\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
A empresa emitiu 21º Relatório Anual, com receita de 19,7 bilhões, yoy + 69%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 6 mil milhões, ano a ano + 150%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 5,2 bilhões, ano a ano + 165%. Correspondendo a receita 21q4 da empresa de 5,9 bilhões, yoy + 55%, QoQ + 11%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 1,7 mil milhões, ano a ano + 52%, QoQ + 1%; Deduzir 1,2 bilhão de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, ano + 51%, qoq-16%. O lucro líquido do 21q4 atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe são 18% e 14% inferiores à mediana do intervalo de previsão de desempenho anterior, respectivamente.
O volume e o preço de 21fy aumentam juntos, a estrutura do produto é otimizada e a taxa de incentivo tem um grande impacto na margem de lucro 21q4
21fy vendeu 2,35 milhões de toneladas de fios de fibra de vidro e produtos e 440 milhões de metros de tecido eletrônico ao longo do ano; Yoy é de 12,7% e 16,4% respectivamente (das quais 21h2 vendas são de 1,25 milhões de toneladas e 218 milhões de metros respectivamente, HOH é de + 13,5% e – 1,8% respectivamente). A situação global de todo o ano foi que tanto o volume como os preços subiram. A receita da empresa 21q4 aumentou em dois dígitos mês a mês, que pode ser a principal razão (de acordo com as informações de Zhuo Chuang, o forno de tanque de fio de corte curto de 150000 toneladas da linha inteligente Tongxiang 4 foi colocado em operação 21 / 10), e especula-se que a estrutura do produto também foi otimizada em certa medida;, Em termos de preço da indústria, o roving 21q4 aumentou ligeiramente mês a mês, e o preço do pano eletrônico caiu mais.
A margem bruta de lucro da 21fy empresa é de 45,3%, yoy + 11,5pct respectivamente; Entre eles, 21q4 é de 43,2%, qoq-2,2pct. Especula-se que o mês sobre pressão mensal seja devido à mudança do custo do material, como o gás natural. Desde 21h2, o esquema de acréscimo de lucro excedente foi promovido, e a taxa de despesas de gestão aumentou muito.A taxa de despesas de gestão da empresa 21q4 / 21q3 é 680 / 340 milhões de yuans respectivamente (vs 21q2 é 140 milhões de yuans), e a taxa de despesas de gestão é de 11,5% / 6,4% (vs 21q2 é 3,1%). Além disso, a venda de pó de ródio de metal precioso contribuiu muito para o benefício da alienação de ativos 21h2.A receita de alienação de ativos da empresa 21q4 / 21q3 é 530 / 260 milhões respectivamente (vs 21q2 é 50 milhões de yuans), representando 8,9% / 5,0% da receita respectivamente (vs 21q2 é 1,2%), e a contribuição de 22fy é esperada para ser reduzida. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe e a taxa de juro líquida deduzida da não imputável à empresa-mãe (nota, excluindo os rendimentos da alienação de activos) de 21fy são yoy + 10,4% e + 9,9% a 31,1% e 30,6%, respectivamente; A taxa de juro líquida 21q4 atribuível à empresa-mãe e a taxa de juro líquida deduzida da não imputável à empresa-mãe são 29,4% e 20,5%, respectivamente, e a QV é – 3,0 e – 6,7%, respectivamente.
Continue a visão anterior e permaneça otimista sobre a sustentabilidade da alta prosperidade da indústria de fibra de vidro
A indústria de fibra de vidro pode gradualmente entrar no estágio de enfraquecimento óbvio dos atributos do ciclo, e o núcleo reside na mudança do lado da oferta. Quando o novo fornecimento tem um impacto significativo ou se torna uma coisa do passado, reflete-se principalmente em: 1) a base da capacidade de produção industrial aumentou e a energia cinética de impacto do novo fornecimento enfraqueceu; 2) Sob o pano de fundo do duplo controle do consumo de energia, a implementação de nova capacidade de produção de fibra de vidro aumenta variáveis de perturbação política; 3) A associação de fibra de vidro também está orientando a expansão ordenada da capacidade de produção, e seu pensamento mudou em comparação com aquele durante o 13º Plano Quinquenal. Por outro lado, a demanda é elástica a curto prazo (expectativa de 22 anos de exportações, automóveis, etc.), e estamos otimistas quanto à sustentabilidade do crescimento (aumento da penetração de fios eólicos e veículos novos de energia, etc.). A indústria tem alta continuidade de negócios ou boa continuidade.
Continue otimista sobre o fortalecimento da vantagem competitiva da Jushi e a sustentabilidade do crescimento, e mantenha a classificação de “comprar”
Como líder global em panos eletrônicos e roving, Jushi tem uma vantagem em custo. Promover firmemente a redução de custos e o aumento da eficiência, a expansão da capacidade e a execução forte. A otimização da estrutura do produto e a melhoria do valor agregado impulsionam a flutuação do ciclo da empresa para enfraquecer e consolidar sua competitividade e crescimento. O esquema de participação em excesso nos lucros é de grande importância para fortalecer o efeito de implementação da estratégia da empresa. Com base na suposição de preços mais conservadora do tecido eletrônico e na expectativa de receita de alienação de ativos, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23 para 5,8/68 bilhões (o valor anterior era 6,5/7,5 bilhões), aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 24 anos para 7,9 bilhões, mantivemos o PE alvo de 20x 22 anos da empresa em – 3% / + 16% / + 16% YoY respectivamente de 22 para 24 anos, reduzimos o preço alvo da empresa para 29,14 yuan (o valor anterior era 32,39 yuan), e continuamos a manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a oferta incremental de fibra de vidro excedeu as expectativas; O crescimento da procura é inferior ao esperado; A competição de tecidos eletrônicos superou as expectativas
