,47 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações seja 33 / 24 / 19 vezes respectivamente, Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente a demanda do consumidor, resultando em preços e estoques de produtos líderes menores do que o esperado; A macroeconomia é inferior ao esperado, resultando em uma demanda menor do que o esperado de preços secundários high-end; A intensificação da concorrência no mercado faz com que o progresso das vendas da empresa seja inferior ao esperado; Acidentes de segurança alimentar, etc.
