\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, e a empresa alcançou uma receita operacional de 6,335 bilhões de yuans, um aumento anual de + 6,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 763 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 13,54%. Entre eles, o único Q4 alcançou uma receita operacional de 1,672 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 195 milhões de yuans, um aumento anual de -0,95%.
O principal desenvolvimento de negócios aumentou constantemente, e a capacidade de produção foi liberada em etapas. A receita do T1-T4 em 21 anos foi de + 0,3% / 13,9% / 5,6% / 5,1% ano a ano, estabilizando mês a mês. Neste ano, o lado da receita estava sob pressão sob múltiplos fatores, incluindo a alta base de vendas de 20q1; Repete-se a situação epidêmica e atrasa-se a abertura dos alunos; Falha de energia Q3 e desligamento de algumas fábricas sob controle duplo do consumo de energia; Razões como o declínio do tráfego de canais de supermercados. No entanto, a escala geral dos negócios aumentou constantemente, e o desempenho de cada trimestre foi estável e bom. Por produto, o pão / bolo de lua / zongzi da empresa foi de 6,188 / 1,33 / 0,12 bilhões de yuans, um aumento anual de + 6,01 / 13,54 / 69,91%. Consolide os produtos Star originais e lance novos produtos, como bolo cozido em rocha e fatias de cranberry. Em termos de sub-regiões, com base em continuar a se concentrar no mercado leste / sul da China, expandir ativamente o mercado sudoeste / Xinjiang, e a região central / sul / leste da China foi + 48,38% / 15,48% / 16,85% ano a ano; Ao mesmo tempo, no mercado maduro do nordeste / norte da China, continuamos a acelerar o refinamento e afundamento da rede de vendas, com um aumento anual de + 2,82% / 2,34% no nordeste / norte da China. A capacidade de produção anual é de 425000 toneladas, e a taxa de utilização é de 85,56%. Seis fábricas em construção em Shenyang, Zhejiang e Xinjiang estão prestes a ser concluídas, melhorando gradualmente o layout nacional e permitindo o crescimento futuro.
O aumento dos custos e epidemias repetidas pressionaram os lucros, e o declínio mensal dos lucros de aumento de preços do quarto trimestre diminuiu. A margem bruta de lucro da empresa foi de 26,28% em 21 anos, com aumento homólogo de – 3,69%, principalmente devido a: ① o custo da mão de obra foi baixo em 20 anos devido ao impacto da política nacional faseada de alívio previdenciário; ② O preço do óleo, farinha, açúcar e outras matérias-primas aumentou e o custo dos produtos aumentou; ① A situação epidêmica retomou, a promoção de vendas aumentou e a taxa de desconto aumentou. A razão de despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D da empresa em 21 anos foi de 8,71% / 1,76% / – 0,17% / 0,33%, respectivamente, com uma variação homóloga de -0,08 / + 0,21 / – 0,54 / + 0,14pct. 21 anos após a epidemia ter diminuído, os esforços de marketing voltaram ao normal e as despesas de vendas aumentaram; Aumento das taxas de consultoria; A emissão de obrigações convertíveis ganha mais juros, o que reduz os gastos financeiros; O aumento do custo do trabalho e a preparação e transformação da oficina de P & D levam ao aumento das despesas de P & D. No ano passado, afectado pela política de assistência social, todos os custos foram inferiores aos do período actual. O lucro líquido do 21q1-q4 imputável à empresa-mãe foi de – 16,3% / – 7,5% / – 25,8% / – 1,0% em relação ao ano anterior. A transmissão de pressão do custo da matéria-prima fez com que a empresa aumentasse os preços e reduzisse as taxas de desconto em diferentes regiões desde novembro. Atualmente, a empresa está no estágio inicial de construção de capacidade e investiu muito em custos de mão de obra e depreciação de ativos, o que tem impacto nos lucros. No entanto, com a melhoria do layout do terminal e o fortalecimento da sinergia multi planta, ainda estamos otimistas sobre a recuperação e desenvolvimento da empresa no futuro.
A empresa cultiva profundamente a indústria do pão e cria a principal vantagem de barreira do seguro de curto prazo. Através de mais de 10 anos de cultivo profundo, a cadeia industrial formou vantagens abrangentes de custo e eficiência em larga escala em compras, produção, fornecimento, vendas e outros elos.A educação do canal de revendedor e gerenciamento da cadeia de suprimentos são maduros, a replicabilidade interna é alta e as barreiras de operação industrial são relativamente altas. A implementação rítmica da construção de capacidade estabelece as bases para a expansão da escala de vendas e fornece potência para o layout regional nacional, sugerindo-se prestar atenção à expansão da capacidade e expansão do mercado das empresas subsequentes.
Previsão de lucro: devido à pressão de custo de matérias-primas e outros fatores, espera-se que a receita da empresa seja ajustada de 7,79 / 9,05 bilhões de yuans para 7,07 / 8,14 bilhões de yuans de 2022 a 2023, com um aumento anual de 11,6% / 15,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi ajustado de 920 / 1090 milhões de yuans para 860 / 990 milhões de yuans, com um aumento anual de 12,1% / 15,5%, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de segurança alimentar, risco de mudança de mercado, etc
