\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual. Em 2021, a empresa alcançou receita de vendas de 145538 bilhões de yuans, um aumento de 98,19% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento anual de 145,47%; O lucro por ação é de 7,85 yuan.
Comentários:
O volume e o preço subiram simultaneamente, e a receita e o lucro da empresa atingiram um recorde. Negócio de poliuretano: a receita do segmento foi de 60,5 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 72,75%. Em termos de divisão, o volume de vendas foi de 3,89 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de + 32,73%, principalmente devido ao aumento da produção e vendas impulsionadas pelo comissionamento de 1,1 milhão de toneladas de projeto de transformação técnica MDI na base Yantai; Em termos de preço, o preço médio do MDI puro / polimerizado no mercado da China Oriental é 22343 / 19871 yuan / ton, com um aumento anual de + 25,3% e + 37,5% respectivamente Sob o pano de fundo de aumento substancial do preço das matérias-primas (carvão e sal bruto), a margem de lucro bruto da placa ainda é 35,07%, destacando o poder de preços da empresa no mercado MDI;
Negócio petroquímico: a receita do setor foi de 61,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 132,46%, e o volume de vendas foi de 3,9 milhões de toneladas, um aumento anual de + 74,81%. O aumento do volume de vendas deve-se principalmente à produção do projeto de etileno de milhões de toneladas no final de 2020 e ao volume pesado em 2021; Em termos de preço, a distribuição do petróleo aumentou 50,46% ao longo do ano e o preço do produto aumentou devido ao forte aumento do preço do petróleo. Beneficiando das vantagens de custo como a gestão da capacidade de armazenamento, a margem de lucro bruto do setor atingiu 17,09%, um aumento de 9,45 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Novos negócios de materiais: a receita do setor foi de 15,5 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 94,18%. O negócio de ADI tornou-se líder global. Com o grande aumento na produção e vendas de resina à base de água, a carga de dispositivos PC assumiu a liderança no país.
Inovação tecnológica e grande gasto de capital, impulsionando o crescimento do desempenho com novos materiais
A inovação tecnológica é a principal competitividade da empresa: em 2021, a empresa tinha 3126 funcionários de P & D, investiu 3,17 bilhões de yuans em despesas de P & D, solicitou 805 patentes de invenção em casa e no exterior ao longo do ano, obteve 416 novas autorizações e concluiu 1223 projetos de melhoria de qualidade e eficiência, com foco em novos materiais químicos de ponta, tais como tecnologias relacionadas à neutralização de carbono, degradação e reciclagem de espuma de poliuretano, materiais degradáveis Materiais de alto desempenho (nylon 12, PC especial, Poe, PMMA de grau óptico, etc.), novos materiais de armazenamento de energia e bateria, separação e purificação e outros projetos de P & D.
Com o contínuo grande gasto de capital impulsionando o crescimento contínuo do desempenho da empresa: até o final de 2021, a empresa tinha 27,1 bilhões de yuans de projetos em construção, 53 projetos em construção durante todo o ano, 23 projetos em entrega média, 65,2 bilhões de ativos fixos e 42% dos projetos em construção / ativos fixos.A empresa tem impulso de crescimento endógeno suficiente.
Previsão de lucros e notação:
Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 154,7 bilhões de yuans, 170,8 bilhões de yuans e 189,1 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 23,7 bilhões de yuans, 26,5 bilhões de yuans e 30,9 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 7,56 yuans, 8,45 yuan e 9,84 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao PE de 11x, 10x e 8x respectivamente. Será coberto pela primeira vez e classificado como “compra”.
Dica de risco: a forte flutuação do preço do petróleo afetará o desempenho do setor petroquímico; O progresso da recuperação econômica global afeta a demanda de MDI.
