\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
Visão geral do evento. Em 15 de março de 2022, a empresa divulgou seu 21º Relatório Anual. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 20,072 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 169,81%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 939 milhões de yuans, um aumento homólogo de 123,48%, deduzindo 769 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível, um aumento homólogo de 121,57%.
A receita do quarto trimestre da empresa atingiu um novo alto. Receita e lucro líquido: Q4 alcançou uma receita de 6,199 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 162,38%, um aumento mês a mês de 12,34%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 174 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 24,16% e um decréscimo mês a mês de 37,82%. Margem de lucro bruto e margem de lucro líquido: a margem de lucro bruto do quarto trimestre da empresa foi de 10,02%, queda de 2,78pct ao mesmo tempo, queda de 1,82pct ao mesmo tempo, e a margem de lucro líquido foi de 2,79%, queda de 3,13pct ao mesmo tempo, queda de 2,23pct ao mesmo tempo. Há duas razões principais para a queda da rentabilidade da empresa no quarto trimestre: 1 O aumento anormal no preço do material auxiliar carbonato de sódio.O preço médio de mercado do álcali líquido Q4 em 21 anos é de cerca de 520 yuan / tonelada superior ao Q3, que se espera afetar o lucro líquido de cerca de 1500 yuan / tonelada por tonelada; 2. No quarto trimestre, 80 milhões de bônus de fim de ano foi retirado de uma só vez. Esperamos que o lucro líquido por tonelada será de cerca de 1600 yuan / ton, e o lucro líquido por tonelada no Q4 da empresa no 21º ano será de cerca de 2200 yuan / ton. Depois de deduzir os dois efeitos, o lucro líquido por tonelada da empresa chegará a 5200 yuan / ton, um ligeiro aumento em uma base de anel.
As remessas cresceram rapidamente e a participação de mercado continuou a aumentar. Nos últimos 21 anos, a empresa enviou 176000 toneladas de precursores, com um aumento anual de 93,22%, incluindo 150000 toneladas de precursores ternários e 20000 toneladas de trióxido de cobalto. De acordo com os dados da bateria de lítio xinlune, a participação global da empresa de precursores ternários e trióxido de cobalto nos últimos 21 anos foi de 26% e 24%, respectivamente, ocupando o primeiro lugar na indústria. Estima-se que o volume de remessas será de 320000 toneladas em 22 anos, e a participação de mercado chegará a 30%. A taxa de crescimento é superior à velocidade média da indústria, e a participação de mercado continuará a aumentar.
Layout de capacidade global, vantagens em larga escala e consolidar a posição de liderança. O ritmo de expansão da produção da base da empresa na China acelerou. No final de 21, a empresa tem uma capacidade de produção de precursores ternários de 200000 toneladas / ano e uma capacidade de produção de trióxido de cobalto de 30000 toneladas / ano. Com a conclusão do novo projeto precursor de 60000 toneladas na base sul, o projeto precursor de 180000 toneladas em construção é gradualmente colocado em operação, e a capacidade de produção total é esperada para atingir 500000 toneladas em 23 anos. A empresa anunciou o acordo de investimento do projeto de precursores finlandeses em 21 de dezembro e planeja estabelecer uma base de produção de precursores ternários de alto níquel com capacidade anual de 120000 toneladas com a FBC, uma subsidiária do grupo mineiro holandês. A primeira fase de 20000 toneladas está prevista para ser colocada em operação em 24 anos. O projeto é propício para a empresa abrir a cadeia de fornecimento local de automóveis na Europa e melhorar o layout internacional.
Linha de produção integrada aterragem, rentabilidade para um nível mais elevado. Em 21 anos, a base sul foi colocada em operação com instalações de fundição mineral de apoio, com uma produção líquida de fundição de 4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 toneladas em 22 anos. Em termos de fundição de níquel front-end, a empresa estabeleceu uma joint venture Indonésia Zhongqing nova energia Co., Ltd. em 21 anos. O corpo principal do projeto é a preparação de alto níquel mate pelo método de fogo. Espera-se que a primeira fase do projeto seja colocada em operação no Q3 em 22 anos, e o gelo alto do níquel pode ser combinado com o precursor em 1: 1 em 23 anos. Através do processamento de recursos minerais, produção de precursores e reciclagem, a empresa tem um layout integrado ascendente, e o lucro líquido por tonelada deve ser melhorado ainda mais.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,131, 3,428 e 4,394 bilhões, aumentando 127,0%, 60,8% e 28,2% ao mesmo tempo, correspondendo à valorização de 37, 23 e 18 vezes PE. Considerando a melhoria contínua da rentabilidade impulsionada pelo layout integrado da empresa, mantemos a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a taxa de penetração de novos veículos de energia é menor do que o esperado, a flutuação de preço das matérias-primas é anormal e a rota técnica da bateria de energia é alterada.
