\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Vista central
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,646 bilhões, um aumento homólogo de 8,73%, e um lucro líquido de 649 milhões, um aumento homólogo de 50,92%; A taxa de juros líquida do 4º trimestre aumentou significativamente para 12,6% (taxa de despesa de vendas e taxa de imposto efetiva diminuíram), levando o desempenho anual a exceder as expectativas.
Após o ajuste em 2020, a categoria de cuidados com a pele recuperou rapidamente, impulsionando o crescimento da receita. Jiaan e mayborn diminuíram devido a fatores externos. 1. por categoria, cuidados com a pele / gehujiaqing / mãe e bebê / marcas cooperativas alcançaram receita de 2,7 bilhões de yuans / 2,41 bilhões de yuans / 2,16 bilhões de yuans / 370 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 22% / 0,4% / 4,2% / 6,5%. 2. Em termos de marcas, baicaoji / Yuze / Diancui / Goff / meijiajing / Shuangmei da categoria de cuidados com a pele aumentou em 30% + / 20% + / 35% + / 15% + / 10% / 15% + respectivamente, Liuhen / Jiaan na categoria gehujiaqing alcançou um alto aumento de dígito único de / – 13%. O declínio de Jiaan foi afetado principalmente pelo ajuste do canal especial, eo crescimento de Qichu e mayborn da categoria mãe e bebê aumentou em 20% + / – 1,7% ano a ano. O declínio de mayborn foi afetado principalmente pela cadeia de suprimentos internacional 21h2.
A participação online foi plana (principalmente afetada pelo declínio da Tequ), e o novo negócio de varejo offline cresceu rapidamente. 1. Negócios on-line: representando 42% da receita global, que era plana ano a ano. Em termos de divisão, o canal de comércio eletrônico aumentou em + 20%, e o canal especial diminuiu em 10%, o que foi causado principalmente pelo declínio do negócio de compras em grupo causado pela reforma do Ping An Life Insurance. 2. Negócios off-line: supermercado / canal de loja de departamento / canal de CS aumentou 40% / 35% ano a ano, respectivamente. A empresa expandiu ativamente novos negócios de varejo e promoveu negócios off-line online através de várias formas, com um aumento anual de 100% + em 2021. Além disso, o canal de lojas de departamentos continuou a ser fechado e reduzido estrategicamente. Em 2021, um total de 111 balcões e lojas de baixo rendimento foram fechadas. Ao mesmo tempo, através do negócio online de quatro estações spa, transformou com sucesso perdas em lucros; Melhore a rentabilidade do CS através da reconstrução do canal da Watson.
No ambiente externo adverso, a qualidade do negócio continua a melhorar. Em 2021, a empresa superou o impacto de fatores adversos de curto prazo sobre o negócio de canal especial e negócios no exterior, e alcançou um bom crescimento do desempenho. Ao mesmo tempo, a qualidade da operação também foi significativamente melhorada. Entre eles, o número de dias de faturamento de estoque diminuiu 11 dias ano a ano, o número de dias de faturamento de contas a receber diminuiu 3 dias ano a ano, e a empresa realizou um fluxo de caixa operacional de 993 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 54,34%.
Acreditamos que, no futuro, a empresa continuará a implementar uma estratégia multi-marca rica e diferenciada, melhorando a eficiência operacional, concentrando-se em faixas de beleza e cuidados com a pele de alto lucro, minerando SKUs de produtos principais e otimizando a eficiência do canal. Estamos ansiosos para um crescimento mais sustentável do lucro no futuro
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, reduzimos a previsão da receita da empresa, margem de lucro bruta e taxa de despesa de venda. Estima-se que os ganhos por ação da empresa em 20222024 serão de 1,17 yuan, 1,44 yuan e 1,74 yuan (a previsão original de ganhos por ação em 20222023 será de 1,05 yuan e 1,37 yuan), e a avaliação alvo DCF será de 42,78 yuan para manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dicas de risco: impacto do clima anormal nas vendas, flutuação do comércio eletrônico e vendas de canais especiais, etc.
