\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 198 Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) )
Vista central
O desempenho expresso está alinhado com as expectativas. Em 22 de fevereiro, a empresa emitiu o anúncio do expresso de desempenho anual de 2021, que se espera alcançar uma receita operacional de 252 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 38,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 52,607 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 6,93%. Depois de excluir as despesas de pagamento baseadas em ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é esperado para ser 118 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 35,55%, que é consistente com a taxa de crescimento da renda, e o crescimento do desempenho está em linha com a expectativa. Entre eles, os três segmentos de negócios alcançaram crescimento homólogo, e a receita do segmento de reposição e reparo valvar cardíaca aumentou +77,86% ano a ano; Tratamento de implante de cardiopatia congênita + 30,84% ano a ano; O setor cirúrgico de reparo de partes moles aumentou 14,85% ano a ano.
As vendas de válvulas biológicas da empresa mantiveram uma forte taxa de crescimento e continuaram a se beneficiar do alto crescimento da indústria de válvulas da China. Beneficiando de 1) conversão de válvula mecânica chinesa em válvula biológica e 2) substituição de importação, a válvula biológica cirúrgica da empresa está em um período de rápido volume. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de produto único de válvula cardíaca de + 97,12% ano a ano. Espera-se alcançar 5000 ou mais vendas de válvulas ao longo do ano, mantendo uma forte taxa de crescimento. Além disso, a válvula intervencionista e a válvula média da empresa realizaram ensaios clínicos completos. Acreditamos que o núcleo da válvula é a durabilidade da membrana, ou seja, empresas com real capacidade de processamento anticalcificação se destacarão no mercado de válvulas. A válvula biológica cirúrgica da empresa (pericárdio bovino) vem sendo acompanhada há mais de 10 ou 15 anos, o que comprova plenamente sua durabilidade. Espera-se que essa vantagem se reflita ainda mais no campo das válvulas de intervenção da empresa, e espera-se que a empresa se destaque no campo das válvulas cardíacas.
Organizações derivadas de animais são empresas de plataforma inovadoras, e uma série de dutos de P & D andam de mãos dadas. A empresa é uma empresa de plataforma com tecnologia única. Em 2021, a empresa realizou o primeiro caso de valva aórtica intervencionista, valva tricúspide e valva média mitral combinada, o que mudou muito a preocupação dos pacientes com o risco de substituição valvar secundária por valva biológica. Ao mesmo tempo, a valva média intervencionista da empresa, a primeira valva interventiva dilatada por balão doméstico (TAVR) e a valva pulmonar intervencionista foram totalmente lançadas em ensaios clínicos multicêntricos em larga escala em dezenas de hospitais-chave de cirurgia cardíaca. Além das válvulas, os materiais de pericárdio bovino da empresa podem ser estendidos para múltiplas áreas de reparo de tecidos moles. Trilha madura, como remendo meningeal e remendo hérnia; Trilhas inovadoras, tais como remendos vasculares e remendos oftálmicos, são pioneiras na China, e seu desenvolvimento a longo prazo pode ser esperado.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A empresa é uma empresa líder em implante de tecidos derivados de animais e dispositivos intervencionistas. As vendas de válvulas biológicas aumentaram mais do que o esperado em 2020 e 2021. Levantamos as suposições de crescimento da receita, como vendas de válvulas e reduzimos as suposições de taxa de despesa de vendas e taxa de despesa de gestão. Espera-se que o lucro da empresa por ação em 21-23 anos após deduzir o pagamento de ações será de 1,23/1,65/2,46 yuan (originalmente 1,09/1,52 yuan em 21-22 anos), Considerando que a empresa terá dutos de reserva suficientes no futuro (válvula interventiva TAVR, válvula média da válvula, remendo oftálmico, remendo vascular, etc.), alta certeza de crescimento a médio e longo prazo e a singularidade e escassez do retalho biocirúrgico, adotamos o método de avaliação DCF com um preço alvo de 207,59 yuan para manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Riscos causados por falhas de I & D; Risco de vendas de produtos ficarem aquém das expectativas; O risco de queda de preços causada por aquisições em volume e intensificação da concorrência; A quota de mercado das válvulas é inferior ao esperado; E o risco de que o pressuposto não atenda à expectativa é desfavorável à avaliação.
