\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 153 Xiamen C&D Inc(600153) )
Principais pontos de investimento
A cadeia de suprimentos e a plataforma de listagem de imóveis do China Construction Development Group é realmente controlada pela Xiamen SASAC
Xiamen C&D Inc(600153) é uma empresa cotada controlada pelo China Construction Development Group. É uma plataforma comercial e imobiliária do grupo. Em 1998, o China Construction Development Group converteu os departamentos de importação e exportação relacionados ao comércio da sede do grupo e quatro empresas de propriedade integral em ações e emitiu publicamente uma ação. A partir de 30 de setembro de 2021, o China Construction Development Group detém Xiamen C&D Inc(600153) 47,38% do capital, e o controlador real é Xiamen SASAC. Em 2020, os negócios de operação da cadeia de suprimentos/desenvolvimento imobiliário da empresa representaram 81% e 19% da receita, respectivamente, e a contribuição para o lucro líquido da empresa-mãe foi de 40% e 60%, respectivamente.
Cadeia de fornecimento: expansão horizontal da categoria sobreposta à extensão vertical da cadeia de serviço, e espera-se que o desempenho exceda o crescimento esperado
De acordo com a estimativa da China IOT, o volume total de vendas de commodities a granel na China foi de cerca de 80 trilhões de yuans em 2019, enquanto a receita operacional total das quatro principais cadeias de suprimentos a granel na China ( Xiamen C&D Inc(600153) , Xiamen Xiangyu Co.Ltd(600057) , Wuchan Zhongda Group Co.Ltd(600704) , Xiamen Itg Group Corp.Ltd(600755) ) em 2019 foi de 1,19 trilhão de yuans, representando menos de 1,5%. Como líder de operação da cadeia de suprimentos a granel, a empresa se expande horizontalmente em produtos a granel e verticalmente na cadeia de serviços de negócios a granel, e espera-se que o desempenho da empresa mantenha um crescimento relativamente alto.
Imobiliário: imóveis de alta qualidade, beneficiando da tendência principal promovida por rigorosas normas da indústria
O negócio imobiliário da empresa inclui desenvolvimento primário de terras e desenvolvimento imobiliário secundário. O principal negócio de desenvolvimento de terras está principalmente a cargo da construção Xiamen Heshan, uma subsidiária integral da China Construction e desenvolvimento imobiliário. O negócio secundário de desenvolvimento imobiliário da empresa inclui habitações residenciais, comerciais, de reassentamento, etc., que são cobertas pelas duas subsidiárias da Jianfa imobiliária (54,65%) e do grupo Lianfa (95%). Espera-se que a empresa esteja na vanguarda da padronização da escala de negócios das empresas imobiliárias de três níveis e atenda aos requisitos da indústria imobiliária de três níveis ao mesmo tempo. Considerando que as duas principais entidades da operação imobiliária da empresa estão no arquivo verde de “três linhas vermelhas” do setor imobiliário, e a liquidez da dívida é relativamente boa no setor, método de avaliação NAV pode ser usado para avaliar o negócio imobiliário da empresa. Estimamos que a avaliação do negócio imobiliário da empresa pode chegar a 26 bilhões de yuans.
Previsão de lucros e avaliação
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 5,279 bilhões de yuans, 6,124 bilhões de yuans e 7,126 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 17,2%, 16,0% e 16,4%, respectivamente. Como uma das principais operadoras da cadeia nacional de fornecimento a granel, a empresa transformou gradualmente toda a cadeia prestadora de serviços através do ciclo de preços a granel. Além disso, espera-se que o desenvolvimento do negócio imobiliário beneficie do efeito de concentração trazido pelas políticas e normas industriais. O valor desvalorizado acrescido de dividendos elevados tem uma margem de segurança, que abrange a classificação de “excesso de peso” pela primeira vez.
Aviso de risco: o preço a granel flutua acentuadamente; A promoção do modelo de cadeia de suprimentos não é como esperado; Flutuações na indústria imobiliária.
