\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 933 Ikd Co.Ltd(600933) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, alcançou uma receita de 3,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,7%; O lucro líquido atribuível à matriz foi de 310 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 27,2%, e o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 230 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,9%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 850 milhões de yuans, um aumento de 0,8% ano a ano e 9,5% mês a mês; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 30 milhões, uma diminuição homóloga de 82,1%, uma diminuição mensal de 61,7%, e o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 20 milhões, uma diminuição homóloga de 90,3% e uma diminuição mensal de 78,3%.
Análise e julgamento:
O desempenho da receita é melhor do que o da indústria, e a aquisição de novos projetos elétricos inteligentes é acelerada
A receita da empresa em 2021 foi de RMB 3,21 bilhões, um aumento homólogo de + 23,7%, em comparação com a produção global de automóveis no mesmo período, um aumento homólogo de + 3,1%, dos quais a receita em 2021q4 foi de RMB 850 milhões, um aumento homólogo de + 0,8% e um aumento mensal de + 9,5%. Em 2021, a empresa obteve novos projetos de veículos energéticos, projetos de sistemas de gestão térmica e projetos de sistemas de visão inteligente de condução, e a expectativa de novas receitas de vendas é de mais de 70% (50% em 2021h1). Espera-se que, com a mitigação gradual do impacto da escassez de núcleo e a produção gradual em massa de novos projetos, a receita da empresa acelere o crescimento.
Pressão de curto prazo sobre a margem bruta de lucro e aumento da perda cambial
A margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 26,3%, com uma taxa homóloga de -4,0pct, da qual a margem de lucro bruta em 2021q4 foi de 23,3%, com uma taxa homóloga de -2,6pct e uma taxa mensal de -1,5pct, que foi afetada principalmente pelo aumento do frete aéreo no exterior e pelo aumento dos preços das matérias-primas. A taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial e taxa de despesa com P&D da empresa 2021q4 foram de 1,4%, 6,7% e 6,2%, respectivamente, com uma relação mês a mês de + 0,2pct, – 1,1pct e + 0,1pct respectivamente. O desempenho das despesas financeiras foi de 4000 yuan, com um aumento de 33 milhões de yuan / 36 milhões de yuan respectivamente em uma base mensal, que foi afetado principalmente pelo aumento das perdas cambiais causadas por flutuações da taxa de câmbio. Afectado pelo declínio da margem bruta de lucro e pelo aumento da taxa de despesa, o lado do lucro da empresa está obviamente sob pressão. Com o reparo trimestral da demanda no exterior e a produção em massa gradual de novas ordens, os fatores de flutuação de curto prazo sobrepostos são gradualmente eliminados, e espera-se que o desempenho estabilize e recupere.
Acelerar o desenvolvimento da inteligência elétrica e promover continuamente a globalização
A empresa abraça ativamente a transformação da inteligência elétrica, e desenvolve recentemente produtos de fundição sob pressão de precisão de liga de alumínio adequados para veículos leves, eletrificação e intelectualização de automóveis e veículos de energia de hidrogênio, como acionamento elétrico de veículos de energia nova (três em um, multi em um), controle eletrônico, unidade de carregamento a bordo, unidade de distribuição de energia, módulo de bateria, unidade inversora, sistema de condução inteligente, sistema de gerenciamento térmico, peças estruturais de automóveis, etc., basicamente realizando o novo sistema elétrico de três energias A condução automática / sistema de imagem ADAS e sistema de gestão térmica são totalmente cobertos com produtos de fundição sob pressão de precisão de liga de alumínio e continuam a expandir-se para peças estruturais de automóveis, tecnologia constantemente requintada e enriquecer tipos de produtos. Espera-se que os novos projectos da ehe, Sinochem, Sinochem, Sinochem, Sinochem e outras empresas obtenham rendimento zero Estima-se que a receita de vendas recém-aumentada será responsável por mais de 70% dentro da vida útil do projeto do sistema de visão automotiva.
Esperamos que a quota de mercado global dos produtos do limpador da empresa (incluindo carcaça do motor, suporte da haste de conexão, braço de acionamento, etc.) alcance 30%, e a quota de mercado de outros produtos não exceda 10%. Com o progresso constante da fabricação inteligente da empresa, a eficiência de produção trazida pela fábrica “digital” foi significativamente melhorada, e a vantagem de desempenho de custo tornou-se cada vez mais óbvia, o que acelerará a participação global e a participação de mercado deve continuar a aumentar.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estamos otimistas sobre a melhoria contínua da participação de mercado da empresa no campo de produtos tradicionais e o efeito impulsionador do desenvolvimento de negócios de apoio inteligente elétrico na receita. Tendo em conta o impacto do reparo gradual da demanda no exterior e o aumento dos preços das matérias-primas, ajustamos a previsão de lucro: estima-se que a receita da empresa em 202223 será ajustada de 3,78/4,52 bilhões de yuan para 3,94/5,04 bilhões de yuan, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 650/79 milhões de yuan para 570790 milhões de yuan, e EPS de 0,75/0,92 yuan a 0,66/0,92 yuan, Em 2024, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 6,4 bilhões de yuans e 970 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,12 yuan e preço de fechamento de 13,64 yuan / ação em 17 de março de 2022, com PE de 21 / 15 / 12 vezes Considerando o alto crescimento do negócio inteligente elétrico, a classificação de “compra” foi mantida.
Dicas de risco
O impacto da falta de núcleo é maior do que o esperado; A melhoria da demanda de automóveis de passageiros no exterior é menor do que o esperado; Os preços das matérias-primas aumentaram mais do que o esperado.
