\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) publicou o relatório anual de 2021 em 16 de março. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,79 bilhão de yuans, um aumento anual de 3,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 320 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,0%. Entre eles, 4q21 alcançou uma receita e lucro líquido de 450 milhões de yuans e 80 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de – 34,7% e – 52,6%, respectivamente. O desempenho global é inferior ao esperado.
Pontos-chave que apoiam a notação
Afetado pela epidemia, o desempenho no quarto trimestre do ano caiu drasticamente, e a meta de planejamento de 21 anos não foi concluída como previsto. No entanto, as responsabilidades contratuais da empresa aumentaram em 190 milhões de yuans mês a mês no final do ano, e espera-se que 1q22 retome o crescimento rápido. (1) De acordo com o plano de cinco anos da empresa, a empresa planejava anteriormente alcançar receita de 2,1 bilhões de yuans e deduzir lucro não líquido de 380 milhões de yuans em 2021. Em 2021, as responsabilidades contratuais da empresa foram de 360 milhões de yuans, um aumento de 190 milhões de yuans mês após mês em comparação com 1-3q21, indicando que os revendedores têm alto entusiasmo pelo pagamento. Julgamos que a demanda melhorou durante o Festival da Primavera e espera-se retomar o rápido crescimento no primeiro trimestre. (2) A empresa aumentou a interação do consumidor e a construção da marca.Ao mesmo tempo, o número de base afetado pela epidemia em 20 anos é baixo, assim que a taxa de despesas de vendas em 21 anos aumentou significativamente ano a ano. Em 2021, a taxa de despesas da empresa no período foi de 25,2%, com um aumento homólogo de 3,3pct, dos quais a taxa de despesas com vendas foi de 15,5%, com um aumento homólogo de 2,7pct, e a taxa de despesas com gestão foi de 10,1%, com um aumento homólogo de 0,6pct.
A estrutura do produto da empresa continuou a melhorar, com produtos acima de 100 yuan representando 62,1%, um aumento de 11,2 pct ano a ano.
(1) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,1 bilhão de yuans para produtos acima de 100 yuans, com um aumento anual de 26,2%, e a proporção de receita aumentou em 11,2 pct para 62,1%. A faixa de preço de 100300 yuans da empresa é principalmente Century Golden Emblem 5 estrelas, soft series e star series, e a renda desta faixa de preço é de cerca de 50%. Mais de 300 yuan refere-se principalmente ao 18º e 28º ano do ano série Golden Emblem. Os preços de transação terminal são 468 yuan e 1180 yuan respectivamente. É um produto de imagem da empresa. Atualmente, foi introduzido no mercado fora da província, e o feedback do mercado é bom. (2) A receita do produto da empresa de menos de RMB 100 milhões foi RMB 670 milhões, uma diminuição anual de 20,3%, que foi principalmente afetada pela lenta economia de mercado dos condados e cidades da província e pela saída da população. A empresa adota o controle estável de preço e quantidade para produtos dentro de 100 yuan, consolida a cadeia de interesse do canal e implementa a distribuição em profundidade.
Espera-se que o aumento na província de Gansu e fora da província seja promovido em 22 anos, o que deve trazer uma pequena e ordenada expansão do mercado na província de Gansu e fora da província. Em 2021, a receita do mercado na província foi de 1,37 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 3,2%, e a receita do mercado fora da província foi de 390 milhões de yuans, um aumento anual de 35,7%, representando 22,2% da receita, um aumento anual de 5,3pct. Em 2021, a empresa contava com 589 revendedores no total, incluindo 323 revendedores fora da província, com um aumento homólogo de 127. Atualmente, a renda fora da província ainda é dominada pelo mercado em torno de Gansu, Shaanxi é o mercado chave, e Mongólia Interior e Qinghai também são os pontos de partida no futuro. As empresas de vendas de Xangai e Jiangsu acabaram de concluir a preparação em 2021. Espera-se que o cultivo do mercado ainda leve tempo, e a China Oriental aumente gradualmente nos próximos dois ou três anos.
Avaliação
Em 2021, o desempenho da empresa variou muito devido à epidemia. Considerando que a epidemia ainda teve uma grande interferência na demanda em 22 anos, reduzimos nossa previsão de lucro anterior. Espera-se que o EPS em 22-24 anos seja de 0,91, 1,17 e 1,44 yuan / ação respectivamente, com um aumento homólogo de 41,6%, 28,8% e 23,1%. O caminho de implementação do plano quinquenal da empresa é claro, e a expansão fora da província é promovida de forma ordenada. Mantemos a classificação de compra. Principais riscos de notação
Afetado pela epidemia no noroeste da China, as vendas foram menores do que o esperado. A expansão do mercado na China Oriental está bloqueada.