\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 303 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021. A receita operacional anual foi de 13,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,8%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 5,724 bilhões de yuans, um aumento anual de 448,56%; O lucro básico por ação é de 3,25 yuan / ação; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 55,94%, um aumento de 29,87 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Comentários:
A oferta e a demanda de material de silício são apertadas, e o desempenho da empresa em 2021 é excelente. Em 2021, a receita operacional da empresa e o lucro líquido aumentaram significativamente, o que se beneficiou principalmente da expansão e aceleração das empresas de wafer de silício a jusante, enquanto a oferta de nova capacidade no mercado de materiais de silício foi limitada, e o preço do material de silício aumentou acentuadamente ao longo do ano. Dados fraccionados específicos:
A produção da empresa de polissilício de alta pureza foi 8658660 toneladas, um aumento anual de 12,03%; O volume de vendas foi de 7535603 toneladas, um aumento homólogo de 0,73%. O projeto de silício policristalino de 35000 toneladas na fase III B da empresa foi concluído antes do previsto em dezembro de 2021, e o progresso na construção e na produção foi melhor do que o esperado.
O preço médio de venda do material de silício da empresa foi 143,18 yuan / kg, com um aumento anual de 131,20%, e o preço do produto mostrou uma tendência ascendente trimestral, atingindo o preço alto de 216,87 yuan / kg em 21q4 nos últimos anos. O custo médio do material de silício da empresa é de 49,32 yuan / kg, com um aumento anual de 19,19%, que é principalmente devido ao aumento significativo do preço do pó de silício no segundo semestre de 2021.
A margem de lucro bruta das vendas de materiais de silício da empresa foi de 65,56%, com um aumento homólogo de 32,38%; A taxa de juros das vendas líquidas foi de 52,84%, um aumento de 30,47 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo uma alta nos últimos anos.
Reforçar o investimento em P & D do material de silício n-tipo para realizar a atualização do produto, redução de custos e aumento da eficiência. A eficiência de conversão da bateria perc está se aproximando do limite, e os requisitos para uma redução adicional do custo da bateria estão aumentando.A localização do equipamento, a melhoria do rendimento e outros fatores promovem o rápido desenvolvimento de baterias do tipo n tais como hjt e TOPCON. Referindo-se à linha de produção da bateria TOPCON da escala GW da energia downstream Jingke, Trina Solar Co.Ltd(688599) e outras empresas, espera-se que a demanda por material de silício n-tipo upstream e bolacha de silício n-tipo aumente rapidamente. Em 2021, a empresa continuou a aumentar o investimento em material de cristal único e produtos de material de silício tipo n, com um investimento cumulativo em P & D de 375 milhões de yuans. A empresa acumulou experiência rica em acoplamento de destilação, hidrogenação a frio, redução de triclorosilano, tratamento de gás de cauda, esmagamento e triagem de produtos, etc., otimizando a estrutura do equipamento de reação, melhorando a eficiência de conversão, reduzindo o consumo de energia e emissão de gases residuais.
A empresa planeja emitir ações não públicas para expandir a capacidade de produção e consolidar sua posição no mercado. Em janeiro de 2022, a empresa anunciou que planeja levantar no máximo 11 bilhões de yuans através da oferta não pública de ações. Após deduzir as despesas de emissão, ele será usado para o projeto com uma produção anual de 100000 toneladas de materiais à base de silício de alta pureza e suplementar capital de giro. O projeto é implementado pela subsidiária integral Inner Mongolia Daquan em Baotou, Inner Mongolia, para atender às necessidades de downstream Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) , Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) e outros fabricantes de wafer de silício na Mongólia Interior e áreas circundantes. A implementação do projeto é propícia ao aumento do fornecimento de material de silício tipo n, melhorando a participação de mercado da empresa e consolidando a posição de liderança da empresa no setor.
Há uma forte demanda por instalação fotovoltaica. Preste atenção ao progresso da expansão do material de silício e as mudanças da oferta e demanda. Em 2022, políticas como a construção da base de cenário da China e a promoção do telhado fotovoltaico em todo o condado promoverão a demanda ascendente por capacidade instalada, enquanto a alta geopolítica e preços de energia nos mercados ultramarinos acelerarão o aumento da proporção de capacidade instalada de energia renovável. De acordo com a previsão da associação da indústria fotovoltaica, espera-se que a nova capacidade instalada PV na China atinja 75-90gw em 2022, e a capacidade instalada PV global atinja 195240gw. A transformação global de energia limpa apoiará fortemente a demanda por materiais de silício. No lado da oferta, em 2022, Tongwei Co.Ltd(600438) , Xinjiang Daquan, GCL poli, energia Xinte, esperança oriental, silício asiático e outras empresas colocarão em nova capacidade de produção, que se espera formar uma capacidade de produção cumulativa de 1078000 toneladas / ano até o final do ano. Ao mesmo tempo, considerando os planos de lançamento de capacidade de Qinghai Lihao, Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) , Xinjiang JINGNUO, Xinyi Glass e outros novos participantes, espera-se que a situação apertada da oferta e demanda de material de silício seja gradualmente revertida.
Pela primeira vez, dê à empresa uma classificação de investimento “acima do peso”. Estima-se que o EPS totalmente diluído da empresa em 2022 e 2023 será de 5,81 yuan / ação e 4,64 yuan / ação respectivamente Calculado de acordo com o preço de fechamento de 58,80 yuan / ação em 17 de março, o PE correspondente será 10,12 e 12,66 vezes respectivamente. Considerando que a empresa continuou a promover a redução de custos e aumento da eficiência da produção de material de silício, expansão da capacidade de produção, aumento da participação de mercado e arranjou material de silício tipo n antecipadamente para atender às necessidades da próxima geração de baterias, a empresa estava em uma posição de liderança na indústria e foi coberta pela primeira vez, por isso a empresa foi classificada como investimento de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a demanda instalada global é menor do que o risco esperado; A capacidade de produção de material de silício aumenta e o preço do produto está em risco descendente.
