\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 485 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 55,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 162 milhões de yuans, um aumento anual de 82,41%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 152 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 72,43%.
Análise e julgamento:
Nos últimos 21 anos, o desempenho tem sido brilhante e a rentabilidade tem sido muito melhorada. 1) Com o aumento da taxa de produção e vendas da empresa, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe alcançaram um aumento significativo de 55,51% e 82,41% respectivamente em 2021 (entre os quais, o lucro e perda não recorrentes da empresa em 21 anos foi de 100345 milhões de yuans, principalmente devido aos subsídios governamentais recebidos, que melhoraram ainda mais o lucro da empresa). Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 50,30%, praticamente inalterada em termos homólogos. Com o surgimento gradual do efeito de escala da empresa, o rácio gestão/vendas/despesas financeiras da empresa diminuiu 0,09/0,53/1,57pct em termos homólogos respetivamente em 2021, resultando num significativo aumento homólogo da margem de lucro líquido da empresa em 4,93pct para 33,44%. 2) Em um único trimestre, o aumento dos preços das matérias-primas arrastou para baixo a rentabilidade de 2021q4 em um único trimestre. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 126 milhões de yuans, um aumento de 38,17% ano a ano e uma ligeira diminuição de 2,56% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 41 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,01% e uma variação mensal de – 15,03%, principalmente devido à diminuição de 4,11pct para 47,80% na margem de lucro bruto 21q4, o que levou à diminuição de 4,72pct para 32,16% na margem de lucro líquido.
A empresa acelera a expansão da capacidade de produção e continua a melhorar a competitividade abrangente dos produtos, que se espera realizar o aumento simultâneo do volume e do preço das vendas do produto. 1) Em 2021, o desempenho do produto da empresa continuou a melhorar e a capacidade de produção foi gradualmente liberada, e o volume de produção e vendas continuou a aumentar. Entre eles, a produção de lâminas de torneamento/fresagem/perfuração aumentou 56,74% / 13,16% / 23,45% ano a ano para 4967 / 2784 / 208 milhões de peças respectivamente, e o volume de vendas aumentou 64,71% / 35,61% / 47,52% ano a ano para 4973 / 3051 / 2,1 milhões de peças respectivamente. 2) Do ponto de vista da receita, a receita de torneamento / fresagem / lâminas de perfuração da empresa atingiu 325 / 144 / 12 milhões de yuans respectivamente em 2021, com um aumento anual de 65,41% / 34,01% / 79,31% respectivamente. Entre eles, a renda de lâminas de torneamento aumentou significativamente e gradualmente atingiu a produção total. 3) Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa de torneamento / fresagem / perfuração em 2021 foi de 47,31% / 55,86% / 79,31%, respectivamente, e a margem de lucro bruto da lâmina de torneamento foi relativamente mais fraca do que a da lâmina de fresagem / perfuração. No futuro, com o lançamento gradual da nova capacidade de produção da empresa, o enriquecimento adicional das linhas de produtos e a melhoria gradual dos canais de vendas diretas, espera-se que as vendas de produtos de lâminas CNC da empresa atinjam múltiplas melhorias em volume, preço e rentabilidade.
A capacidade de produção continua a ser liberada, e espera-se que a proporção de produtos de alto valor agregado continue a aumentar. Espera-se que o projeto de IPO da empresa libere gradualmente a capacidade de produção do segundo semestre de 2022 a 2023. Nesse momento, a empresa aumentará a capacidade de produção de 30 milhões de lâminas NC de carboneto cimentado, 5 milhões de lâminas NC de cermet e 2 milhões de ferramentas globais de carboneto cimentado. Ao mesmo tempo, a empresa planeja emitir títulos conversíveis para levantar fundos para o projeto de construção da linha de produção de corpo de ferramentas CNC de precisão (a capacidade de produção anual de 500000 produtos de corpo de ferramentas CNC de precisão), o projeto de construção da linha de produção de ferramentas de perfuração de alta eficiência (a capacidade de produção anual de 1,4 milhão de ferramentas de perfuração de alta eficiência) e complementar o capital de giro. Espera-se alcançar uma receita operacional anual média de 408 milhões de yuan e um lucro líquido de 115 milhões de yuan após a conclusão da produção. Ao expandir ativamente a capacidade de produção + categorias, espera-se que a proporção de produtos de alto valor acrescentado aumente ainda mais.
Em 2022, a empresa aderirá à “pesquisa e desenvolvimento independentes e inovação contínua” e se concentrará na P & D, produção e vendas de ferramentas NC de carboneto cimentado. 1) A empresa melhorará o desempenho de corte de alta velocidade da lâmina NC para atender às necessidades dos clientes para usinagem eficiente. 2) A empresa continuará a melhorar o processo de produção de lâminas CNC e ajudar os clientes a automatizar a produção. 3) Continuar a aumentar o investimento em pesquisa no corte de materiais difíceis de usinar em aeroespacial e outros campos, e esforçar-se para fazer um avanço em ferramentas de corte para materiais difíceis de usinar. 4) A empresa aumentará o investimento em P & D do corpo da ferramenta NC, formará a capacidade de desenvolvimento colaborativo da lâmina NC e do corpo da ferramenta NC, e aumentará ainda mais a competitividade abrangente dos produtos da empresa. 5) As ferramentas de corte de carboneto cimentado globais são amplamente utilizadas em 3C, molde, aeroespacial, automóvel e outros campos. a empresa realizou ativamente layout técnico relevante e tem capacidade de desenvolvimento e fabricação relativamente madura. no futuro, a empresa aumentará o investimento neste campo e alcançará ativamente avanços tecnológicos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Mantemos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e aumentamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que a empresa alcançará receita de 670 / 882 / 1193 milhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 37,9% / 31,8% / 35,2%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 224 / 301 / 421 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 38,1% / 34,4% / 39,7% respectivamente; O EPS correspondente de 2022 a 2024 é 5,10 / 6,85 / 9,57 yuan respectivamente, o preço de fechamento correspondente de 128,3 yuan / ação em 17 de março de 2022, e o PE de 2022 a 2024 é 25 / 19 / 13 vezes respectivamente. Mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado; A prosperidade a jusante é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
