\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Principais pontos de investimento
Novo tipo de camada de semente de chapeamento + eficiência de micro cristal: hjt + 26,07%
1) de acordo com a conta pública da empresa em 17 de março, certificada pela ISFH alemã, a empresa e o sundrive usam o processo de produção em massa para alcançar a eficiência de conversão de 26,07% em 166 baterias de heterojunção de cristal único de tamanho completo. Proporcionar viabilidade para que o hjt ultrapasse a marca de 26% no futuro.
2) a bateria é aplicada ao equipamento PECVD de produção em massa da Maiwei (adotando o novo processo TCO de dupla face microcristalina + PVD com alta mobilidade), que é completado por sundrive em seu mais recente equipamento piloto de galvanoplastia de camada sem sementes (otimizado em velocidade de galvanoplastia e proporção de linha de grade). A eficiência é 0,53% maior do que os 25,54% lançados em setembro de 2021, e a corrente de curto-circuito, tensão de circuito aberto e fator de enchimento são melhorados.
3) atualmente, a indústria de hjt fotovoltaica é dominada por equipamentos PECVD amorfos, e a eficiência média de conversão da produção em massa é de cerca de 24,5%. Com a introdução do processo de microcristalização, a eficiência de conversão da produção em massa da bateria de hjt deve exceder 25% (microcristalina unilateral) e 25,5% (microcristalina dupla face). Com a melhoria do processo de metalização sobreposto no futuro, espera-se que a eficiência do hjt marche para 26%.
Em 2021, o lucro líquido aumentou 63% em termos homólogos e a margem bruta aumentou 4 pontos percentuais; Desempenho esperado do equipamento hjt em 2022
1) desempenho em 2021: receita de RMB 3,1 bilhões, ano a ano + 35,4%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 640 milhões, ano a ano + 63%, excedendo a faixa média de previsão de desempenho; A margem de lucro bruto foi de 38,3% (YoY + 4,3pct) e a margem de lucro líquido foi de 20,3% (YoY + 0,4pct). A margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente.
2) aumento significativo no investimento em P & D: em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 331 milhões de yuans (representando? 10,7% da receita), um aumento ano a ano de 100%, e o número de pessoal de P & D atingiu 899, um aumento ano a ano de + 131%. A empresa continuou a aumentar no campo de equipamentos de hjt e equipamentos laser.
3) há pedidos abundantes na mão, e espera-se que o equipamento hjt se torne um novo ponto de crescimento de desempenho em 2022: a partir de setembro de 2021, as encomendas de equipamentos hjt na mão da empresa atingiram 1,8 bilhão (de acordo com o anúncio da empresa). Em 2021, a empresa obteve receita de pedidos de equipamentos hjt e obteve pedidos de equipamentos hjt, como Anhui Huasheng, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) , REC, que fornecerá um importante ponto de crescimento para o desempenho da empresa em 2022.
Equipamento Hjt: a taxa de crescimento composto da indústria excede 80%; A emissão de aumento fixo de 2,8 bilhões de hjt da empresa foi concluída e espera outro avanço
1) espaço de mercado de pedidos de equipamentos hjt: estima-se que o espaço de mercado de pedidos de equipamentos hjt exceda 40 bilhões de yuans em 2025, e o CAGR será de 80% de 2020 a 2025. Se a taxa de juros líquida permanece 20% (8 bilhões de lucro líquido), 25 vezes PE será dado. Estima-se que o valor de mercado total razoável da indústria de equipamentos hjt é de 200 bilhões de yuan! Julgamos que a participação de mercado líder da indústria deve exceder 50%, e o valor de mercado deve exceder 100 bilhões de yuans no futuro.
2) o aumento fixo da empresa de 2,8 bilhões de yuans foi concluído com sucesso, que é usado para projetos com uma produção anual de 40 conjuntos de PECVD, PVD e equipamentos de automação. O preço de emissão é 645 yuan / ação. Entre eles, Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) que é um importante fabricante de baterias hjt downstream foi alocado com um aumento fixo de 100 milhões de yuans e um período de bloqueio adicional de 12 meses Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) anunciou anteriormente um investimento total de 3 bilhões de yuans para expandir 5gwhjt Bateria + componentes nos próximos cinco anos. O projeto deverá ser realizado em três fases.
Previsão de lucro: otimista sobre a posição estratégica da empresa e alto crescimento no desenvolvimento futuro das indústrias fotovoltaicas e semicondutores. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 880/13/18 bilhões, com um aumento homólogo de 37% / 48% / 38%, correspondendo a 68/46/33 vezes de PE. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: a velocidade de propulsão da bateria de heterojunção não atende à expectativa; A procura fotovoltaica é inferior ao esperado; A expansão a jusante foi inferior ao esperado.
