\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Visão geral do desempenho: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 51%, e o crescimento do lucro excedeu as expectativas.
Para todo o ano de 2021, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 76,46/649676 milhões, com aumento homólogo de 8,7% / 50,9% / 70,8%. O lado do rendimento é ligeiramente inferior às condições de exercício do incentivo patrimonial em 2021 (o limite superior/limite inferior das condições é de RMB 8,47/7,75 mil milhões), e o lucro líquido excede muito (o limite superior/limite inferior das condições é de RMB 500430 milhões). 21q4 trimestre único: receita realizada / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1.816229/202 bilhões, com aumento homólogo de + 9% / 94% / 68%. A receita do 21q1-q4 num único trimestre foi de + 27% / 14% / 9% / 9% em termos homólogos, respetivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe num único trimestre aumentou 42% / 56% / 35% / 94% em termos homólogos, respetivamente.
Rendibilidade: margem de lucro bruta e margem de lucro líquido atingiram um novo alto
A melhoria da rentabilidade da empresa deve-se principalmente a: 1) racionalização do SKU e aumento da proporção de produtos de cuidados com a pele com alto lucro bruto; 2) E-commerce operação refinada, e a proporção de super cabeça diminuiu; 3) A otimização off-line do fechamento do contador do canal da loja de departamento e o SPA online melhoraram com sucesso a lucratividade off-line; 4) O lucro líquido da empresa aumentou 220 milhões de yuans em 21 anos, dos quais a subsidiária integral abundantmerit contribuiu 77,77 milhões de yuans (a melhoria da eficiência da produção de produtos de marca de bebê, como tangmeixing, aumentou o lucro bruto + a diminuição anual das despesas de juros do empréstimo bancário).
2021: 1) margem de lucro bruto 58,7% (+ 2,8pp), principalmente devido ao aumento da proporção de produtos de cuidados com a pele de alto lucro bruto (margem de lucro bruto de cuidados com a pele 71,2%, ano a ano + 3PP); 2) Relação de despesas: o rácio de despesas de vendas / gestão / I & D / finanças é de 38,5% / 10,3% / 2,1% / 0,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 3,1pp / + 0,1pp / – 0,5pp. A diminuição da taxa de despesa financeira deve-se principalmente à alta base do ano passado (incluindo a taxa de arranjo não mortizada para o reembolso de empréstimos sindicados no exterior em 20 anos), e à diminuição da taxa de juros do empréstimo após superposição de substituição de 21 anos; 3) A taxa de juro líquida foi de 8,5%, a mais alta desde 2015.
2021q4:1) margem de lucro bruta 45,7% (- 9,2pp), principalmente devido ao ajuste das despesas de transporte aos custos operacionais; 2) Relação despesas: o rácio despesas vendas/gestão/I&D foi de 19,4% / 11,4% / 3,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 10,4pp / – 1,3pp / + 0,5pp; 3) A taxa de juros líquida foi de 12,6%, alta trimestral desde o 16q2. E as taxas de juros líquidas de 21q2-q4 foram 5,6% / 8,3% / 12,6%, respectivamente, aumentando trimestre a trimestre.
Além disso, a empresa atingiu o melhor nível nos últimos 6-8 anos em termos de contas a receber, contas a pagar, inventário e fluxo de caixa operacional.
Destaque: aderir aos dois pontos básicos de inovação de marca + atualização de canal e seguir a política 123 de forma constante.
Inovação da marca: estrutura otimizada e categorias ricas
1) inovação de produto: Agilize SKUs, crie novos produtos de cabeça e aumente a aderência do consumidor. No 21º ano, o baicaoji agilizou a SKU de cauda longa, e todos os produtos únicos da nova fonte muscular Taiji série 2 são modelos explosivos duplos 11; A nova essência de cabine azul do Gmv of Yuze ultrapassou 10 milhões de yuans na primeira semana de listagem, e ganhou o top 1 dos produtos nacionais de maré e beleza japoneses da tmall. O novo produto mais jovem de Liushen jingcui gel de banho foi listado em novembro e ganhou o top 1 da categoria gel de banho na lista tmall V; A listagem da série de arroz fermentado meijiajing inverteu com sucesso a tendência descendente da marca. O ciclo de I&D dos novos produtos da empresa foi encurtado de 12 meses para 8,5 meses. Em 21 anos, o grau de agregação dos produtos de toda a marca da empresa atingiu 71% (em comparação com 19 anos + 15pp), que deverá aumentar para 80% no futuro.
2) rejuvenescimento e rejuvenescimento da marca. Além de lançar produtos mais jovens, a empresa também adota uma abordagem mais jovem no final do marketing. Seis oficiais de Deus declararam Xiao Zhan como o porta-voz completo da marca, o que não só melhorou a exposição, mas também promoveu o rejuvenescimento e reconstrução da marca. Em 21 anos, a proporção de pessoas na era Yuze / baicaoji Z aumentou 25% / 62%.
Canal avançado: exploração diversificada e operação refinada. Cooperação externa + digitalização + varejo inteligente + operação privada + inovação de modelo de negócios.
1) diversificar canais, aumentar online e melhorar offline. Em 21 anos, a receita online/offline da empresa foi de 42% / 58%. Online: por um lado, acelerar o desenvolvimento do comércio eletrônico. Tmall canal excesso de peso loja auto-transmissão; Após o ajuste do canal JD, pode transformar perdas em lucros; Pinduoduo e plataformas de e-commerce de interesse alcançaram grande crescimento. Em 21 anos, a empresa operou 82 lojas (apenas 36 lojas em 20 anos), conquistou o título de grupo mais crescente da tmall e fundiu-se no plano de pinduochaoxing. Por outro lado, espera-se que o negócio de canais especiais melhore. Afetado pela reforma do seguro de vida Ping An, o negócio de compras em grupo da Tequ diminuiu, e espera-se que as 22h2 sejam significativamente melhoradas.
Offline: expanda o varejo inteligente e otimize a eficiência. Nos últimos 21 anos, supermercados, lojas de departamento e canais de CS (lojas especializadas de cosméticos) representaram 33% / 6% / 7%, e o novo negócio de varejo aumentou mais de 100% ao mesmo tempo, representando mais de 10% off-line na China. Entre eles, o canal de loja de departamentos transformou com sucesso perdas em lucros através da otimização do counter closing (111 encerrados em 21 anos) e da implementação online do Siji SPA; Canal CS melhora a rentabilidade através da reconstrução tradicional CS + aumento do lucro Watson.
2) operação fina + operação privada, acelerar a adição do pó e melhorar a viscosidade do cliente. A empresa intensificou a construção digital e lançou o centro de transmissão ao vivo caseiro; 21q2 iniciou a operação e construção de domínios privados, e acumulou mais de um milhão de usuários. A inovação de produtos e o refinamento de canais também promoveram a taxa de recompra de Yuze / baicaoji para 43% / 42% (+ 6PP / + 8pp), com um número total de usuários superior a 3,6 / 1,9 milhões.
Previsão de lucros e avaliação
A centenária líder de produtos domésticos Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) , tem sido profundamente envolvida na beleza e indústria química diária.A imagem dos produtos domésticos foi renovada por um longo tempo e está determinada a avançar na nova era. Não só consolidar as barreiras de I & D, mas também enriquecer os métodos de marketing e abraçar os dividendos dos tempos. Depois que o novo presidente Pan Qiusheng assumiu o cargo, a empresa aderiu à política 123 e alcançou resultados notáveis na redução de custos e aumento da eficiência. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 830 milhões de yuans, 1,01 bilhão de yuans e 1,18 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de 28%, 22% e 17%; O PE correspondente é de 30, 25 e 21 vezes, mantendo a classificação de excesso de peso.
Dicas de risco
1) o progresso da criação de produtos únicos estrela não atingiu a expectativa; 2) O risco de transformação de canais, a desaceleração do crescimento offline e a rápida iteração do tráfego online e métodos de marketing; 3) A concorrência trazida por marcas estrangeiras high-end e marcas locais de ponta intensificou-se
