\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 681 Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) )
Conclusão fundamental
As empresas chinesas acolhem os nós de substituição de importação de fita high-end, e a empresa pode se tornar o maior cavalo escuro. Espera-se que o mercado global de fitas atinja US$ 74,4 bilhões em 2025, com uma taxa de crescimento anual média de 5,2%. Atualmente, o padrão global de fita é claramente dividido: as empresas no exterior ocupam o mercado de fita industrial high-end, e as empresas chinesas concentram-se principalmente no mercado de fita civil de média e baixa qualidade. Com a transferência de terminal automóvel, painel e outras indústrias para a China, a indústria de fita da China inaugurará a oportunidade de substituição de importação. Como líder da indústria de fita da China, em comparação com outras empresas chinesas, a empresa tem as vantagens de forte força de P & D e crescimento rápido. Acreditamos que a empresa deve aproveitar a oportunidade de substituição de importação para se tornar o primeiro líder global de fita.
A expansão de curto prazo da produção de fitas adesivas civis ressoa com a lógica de aumento de volume e redução de custos: a empresa mantém uma ova de 15% com alto volume de negócios, continua a expandir o estoque de produção e aumentar a participação de mercado no mercado civil. Estima-se que a capacidade de produção da empresa atinja 4,78/5,34 bilhões de metros quadrados, respectivamente, de 2022 a 2023. Além disso, o layout da empresa da membrana de BOPP upstream, a redução de custos da membrana de BOPP upstream e a redução dos preços das matérias-primas também são importantes impulsionadores da restauração do lucro a curto prazo.Calculamos que o custo da membrana de BOPP pode ser economizado em 7001200 yuan / ton após a auto-produção.
Com a atualização da estrutura do produto a médio prazo, o volume de lucros crescerá rapidamente: a oportunidade de substituição de importação de fita industrial high-end está chegando, e a empresa pode completar a evolução nos próximos 3-5 anos com alto investimento em P & D. Atualmente, a empresa está se transformando em fita de arnês de automóveis, fita médica e fita degradável.
Estabelecimento de marca própria a longo prazo e fortalecimento dos canais de vendas: a empresa está atualmente construindo uma plataforma de promoção de marketing omni-channel. Acreditamos que estabelecer sua própria marca, fortalecer canais com marcas e construir barreiras marca + canal será a melhor solução para o desenvolvimento a longo prazo.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de fita civil e espera-se crescer para o líder de fita industrial, aproveitando a oportunidade de substituição doméstica. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 209 / 389 / 523 milhões de yuans em 202123. Dê à empresa 18xp / E em 2022, o preço alvo é de 36,67 yuan, a primeira cobertura, e dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a nova capacidade de produção é menor do que o esperado, e a taxa de frete marítimo continua a ser alta
