\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,969 bilhões de yuans, um aumento anual de 83,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,246 mil milhões, um aumento homólogo de 114,35%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,362 bilhões de yuans, um aumento anual de 44,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,76 yuan, um aumento homólogo de 2,12%.
Principais pontos de investimento
A estratégia de dupla marca alcançou resultados iniciais, e espera-se que a estrutura Tuopai seja otimizada.
Em termos de notas, a receita de bebidas alcoólicas da empresa em 2021 foi de 4,577 bilhões de yuans (+ 94,8%). Em termos de produtos, a receita de bebidas alcoólicas de médio e alto grau (shede e Tuonai Tianqu) aumentou 81,9% para 3,87 bilhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, a receita diminuiu 6,0 pontos percentuais para 84,6% em comparação com o mesmo período do ano passado, e o preço da tonelada aumentou 10,4% para 335000 yuan / ton em comparação com o mesmo período do ano passado, dos quais a série shede vendeu 8000 toneladas (+ 60,1%), O volume de vendas da série Tuopai é de 31000 toneladas (+ 192,0%); A receita do licor de baixa qualidade (Tuosai Daqu) aumentou 218,7% para 700 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, e o preço da tonelada aumentou 0,1% para 26000 yuans / ton em comparação com o mesmo período do ano passado.
Em termos de marcas, a quota de receita atual do shede / Tuosai é de cerca de 8 / 2 respectivamente, e a série shede ainda é a principal fonte de receita. Entre as marcas shede, a proporção de shede sabor shede / shede é esperado para ser de cerca de 65% / 20% respectivamente. Nos últimos 21 anos, o preço de atacado da empresa mostrou uma tendência de desenvolvimento ascendente constante, e o estoque está em um nível baixo nos últimos três anos. Série Tuopai: 21h1 empresa adicionou produtos personalizados Tuopai para restaurar Tuopai. 21h2 vai apertar os produtos da série Tuopai. O foco da atração de investimento em 22 anos ainda é Tuopai, e tomará a rota de grandes negócios e excelentes negócios.
O crescimento do desempenho vem principalmente do principal mercado de vendas e revendedores antigos, com o aumento do volume de canais e da qualidade
Acreditamos que o crescimento da empresa este ano vem principalmente dos antigos comerciantes / grandes comerciantes e mercados de base. Em termos de revendedores, o número de grandes comerciantes com um nível de mais de 5 milhões responde por cerca de 20% e a receita responde por cerca de dois terços. Em 22 anos, a empresa continuará a melhorar a velocidade de resposta, altos lucros de canais e inovar marketing na Internet, expandindo comerciantes e melhorando a quantidade e qualidade dos canais. A empresa continua a estratégia de “focar em Sichuan, Hebei, Shandong e Henan, melhorando o nordeste e noroeste, e rompendo o leste e sul da China” para acelerar o layout nacional da marca. Espera-se que a taxa de crescimento da empresa em Hebei, Shandong e Henan e outros mercados ultrapasse 100% em 21 anos. Mantendo uma alta taxa de crescimento no mercado principal original, a empresa contribuirá para a receita principal. Especificamente:
1) na província: a receita da empresa na província atingiu 1,18 bilhão de yuan (+ 127,6%), ea proporção de receita aumentou em 0,04 ponto percentual para 25,8% em comparação com o mesmo período do ano passado. Embora o número de revendedores diminuiu em 24 a 467 em comparação com o mesmo período do ano passado, o tamanho médio dos revendedores aumentou em 139,3% para 2,527 milhões de yuan / ano, e a estabilidade dos revendedores é forte;
2) fora da província: em 2021, a receita do mercado fora da província aumentou em 80,8% para 3 bilhões de yuans ano a ano. Sob o pano de fundo de acelerar o crescimento de 515 a 1785 revendedores, o tamanho médio dos revendedores aumentou em 28,7% para 1,678 milhões de yuans / empresa. Em 2022, a empresa fortalecerá ainda mais a estratégia de excelentes negócios e grandes negócios e realizar a melhoria contínua da qualidade do canal.
3) online: a receita do comércio eletrônico aumentou rapidamente. Os canais de comércio eletrônico aumentaram 129,4% para 400 milhões em 2021.
A rentabilidade foi constantemente melhorada e as despesas foram devidamente controladas
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 1,9 pontos percentuais para 77,8% em relação ao mesmo período do ano passado (a margem bruta de lucro dos negócios de bebidas alcoólicas foi a mesma), e a margem de lucro líquido aumentou 3,1 pontos percentuais para 25,6% em relação ao mesmo período do ano passado. A principal razão é que a empresa melhorou a taxa de utilização de despesas com vendas e a taxa de despesas de gestão diminuíram 2,2, 0,5 pontos percentuais para 17,6% e 12,8% em relação ao mesmo período do ano passado. Além disso, as responsabilidades contratuais da empresa diminuíram 190 milhões de yuans mês / ano-a-ano aumento de 290 milhões de yuans para 660 milhões de yuans.
22q1 tem um início promissor e está otimista em relação ao seu desempenho em 22 anos, mantendo rápido desenvolvimento
Do ponto de vista do 22q1, espera-se que a receita 22q1 + receita antecipada da empresa quase duplique em relação ao ano passado, e o final do lucro esteja no limite superior da taxa de crescimento prevista no expresso de desempenho anterior. Ao longo do ano, considerando que o crescimento do desempenho da empresa vem principalmente do principal mercado de vendas e revendedores antigos, o volume e a qualidade dos canais aumentaram, a expansão do principal mercado de vendas garante sustentabilidade, a contribuição de novos produtos pode exceder as expectativas, os canais estão dispostos a atualizar seu gosto, e a taxa de crescimento anual do desempenho excede 50% +; Com a implementação gradual das quatro estratégias e a constante expansão dos revendedores, espera-se que o desempenho da empresa acelere.
Superando expectativas: o crescimento do desempenho vem principalmente do principal mercado de vendas e antigos revendedores, e a contribuição de novos produtos pode exceder as expectativas
Expectativa do mercado: ① crescimento voluntário vem principalmente da promoção do investimento nacional.O nível de qualidade dos revendedores é desigual, de modo que o crescimento é insustentável. ② Embora muitos novos produtos tenham sido adicionados nos últimos 21 anos, isso irá perturbar o preço e o crescimento dos principais produtos.
Acreditamos que: ① o principal crescimento do galpão vem da expansão do principal mercado de vendas, em vez da distribuição de investimentos no país. O principal mercado de vendas (antigos revendedores + novos revendedores) contribuiu com 80% do crescimento das vendas e 15% da promoção de novos investimentos na nova área, podendo o desempenho anual exceder a expectativa, garantindo a sustentabilidade do crescimento. ② Disposto a contribuir para o desempenho de novos produtos ou exceder expectativas. Desde que Fosun se tornou o proprietário, embora a empresa tenha várias linhas de produtos, o posicionamento e layout da linha de produtos são razoáveis. Em termos de produtos, novas estratégias são adotadas – estratégia de marca dupla, estratégia de vinho antigo, estratégia high-end, etc entre eles, o gosto e sabedoria dos principais produtos originais individuais estão dispostos a continuar seu excelente desempenho, enquanto o preço de novos produtos é estável eo desenvolvimento é maior do que o esperado. Por exemplo, a escala de vendas de alta velocidade garrafa leve vinho T68 é mais de 100 milhões, contribuindo com maiores lucros.
Previsão e avaliação dos lucros
O sistema de incentivo acionário lançado no início de setembro é propício para estimular o entusiasmo dos funcionários. Ao mesmo tempo, os executivos do Grupo Fosun se juntaram recentemente ao conselho de administração, que deve ajudar o Grupo Fosun a embarcar no canal de melhoria de desempenho. Com a implementação gradual das quatro estratégias e a constante expansão dos revendedores, espera-se que a empresa acelere o desempenho. Prevemos que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 será de 43,6%, 32,3% e 22,2%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52,2%, 35,0% e 25,6%, respectivamente, e EPS foi de 5,7, 7,7 e 9,7 yuan respectivamente; A EP foi 31, 23 e 19 vezes, respectivamente. Considerando a liberação acelerada do dividendo da reforma da empresa, a avaliação atual é econômica e mantém a classificação de compra.
Catalisador: A demanda de bebidas alcoólicas recuperou mais do que o esperado, e a classificação continuou a subir.
Dicas de risco: 1. A situação epidêmica afeta repetidamente a dinâmica das vendas de bebidas alcoólicas; 2. O efeito de desembarque da estratégia de vinho antigo foi menor do que o esperado.
