\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 545 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) )
Desempenhamento da oferta e da demanda de fertilizantes de potássio, alta prosperidade ou sustentável. Acreditamos que, no contexto da escalada dos conflitos internacionais, a demanda por reservas de segurança alimentar em vários países aumentou, e o recente aumento no volume e no preço também aumentou a aceitação da jusante pelo preço do fertilizante de potássio, aumentando assim a demanda por fertilizante de potássio. Em termos de oferta, de acordo com a previsão da IFA, a capacidade de produção global de fertilizantes de potássio aumentará em cerca de 1,6% ano a ano em 2022, o que está longe de atender a lacuna de oferta causada pela restrição de exportação da Bielorrússia (10-12 milhões de toneladas de bens físicos, representando cerca de 20% do mundo). Recentemente, a oferta de outras grandes áreas de produção, Rússia e Canadá, pode continuar a encolher devido a problemas internacionais e chineses. Portanto, acreditamos que fertilizantes de potássio serão gradualmente recursos, e o atual alto boom não é um flash na panela, Vai durar muito tempo. Actualmente, o preço à saída da fábrica do Lago Salgado Qinghai é 3900 yuan / ton, um aumento anual de + 86%, com elasticidade significativa.
Os recursos da China são relativamente limitados, e o Laos é um alvo ideal para a pesquisa de potássio no exterior. Atualmente, a demanda anual da China por fertilizante de potássio é de 16-18 milhões de toneladas, das quais cerca de 50% depende das importações. No entanto, os recursos de fertilizante de potássio da China são limitados por reservas e grau, e é difícil continuar a se desenvolver em grandes quantidades. Portanto, é urgente encontrar potássio no exterior. Laos tem as seguintes vantagens: 1) reservas ricas e de alta qualidade, 2) adjacentes aos principais mercados de consumo China, Índia e Sudeste Asiático, 3) países socialistas, estabilidade política e boas relações com a China. É um ideal potássio no exterior buscando alvo.
A expansão da empresa da produção de fertilizantes de potássio encontra o alto crescimento e abre espaço. O principal negócio da empresa é a estrutura de aço. Em 2016, entrou na indústria de fertilizantes de potássio através de M & A, e agora tem uma capacidade de produção de 500000 toneladas em Laos. Atualmente, o projeto de expansão de 1,5 milhão de toneladas da empresa está em construção. Espera-se que a primeira fase de 500000 toneladas será colocada em operação até o final de 2022, de modo a compreender o alto ciclo de negócios da indústria e liberar ainda mais a elasticidade do desempenho da empresa. Sob a tração nas duas rodas, o desenvolvimento da empresa pode ser ainda mais acelerado
Previsão de lucros. Estima-se que de 2021 a 2023, a receita da empresa será de 3,27 / 39,7 / 4,95 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 431 / 7,41 / 926 milhões de yuans e eps0,5 bilhões de yuans 35 / 0,60 / 0,74 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 10,55 yuan em 15 de março, 30,48 / 17,70 / 14,17x PE. Dê à empresa um preço-alvo de 13,20 yuan com base no método de avaliação da razão de ganhos de preço e dê uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco. A demanda é menor do que o esperado, a liberação da oferta é maior do que o esperado, o progresso do projeto é menor do que o esperado e há riscos sistêmicos.
