\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 881 Shanghai Athub Co.Ltd(603881) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 17 de março. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,206 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,55%; O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) foi de cerca de 816 milhões de yuans, com um aumento anual de 50,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 111 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,59%, principalmente devido ao novo data center de grande escala da empresa, resultando em um grande aumento de curto prazo em ativos fixos e sua depreciação.
O crescimento da receita acelerou e a qualidade dos negócios continuou a melhorar. Contando com sua excelente capacidade de construção e entrega, capacidade de gerenciamento de operação e manutenção e capacidade de resposta rápida, a empresa coopera ativamente com os subordinados rápidos do negócio do cliente em grande escala.Com a melhoria gradual da demanda de negócios dos clientes finais, o gabinete do centro de dados que foi colocado em operação no estágio inicial da empresa é gradualmente ligado, percebendo assim o rápido crescimento da receita. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,206 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 32,55%, principalmente devido ao aumento homólogo de 37,31% na receita da indústria de serviços IDC, cujos negócios respondem por 99,79%. Com o desempenho da empresa e posterior entrega do data center, ele pode ser entregue de forma constante no futuro.
A taxa de crescimento do EBITDA atingiu cerca de 50%, e a margem EBITDA e a margem de lucro bruto continuaram a melhorar. O modo de operação da empresa é orientado para ativos, e seu EBITDA manteve rápido crescimento por muitos anos. Em 2021, a empresa alcançou EBITDA de 816 milhões de yuans, um aumento anual de 50,83%; A margem EBITDA correspondente foi de 67,66%, com um aumento homólogo de 8,20pcts. Acreditamos que o rápido crescimento do EBITDA se deve à melhoria da taxa de prateleira do gabinete, por um lado, e o modo de preços de eletricidade de separação de aluguel e eletricidade, por outro lado. Espera-se que a margem de lucro bruto da empresa seja de 33,09%, já que a margem de lucro bruto da IDC e a margem de lucro bruto da IDC para a gestão da indústria de armários continuam a subir para 33,08% em 2021, dos quais a margem de lucro bruto da IDC deve aumentar de forma constante, e a margem de lucro bruto da IDC para a gestão da indústria de armários deve ser de 56,08%.
O volume de entrega de pedidos atingiu um recorde e a escala de operação expandiu-se rapidamente. Desde 2018, a empresa realizou sucessivamente as ordens de demanda de construção e operação de projetos de data center de personalização em massa, como hb33 e jn13 Desde 2019, o volume de entrega dos principais projetos de data center de negócios da empresa aumentou ano a ano, e todos os projetos de entrega têm sido altamente apreciados pelos clientes. Em 2021, a empresa adicionou 8 data centers auto construídos com condições de operação, e a nova carga era de cerca de 102,42 MW; Até o final de 2021, a empresa havia construído e operado 33 data centers, com uma carga total de cerca de 352,72 megawatts (MW), um aumento de 418% em comparação com 68,1 megawatts (MW) no final de 2018, que foi convertido em cerca de 70544 gabinetes padrão de 5 kW (kw), estabelecendo ainda mais a posição de liderança da empresa no setor de IDC.
Disponibilize recursos de projeto de alta qualidade e ricas reservas de projeto. Com a rápida expansão da escala de negócios principal da empresa, a empresa gradualmente realizou o layout estratégico no leste da China, norte da China e sul da China nos últimos anos. Nesta base, a empresa faz pleno uso de suas principais vantagens competitivas, segue de perto a orientação nacional de planejamento de layout de data center de “contagem de leste a oeste”, explora ativamente a aquisição de mercado e outras maneiras de alcançar o desenvolvimento epitaxial, e continua a expandir e acumular recursos de data center em cidades centrais. Em 2021, a empresa concluiu a aquisição de 100% de capital da tecnologia Jingyun e suas subsidiárias, e obteve o direito de uso da terra de cerca de 50 mu na zona de demonstração da indústria emergente do antigo Distrito, Langfang City, província de Hebei, em preparação para a expansão dos negócios de data center nesta região. Este é também outro layout estratégico importante da empresa no círculo econômico da capital após os projetos de data center Beijing Fangshan e Hebei Huailai, o que ajuda a acelerar a realização da reserva estratégica de recursos da empresa nas áreas centrais de primeira linha da China e fornecer assistência digital para o desenvolvimento coordenado dos três cinturões urbanos do Delta do Rio Yangtze, Beijing Tianjin Hebei e Dawan distrito. Atualmente, a empresa reserva projetos de grande escala, como o projeto Shanghai Minhang híbrido cloud Park, projeto Hebei Huailai China United Network Communications Limited(600050) e projeto de aquisição Hebei Langfang. Os projetos acima são continuamente promovidos de acordo com o plano original e trarão receita contínua para a empresa no futuro.
Sugestão de investimento: como líder do setor de operadores de IDC por atacado, a empresa continua a distribuir recursos de IDC nas áreas centrais de primeira linha da China, com ricas reservas de projetos e ativos principais de alta qualidade. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 1,388/16,67/2,084 bilhões de yuans, o lucro líquido será 2,17/2,77/403 bilhões de yuans e EPS correspondente será 0,66/0,84/1,22 yuan respectivamente, com crescimento excepcional. Dê 53 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 12 meses de 44,52 yuan, e mantenha a classificação de investimento de excesso de peso-a.
Aviso de risco: o risco de alta concentração de clientes, o risco de intensificação da concorrência industrial, o risco de mudança da política industrial, o risco de construção e entrega de projetos ficarem aquém das expectativas e o risco de epidemia afetando o progresso do projeto
