\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Assuntos:
A empresa divulgou no relatório anual de 2021 que, em 2021, a receita operacional foi de 23,603 bilhões de yuans (+ 18,57%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,146 bilhões de yuans (+ 20,97%), o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 2,816 bilhões de yuans (+ 22,22%), e o lucro por ação foi de 1,23 yuan (+ 18,27%). O plano de dividendos é distribuir um dividendo em dinheiro de 10 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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A receita do vidro automotivo é melhor do que a da indústria automotiva, e a proporção de vidro de alto valor agregado aumentou. Em 2021, a empresa vendeu 118,46 milhões de metros quadrados de vidro automotivo, com um aumento homólogo de 14,78%, incluindo 96,69/21,77 milhões de metros quadrados de acessórios para veículos e mercado pós-venda, com um aumento homólogo de 12,86% / 24,12%, respectivamente. A receita de vidro automotivo da empresa foi de 21,38 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,16%, excedendo muito o nível de crescimento da produção e vendas na indústria automobilística. A proporção de produtos de alto valor agregado, como vidro panorâmico inteligente, vidro regulável, vidro head up display, vidro ultra isolante, vidro ultrafino leve e vidro de aquecimento revestido continuou a aumentar, representando 3,31 pontos percentuais acima do que em 2020. Em 2021, o preço unitário do vidro automático da empresa foi de 180,48 yuan / m2, acima de 6,64 yuan / m2 ano a ano em 2020, mantendo uma tendência ascendente.
O aumento de matérias-primas e auxiliares e custos de transporte levaram ao declínio da margem de lucro bruta. Em 2021, o prejuízo cambial foi de 530 milhões (420 milhões em 2020), e se o ganho ou prejuízo cambial for deduzido, o lucro total aumentará 23% em relação ao ano anterior. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 35,9%, um decréscimo homólogo. Entre eles, a margem de lucro bruta do negócio de vidro automotivo foi de 30,66%, e a queda foi afetada principalmente pelo aumento do frete marítimo e do preço do carbonato de sódio. Entre eles, o aumento homólogo do frete marítimo foi de RMB 231 milhões, o que afetou a diminuição da margem de lucro bruto em 0,98 pontos percentuais, e o aumento homólogo do carbonato de sódio foi de RMB 107 milhões, o que afetou a diminuição da margem de lucro bruto em 0,45 pontos percentuais. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa atingiu 13,3% (13,05% em 2020). Em termos de despesas, as despesas de vendas / gestão da empresa aumentaram 9,5% / 2,3% ano a ano em 2021, as despesas de P & D aumentaram 22,3% ano a ano para 1 bilhão de yuans, e as despesas financeiras da empresa aumentaram 39,0% ano a ano, principalmente devido ao aumento das perdas cambiais e à diminuição da receita de juros causada pela valorização do RMB. Em termos de despesas de capital, as despesas de capital da empresa em 2021 foram de 2,329 bilhões de yuans.
Os ganhos da Fuyao America melhoraram. A receita operacional da empresa americana Fuyao em 2021 foi de 3,896 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,7%, basicamente retornando ao nível de 3,907 bilhões de yuans em 2019. A taxa de juros líquida da Fuyao America atingiu 7% em 2021, e seu lucro líquido anual foi de 273 milhões de yuans, um aumento homólogo de 93,4 vezes, um aumento de 181,2% em comparação com 2019.
A intelectualização do automóvel faz com que o vidro se torne o portador de muitas novas tecnologias, e o valor do vidro de carro único tem grande espaço para o crescimento. O mercado automotivo entrou em uma nova fase de desenvolvimento de demanda diversificada e otimização estrutural.A taxa de penetração de novos veículos de energia está aumentando, e o automóvel está mudando para um terminal inteligente móvel. O desenvolvimento das novas quatro modernizações do automóvel faz mais e mais novas tecnologias integradas no vidro do automóvel, apresenta novos requisitos para o vidro do automóvel e promove o desenvolvimento do vidro do automóvel na direção de “segurança e conforto, conservação de energia e proteção ambiental, beleza e moda, e integração inteligente”. A proporção de produtos de alto valor agregado, tais como vidro de cortina panorâmica inteligente do céu, vidro regulável, vidro de exposição head up e vidro super isolado está aumentando. No futuro, a área e o valor do vidro de carro único podem ser significativamente melhorados.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: a receita externa da empresa é alta, e as matérias-primas e auxiliares aumentaram muito desde o início de 2022. A tendência crescente do frete marítimo continua. No primeiro trimestre de 2022, a principal usina de motores ainda está presa na escassez da cadeia de suprimentos, resultando em uma utilização insuficiente da capacidade, fatores que fazem com que a operação da empresa precise enfrentar grandes desafios em 2022. De acordo com a situação mais recente, reduzimos a previsão de desempenho da empresa para 2022 / 2023 e demos a previsão de desempenho para 2024 pela primeira vez, ou seja, a previsão de lucro líquido para 2022 / 2023 / 2024 foi de RMB 4,003 / 51,37 / 6,179 bilhões (a previsão de lucro líquido original para 2022 / 2023 foi de RMB 5,104 / 6,492 bilhões). Considerando que Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) como a empresa líder de vidro automotivo no mundo, a participação de mercado de Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) continua a aumentar, ea empresa está em uma posição de liderança na indústria de vidro automotivo. Ele continuará a se beneficiar da transformação das novas quatro modernizações de automóveis e o aumento do valor do vidro de veículo único. É otimista sobre o espaço de desenvolvimento a longo prazo da empresa e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a escassez de chips na indústria automotiva e o aumento do preço das matérias-primas levam a vendas de automóveis menores do que o esperado, o que afetará o desempenho da empresa; 2) Afetado por flutuações geopolíticas, o preço das matérias-primas a granel aumentou, o que levou a um aumento no custo do vidro automotivo da empresa; 3) Flutuação da taxa de câmbio: o negócio de vendas no exterior da empresa é responsável por cerca de metade, e a escala está expandindo ano a ano. Se a taxa de câmbio flutua muito, terá um impacto no desempenho da empresa; 4) A taxa de penetração de produtos de alto valor agregado é menor do que o esperado, afetando o desempenho da empresa.
