\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 914 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Vista central
Cem anos de herança, levar adiante o passado e avançar para o futuro. Em 2019, a empresa foi reorganizada, renomeada e listada, tomando claramente “12347” como estratégia de desenvolvimento, e estabeleceu a posição de liderança da empresa no setor de gestão imobiliária. O maior acionista da empresa é China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , que é apoiado por ativos estatais. O controlador final real é o departamento de promoção de investimentos, departamento AVIC e departamento poli sob a SASAC, detém mais de 60% das ações, e a estrutura de propriedade é estável. Após a reorganização e listagem, a integração do Departamento da empresa tem progredido sem problemas, e a estrutura de negócios tem sido continuamente melhorada, e a receita de gestão imobiliária foi de 94% em 2021. Com a maturidade contínua da estrutura de negócios, a melhoria da eficiência dos negócios, a entrega contínua de novos edifícios residenciais e a expansão contínua de negócios não residenciais de alto lucro bruto, a rentabilidade da empresa ainda tem grande espaço para melhoria. Apoiado por empresas centrais, as vantagens do endógeno e da extensão são proeminentes. A empresa mãe China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) tem excelente força e mantém excelentes finanças e crescimento estável das vendas no atual ambiente fraco do mercado. A empresa possui 625 projetos residenciais sob gestão, com uma área de 120 milhões de metros quadrados, dos quais a área sob gestão da empresa-mãe é de 70 milhões de metros quadrados, representando 64,7% da área total sob gestão. Nos últimos anos, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) manteve o crescimento estável das vendas e aquisição de terras. No futuro, apoiará mais eficazmente o desenvolvimento do setor imobiliário, e a certeza de crescimento da área sob gestão da empresa no futuro está garantida.
Líder do setor não residencial, beneficiou significativamente da reestruturação da estrutura do mercado. A empresa promove ativamente a estratégia de “grande propriedade”, com layout de negócios equilibrado. A área sob gestão de negócios não residenciais é basicamente a mesma do negócio residencial. Ao mesmo tempo, o rendimento contributivo de negócios não residenciais é elevado. No final de 2021, a empresa implementou projetos de fusões e aquisições pela primeira vez desde a integração. No futuro, pode não só beneficiar das vantagens de recursos da empresa-mãe de grandes e médias empresas estatais, mas também beneficiar da reconstrução do padrão da indústria e beneficiar de novos recursos de projeto como “intermediário de crédito”. No início deste ano, a empresa lançou o procedimento de decapagem de ativos pesados, que é propício para otimizar a estrutura de ativos e dívidas da empresa e melhorar a eficiência geral da operação de ativos. Se os ativos pesados da empresa forem reavaliados após serem realizados de acordo com o valor contábil, o nível de avaliação atual da empresa está no nível baixo da indústria.
Previsão de lucros e avaliação: a empresa é apoiada por empresas centrais, com excelentes vantagens endógenas e de extensão. Como líder no campo não residencial, a empresa tem um layout de negócios equilibrado, que se beneficiará significativamente da reconstrução do padrão de mercado. Com base nos resultados de avaliação absoluta e relativa, acreditamos que o valor das ações da empresa está entre 20,55 e 22,13 yuan, que é 36,5% a 46,9% maior do que o preço atual das ações. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 650 milhões de yuan, 830 milhões de yuan e 1,01 bilhão de yuan, com um aumento anual de 26,7%, 28,1% e 21,5% respectivamente. De acordo com o último capital social, os ganhos por ação serão 0,61 yuan, 0,79 yuan e 0,95 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 24,6 19.2, 15.8x, manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o desenvolvimento imobiliário caiu mais do que o esperado; O crescimento da área da empresa sob gestão é inferior ao esperado; A margem de lucro bruta caiu mais do que o esperado; Evolução inferior ao esperado da alienação de activos
