\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 12,858 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 53,20%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,197 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,35%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,35 yuan (incluindo impostos) por ação e aumentar 0,4 ações. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,928 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,35%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 860 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,01%.
A margem de lucro bruto do filme adesivo 2021q4 foi significativamente melhorada, a posição de liderança é estável e a rentabilidade é garantida para ser líder na indústria.
(1) em termos de filme adesivo fotovoltaico, em 2021, a empresa vendeu 968 milhões de metros quadrados de filme adesivo fotovoltaico (ano a ano + 12%), e o preço unitário médio de vendas (excluindo impostos) foi de 11,89 yuan / metro quadrado (ano a ano + 36%). Sob a ação de volume e preço, o segmento de filme adesivo fotovoltaico da empresa realizou uma receita operacional de 11,5 bilhões de yuan (ano a ano + 52%). Em termos de rentabilidade, o rápido aumento do preço das partículas EVA nos primeiros três trimestres de 2021 combinado com o declínio plano ou mesmo ligeiro do preço do filme adesivo colocou pressão sobre a rentabilidade da empresa, mas o declínio do preço das partículas 2021q4 combinado com o aperto da situação de oferta e demanda promoveu o aumento do preço do filme adesivo, e a margem de lucro bruto geral da empresa aumentou significativamente em 11,14 PCT de 18,80% em 2021q3 para 29,94% em 2021q4.
(2) em termos de backplane, em 2021, a empresa vendeu 68,22 milhões de metros quadrados de backplane fotovoltaico (ano a ano + 19%), realizou uma receita operacional de 726 milhões de yuans (ano a ano + 30%), e a margem de lucro bruto diminuiu em 7,31 PCT para 13,19% ano a ano sob o pano de fundo do aumento do preço da matéria-prima (depois de excluir a reclassificação do frete de vendas, diminuiu em 6,48 PCT ano a ano).
(3) em termos de filme seco fotossensível, em 2021, a empresa vendeu 103 milhões de metros quadrados de filme seco fotossensível (ano a ano + 137%), realizou uma receita operacional de 446 milhões de yuans (ano a ano + 143%), e a margem de lucro bruto foi basicamente a mesma ano a ano (após excluir a reclassificação do frete de vendas); Com o projeto de fase I de resina acrílica 20000 t / um projeto de base Anji colocado em operação, melhorará efetivamente a estabilidade da qualidade das matérias-primas principais e melhorará ainda mais a lucratividade do negócio de filme seco fotossensível da empresa no futuro. A capacidade de produção de filme adesivo continua a expandir-se, e a perspectiva de desenvolvimento de filme seco fotossensível e outros materiais novos é ampla. (1) No futuro, a implementação constante de Chuzhou (com uma produção anual de 500 milhões de metros quadrados), Jiaxing (com uma produção anual de 250 milhões de metros quadrados) e Tailândia fase II (cerca de 100 milhões de metros quadrados) projetos garantirá a expansão adicional das vantagens da capacidade da empresa de filme adesivo Poe e filme adesivo EVA branco. (2) A empresa está se preparando ativamente para a construção do projeto de filme seco fotossensível de Guangdong Jiangmen com uma produção anual de 420 milhões de metros quadrados e o projeto de resina solúvel alcalina com uma produção anual de 24000 toneladas, de modo a realizar a localização e substituição adicionais de filme seco fotossensível. (3) O filme composto alumínio-plástico da empresa concluiu a primeira fase do projeto de expansão de produção de 20 milhões de metros quadrados e planeja expandir ainda mais seus negócios para o campo de baterias de energia e armazenamento de energia no futuro; Além disso, a empresa está promovendo ativamente a expansão da produção de FCCL, verificação do cliente e nova expansão de campo de filme de revestimento fotossensível, instalação e comissionamento de materiais e equipamentos de suporte de filme de tratamento de água e verificação do cliente.
Manter a classificação de "compra": de acordo com a expansão da capacidade da empresa e o progresso dos novos negócios, aumentamos a previsão de lucro para 22/23 anos e adicionamos a previsão de lucro para 24 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2.692/33.61/3.842 bilhões (aumento de 17% / aumento de 27% / novo), correspondendo a eps2 83 / 3,53 / 4,04 yuan O preço atual da ação corresponde a 44 / 35 / 31 vezes de PE em 22-24 anos. Como líder absoluto da indústria de filmes adesivos, espera-se que as vantagens da empresa em capital, escala e tecnologia melhorem ainda mais a participação de mercado da empresa. Ao mesmo tempo, a expansão da capacidade e diversificação de produtos do negócio de materiais eletrônicos tragam novos pontos de crescimento de desempenho para a empresa e mantenham a classificação de "comprar".
Aviso de risco: a capacidade instalada de energia fotovoltaica é menor do que o esperado; O risco de diminuição da quota de mercado devido à intensificação da concorrência; O desenvolvimento de novos negócios de materiais eletrônicos é menor do que o esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas, etc.
