\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 914 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Evento: no dia 18 de março de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de desempenho de 2021. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 10,59 bilhões de yuans, um aumento de 22,42% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 513 milhões de yuans, um aumento de 17,25% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro médio por ação foi de 0,48 yuan, um aumento de 17,26% em relação ao mesmo período do ano passado; O retorno ponderado dos ativos líquidos foi de 6,07% (5,37% no mesmo período do ano passado).
Comentários: continuar a promover a implementação do “solo fértil Yunlin”, destacar os destaques de valor agregado da plataforma e fazer todos os esforços para expandir áreas não residenciais. 1) continuar a promover a implementação do modelo de negócios “solo fértil Yunlin” da empresa, concentrando-se na integração e eficiência, expansão do mercado e melhoria da qualidade. Em 2021, o valor anual do contrato recém-assinado da empresa foi de 3,05 bilhões de yuans, com um aumento anual de 24,2% (o valor anual do contrato recém-assinado em 2020 foi de 2,46 bilhões de yuans). No final de 2021, a empresa contava com 1717 projetos imobiliários sob gestão (1438 e 1198 em 2020 e 2019, respectivamente), com uma área de gestão de 280 milhões de metros quadrados (190 milhões de metros quadrados e 150 milhões de metros quadrados em 2020 e 2019, respectivamente).
2) destacar os destaques de valor agregado da plataforma e recuperação ordenada do negócio de gerenciamento de ativos: a China Merchants “jiajiahui” está comprometida em se tornar o principal operador de plataforma de luz de ativos de tráfego de domínio privado de propriedade e realizar serviços de valor agregado de várias linhas de negócios, como “compra centralizada empresarial + vida de alta qualidade + operação de recursos comunitários”, com destaques comerciais proeminentes. Em 2021, a receita de serviços de valor agregado da plataforma foi de cerca de 270 milhões de yuans, um aumento anual de 494%; Com o declínio gradual do impacto da epidemia de covid-19 e a recuperação ordenada dos negócios de gerenciamento de ativos, a receita anual em 2021 foi de cerca de 560 milhões de yuans, um aumento anual de 23,7%; Entre eles, a receita de aluguel e operação de imóveis foi de cerca de 500 milhões de yuans, com um aumento anual de 21%; A receita do setor de operação comercial foi de cerca de 58,4 milhões de yuans, com um aumento anual de 52,6%; A margem de lucro bruta do setor de gestão de ativos permanece relativamente alta, sendo que a margem de lucro bruta do setor de aluguel e operação imobiliária é de cerca de 58% e a do setor de operação comercial é de cerca de 42%.
3) concorrência acirrada e expansão abrangente dos negócios não residenciais: o relatório anual da empresa mostra que a atual concorrência de expansão do mercado de terceiros no setor de gestão imobiliária é acirrada.Nas informações divulgadas pela licitação de mercado de terceiros da indústria em 2021, os negócios não residenciais representaram mais de 80%. A empresa continuou a consolidar a sua vanguarda no mercado não residencial, e a expansão de formas de negócio vantajosas no escritório/Parque aumentou rapidamente, tendo o número de projetos acima dos 10 milhões aumentado 43% face ao ano anterior; Em 2021, a área recém-aumentada sob gestão de cerca de 90 milhões de metros quadrados, a área não residencial recém-aumentada sob gestão de mais de 70 milhões de metros quadrados, dos quais a expansão externa de terceiros alcançou mais de 68 milhões de metros quadrados.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a operação da empresa é estável e ordenada, os destaques do valor agregado da plataforma são proeminentes, o negócio de gestão de ativos é restaurado de forma ordenada e a expansão de terceiros de projetos não residenciais está em pleno andamento; Em vista da concorrência intensificada na terceirização na indústria de gerenciamento de propriedades, a margem de lucro bruto de projetos de terceirização tem uma tendência descendente, e ainda há incerteza sobre o impacto repetido da epidemia de covid-19 no negócio de gerenciamento de ativos da empresa, reduzimos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 para 611 milhões de yuans (queda de 9,5%), 719 milhões de yuans (queda de 14,2%) e aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 844 milhões de yuans; A avaliação PE do preço atual das ações correspondente à previsão de lucro para 202224 é de 25, 21 e 18 vezes; Como uma empresa líder de gestão de propriedades com forte escassez de ações, a correção recente do preço das ações da empresa é óbvia, a avaliação tem forte atração e mantém a classificação de “compra”.
Dica de risco: a epidemia de covid-19 tem repetidamente grande incerteza sobre o impacto no setor de gestão de ativos da empresa, e há incerteza sobre a faixa descendente da margem de lucro bruta causada pela intensificação da concorrência de expansão externa.
