\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 303 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 10,832 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 132,23%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,724 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 448,56%; Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 2,527 bilhões de yuans em um único trimestre, com um aumento homólogo de 51,52%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,251 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 128,95%. Propõe-se pagar 6 yuans para cada 10 ações. O desempenho foi alinhado com as expectativas, beneficiando principalmente da escassez de oferta do mercado de silício, e a empresa alcançou tanto volume quanto lucro. Com a melhoria contínua da demanda fotovoltaica em 2022, de acordo com o anúncio da empresa, a empresa espera realizar as vendas de 3700038000 toneladas de materiais de polissilício em 22q1, com um aumento anual de 72,33% – 76,98%.
Em 2021, o curto fornecimento de material de silício levou a um aumento acentuado no preço, e a empresa percebeu um aumento simultâneo no volume e no lucro. Globalmente em 2021
A demanda do mercado fotovoltaico continua a crescer. A expansão e aceleração da produção das empresas de silício monocristalino a jusante e a demanda por silício policristalino de alta qualidade aumentaram significativamente. A escassez de oferta faz com que o preço aumente continuamente. Volume: em 2021, a linha de produção existente da empresa alcançou a capacidade total de produção, com produção de polissilício de 86600 toneladas, um aumento anual de + 12,03%, representando 17,75% da produção de polissilício da China.A produção está no primeiro escalão da indústria, com volume de vendas de 75400 toneladas, um aumento anual de + 0,7%. Lucro: em 2021, a margem de lucro bruto do silício policristalino da empresa foi tão alta quanto 65,65%, com um aumento anual de 32,38 PCTs. O lucro líquido por tonelada é esperado para ser 75500 yuan / ton, com um aumento anual de mais de 4 vezes, dos quais o lucro líquido por tonelada de Q4 é 107000 yuan / ton. Atualmente, de acordo com os dados do ramo da indústria de silício, o preço do material de silício 22q1 ainda está em um nível alto, e o lucro líquido por tonelada da empresa deve permanecer em um nível alto este ano.
Fortaleça o layout da indústria de materiais de silício e otimize continuamente a estrutura do produto. Atualmente, 35000 toneladas do projeto 4B da empresa subiram suavemente, e o progresso excedeu as expectativas do mercado. No final do primeiro trimestre, a capacidade de produção real da empresa tinha atingido 120000130000 toneladas. No final de 2021, a empresa assinou um quadro de cooperação com o governo municipal de Baotou e planeja investir 33,25 bilhões de yuans para construir 300000 t / um projeto de silício industrial de alta pureza + 200000 t / um projeto de silicone + 200000 t / um projeto de polissilício de alta pureza + 21000 t / um projeto de polissilício semicondutor. A primeira fase do projeto “100000 t / um polissilício de alta pureza + 1000 t / um polissilício semicondutor” deve iniciar a construção em março de 2022 e ser concluída e colocada em operação no segundo trimestre de 2023. Após a conclusão do projeto, espera-se que a empresa tenha uma capacidade de produção de 300000 toneladas de silício industrial, 320000 toneladas de polissilício fotovoltaico, 200000 toneladas de silicone e 21000 toneladas de silício semicondutor. Enquanto continua a escalar o silício fotovoltaico, a empresa expandirá o layout do silício industrial, silicone e silício semicondutor, enriquecerá a estrutura do produto e construirá uma plataforma de material multi silício, que se espera melhorar a lucratividade e estabilizar a posição de liderança na indústria de materiais de silício.
I & D continua a investir, e espera-se que os materiais do tipo n estejam em grandes quantidades. A empresa continuou a investir em P & D, com um investimento de 375 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 690%, principalmente para P & D de materiais do tipo n. Atualmente, os materiais tipo n de maior qualidade da empresa foram fornecidos em lotes e foram verificados por clientes tradicionais downstream. Espera-se que, com o aumento de uma nova geração de chips de bateria tipo n, a empresa faça lucros profundos.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita de 20,8/17/19,4 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 11,6/86/8,4 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo ao múltiplo PE de 10x / 13X / 14x. A empresa é uma empresa líder de materiais fotovoltaicos de silício. Atualmente, a avaliação ainda é baixa. Espera-se beneficiar da alta prosperidade da indústria fotovoltaica e do alto lucro bruto de materiais de silício, e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda por instalação fotovoltaica é menor do que o esperado, e o preço do polissilício flutua
