\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 508 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 750 milhões de yuans, um aumento anual de 75,4%; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de 101,8%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais aumentou 220 milhões de yuans no final do ano anterior, com um aumento homólogo de 601,4%.
O desempenho dos três grandes negócios aumentou, e a estrutura foi otimizada para melhorar a rentabilidade. 2021: 1) lado da receita: a receita da empresa de eletrodomésticos / fonte de alimentação padrão / energia de controle industrial / outros chips foi de 3,5/2,6/1,2/0,3 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual (diminuição) de 89,5% / 54,9% / 122,8% / (5,6%) respectivamente. 2) Lado do lucro: a margem de lucro bruto global / margem de lucro líquido da empresa é de 43,1% / 26,7% respectivamente, dos quais a margem de lucro bruto de eletrodomésticos / fonte de alimentação padrão / energia de controle industrial / outros negócios é de 46,0% / 34,2% / 55,0% / 39,9% respectivamente. 3) Lado das despesas: o rácio de despesas de vendas/gestão/I & D da empresa foi de 1,4% / 3,5% / 17,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,2pp/0,1pp/3,8pp. O desempenho excepcional da empresa é principalmente devido à solução ativa da empresa para a escassez de capacidade, desenvolvimento contínuo de novos clientes, introdução vigorosa de novos produtos e ajuste ativo da estrutura do produto.
Sob a vantagem de alta participação de mercado de AC-DC, ainda está continuando R & D + expansão de negócios e aprofundando o layout. Atualmente, a empresa alcançou a primeira participação de mercado de IC de gerenciamento de energia doméstica para eletrodomésticos, set-top boxes e chips secundários de carregamento rápido.Sua principal competitividade é ter tecnologia de alta tensão com altas barreiras entre os fabricantes chineses, alta participação de mercado em eletrodomésticos e energia padrão AC-DC e clientes downstream estáveis. Actualmente, a empresa pretende aumentar a quota de mercado, mantendo a posição de liderança da AC-DC, a DC-DC horizontalmente disposta, acionamento e outras linhas de produtos podem efetivamente produzir sinergia com ela.
A substituição de eletricidade branca e a atualização rápida da tecnologia de carregamento determinam o incremento recente do desempenho e aumentam o controle industrial e o layout do veículo de projetos fixos do aumento. Com o rápido crescimento do mercado de eletrodomésticos pequenos e o aumento da participação de mercado de IC de gerenciamento de energia branca e carregamento rápido com ASP alto e margem de lucro bruto, a empresa inaugurará o aumento simultâneo do volume, preço e margem de lucro bruto de eletrodomésticos e produtos de energia padrão. De acordo com o plano de aumento fixo emitido pela empresa em 18 de março, a empresa planeja levantar cerca de 1,1 bilhão de yuans para investir em P & D e industrialização da fonte de alimentação de alta tensão e chip de energia de acionamento elétrico de veículos de energia novos.Os produtos serão usados principalmente para OBC (carregador a bordo), PDU (unidade de distribuição de alta tensão) e sistema de acionamento elétrico de veículos de energia novos. No futuro, com a implementação de projetos de valor agregado fixo, espera-se que a participação da empresa no controle industrial e no veículo aumente significativamente ano a ano, e espera-se que a empresa inicie rapidamente a segunda curva de crescimento.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que o EPS da empresa será de 2,39 / 3,35 / 4,47 yuan respectivamente de 2022 a 24, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos deve chegar a mais de 35%. Considerando a posição central da empresa em carregamento rápido e eletrodomésticos AC-DC e sua ainda crescente P & D e expansão horizontal da linha de produtos sob a condição de grande participação de mercado, damos à empresa 70 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 167,30 yuan, que é coberto pela primeira vez, Dá uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: o progresso da pesquisa e desenvolvimento tecnológico da empresa não atende ao risco esperado; A expansão rápida do cliente de carregamento é menor do que o risco esperado; Os concorrentes estrangeiros aumentam o risco de investimento no mercado chinês; A indústria de eletrodomésticos está exposta ao risco de atrito comercial
