\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
A empresa emitiu 21fy relatório anual, com receita de 20,3 bilhões de yuans, yoy + 8% (após ajuste retroativo, o mesmo abaixo); Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 3,37 mil milhões, ano a ano + 65%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,57 bilhões, ano a ano + 43%. A receita correspondente 21q4 da empresa é de 5,82 bilhões, yoy + 0%, QoQ + 10%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: 730 milhões, ano a ano + 44%, qoq-9%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 380 milhões de RMB, ano-3%, qoq-49%. O lucro líquido do 21q4 atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe são 21% e 20% inferiores à mediana do intervalo de previsão de desempenho anterior, respectivamente.
Crescimento constante da fibra de vidro, pressão contínua nos benefícios da lâmina e crescimento elevado contínuo da receita do filme de lítio
O negócio de fibra de vidro cresce de forma constante e espera-se que seja sustentável. O negócio 21h2 receita de fios de fibra de vidro e produtos foi de 4,76 bilhões, yoy e HOH foram + 24% e + 19%, respectivamente; O volume de vendas de 21h2 fios de fibra de vidro e produtos foi de 580000 toneladas, HOH + 5 toneladas / + 9%, principalmente devido à contribuição de nova capacidade de produção (90000 toneladas de fibra de vidro de alto desempenho da linha F09 em manzhuang nova área e 65000 toneladas de fios de fiação da linha zf06 em Zoucheng foram inflamadas em 21 / 09 e 21 / 12 respectivamente); O preço médio por tonelada no mesmo período foi de 8202 yuan, HOH + 667 yuan / + 8,8%; com
O lucro líquido por tonelada para o período é de 2541 yuan, hoh-138 yuan / – 5,1% (excluindo a contribuição da venda de pó de ródio e assim por diante). O aumento do preço 21h2 do gás natural e outros combustíveis crus tem um certo arrasto, e 22fy deve retornar gradualmente. Taishan fibra de vidro 21h2 lucro líquido de 1,48 bilhão, yoy e HOH são + 120% e + 4%, respectivamente. Julga-se que a alta prosperidade do roving de fibra de vidro tem boa sustentabilidade, com expansão constante da capacidade de produção, aumento do valor agregado (como fios de energia eólica, projeto de isolamento a vácuo VIP, etc.), melhoria da eficiência e redução de custos (174 milhões de redução de custo para 21fy calibre completo), e os benefícios do negócio de fibra de vidro material podem crescer de forma constante.
A eficiência da lâmina continua sob pressão. A receita do negócio foliar 21h2 foi de 3,94 bilhões, yoy e HOH foram – 31% e + 30%, respectivamente. No mesmo período, as vendas de lâminas foram 6870mw, yoy e HOH foram – 11% e + 51%, respectivamente, e o preço médio por MW foi hoh-90000 yuan /- 14% a 570000 yuan, lucro líquido hoh-47000 yuan por MW / — 64% a 26000 yuan. A subsidiária Sinoma blade 21h2 lucro líquido foi de 180 milhões, yoy e HOH foram – 71% e – 41%, respectivamente. Sob a influência da base alta no estágio inicial, o declínio acentuado no preço de licitação da turbina eólica e o aumento no custo das matérias-primas, o benefício da placa da lâmina ainda pode precisar ser melhorado ou esperar.
As receitas dos filmes de lítio continuaram a aumentar. A receita do negócio do diafragma 21h2 é 660 milhões, yoy e HOH são 88% e 40% respectivamente.A expansão contínua da capacidade de produção impulsiona o alto crescimento da receita (21h2 Hunan base de produção 17-20 e Tengzhou fase II 5-6 capacidade de produção avançada são liberados, e a estrutura do cliente também é otimizada em certa medida). O volume anual de vendas de filme de lítio um produto foi de 680 milhões de metros quadrados, com um preço médio de 1,6 yuan, que foi + 0,3 yuan comparado com 20fy. Os lucros líquidos do filme de lítio de Sinoma (o corpo principal após a integração) 21fy e 21h2 são cerca de 90 milhões e 40 milhões respectivamente, e os benefícios da placa são sustentáveis em certa medida.
Continue otimista sobre a perspectiva de transformação da nova plataforma de materiais da empresa e mantenha a classificação de “comprar”
Três grandes negócios apoiam a transformação da empresa em uma nova plataforma de materiais: 1) a capacidade de produção anual final de fibra de vidro 21fy atingiu 1,2 milhão de toneladas, com expansão constante e portfólio de produtos completo e competitivo; 2) O negócio da lâmina formou uma capacidade de produção anual de 10GW + lâminas de energia eólica, começou o ritmo do layout global, manteve a intensidade da pesquisa e desenvolvimento de novos produtos (21fy lançou uma variedade de produtos grandes da lâmina, como si85.8 / si84 / si9x-100), e cobriu inteiramente as necessidades da lâmina das plataformas principais do fã de clientes estratégicos; 3) A capacidade de produção final do filme de lítio 21fy excede 1 bilhão de metros quadrados, e a capacidade de produção em construção e preparação é de cerca de 2,64 bilhões de metros quadrados. Espera-se que a segunda fase de 22fy Mongólia Interior será concluída e colocada em operação, com expansão de produção firme e otimização de custos. Com base na expectativa de lucro mais cautelosa das unidades de energia eólica, a previsão de 22 / 23 lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi ligeiramente reduzida para 3,74 / 4,48 bilhões (o valor anterior era 3,98 / 4,88 bilhões), e a previsão de 24 anos lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,51 bilhões, com 22-24 anos yoy respectivamente + 11% / 20% / 23%, mantendo a empresa 20x 22 anos meta PE, reduzindo o preço alvo para 44,60 yuan (o valor anterior era 47,42 yuan) e mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a oferta de fibra de vidro excede as expectativas; A capacidade instalada de energia eólica é inferior ao esperado; O desenvolvimento do cliente do filme de lítio e a redução de custos são menores do que o esperado; E China Jushi Co.Ltd(600176) integração de ativos incerteza de pouso
