\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Eventos
Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) divulgou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 1,788 bilhões de yuans (+ 3,34%) em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 325 milhões de yuans (-1,95%); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 322 milhões de RMB (-2,58%). 21q4 alcançou uma receita operacional de 447 milhões de yuans, uma diminuição anual de 34,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, uma diminuição anual de 52,61%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 88 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47,84%.
Análise do desempenho
A epidemia 21q4 afetou o desempenho, e a tendência de modernização estrutural de todo o ano permaneceu inalterada
Em um único trimestre, a empresa foi afetada pela epidemia (principalmente de outubro a novembro), e a receita da empresa 21q4 diminuiu 34,7% em relação ao ano anterior; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 52,6% em termos homólogos. Em todo o ano, a receita na província foi de 1,37 bilhão de yuans, basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado (representando cerca de 80%), e a taxa de crescimento fora da província permaneceu 36% a 390 milhões de yuans; Beneficiando da expansão contínua da atualização do consumo no noroeste da China e da promoção da operação-chave do cliente, a proporção da receita do produto acima de 100 yuan aumentou 11,3% para 62%. Por grau: em 2021, a receita da empresa de produtos de alta / média / baixa qualidade foi de 1,10 / 6,5 / 0,2 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 26,2% / – 19,5% / – 43,4%, respectivamente. Especificamente:
Na província: 1) Golden Emblem série ano: a receita de vendas é esperada para ser 200 milhões + em 21 anos, com uma taxa de crescimento estável de 30% nos últimos anos; 2) Série Soft Golden Emblem: é operado por uma divisão de negócios separada, com uma receita estimada de 400500 milhões (30% +) em 21 anos, representando cerca de 25% da receita; 3) Star Series: a receita de 21 anos deve ser de 900 milhões +, representando mais de metade da receita. Devido aos principais produtos de médio e baixo grau na série estrela, a taxa de crescimento diminuiu. A empresa ajustou o preço e a qualidade lançando produtos de alta qualidade três e quatro estrelas, e completou a substituição gradual das vendas de layout de deslocamento.
Fora da província: a taxa de crescimento da receita de séries positivas de energia em 21 anos é de cerca de 40%, representando quase 8%. É vendido principalmente no mercado noroeste em torno de Gansu e gradualmente aberto no layout do mercado fora da província.
Em termos de sub-regiões, a receita do Sudeste Gansu / Lanzhou e seus arredores / Central Gansu / oeste Gansu / outras regiões em 2021 foi RMB 500 / 4,7 / 2,4 / 1,6 / 390 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de – 12,8% / – 0,1% / + 13,3% / + 0,1% / + 35,7% respectivamente.A proporção fora da província aumentou de 17% em 20 anos para 22%, e o impulso de expansão fora da província continuou. No futuro, a empresa se concentrará na região noroeste + leste da China, na qual Shaanxi, Ningxia, Mongólia Interior e Xinjiang são mercados importantes em torno de Gansu.
A rentabilidade aumentou de forma constante, e o rácio de despesas de vendas aumentou ligeiramente
Com a continuação da tendência de modernização estrutural, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 aumentou 1,2 pontos percentuais para 63,7% face ao mesmo período do ano anterior, e a rentabilidade aumentou de forma constante; Do lado das despesas, a taxa de despesas de gestão da empresa manteve-se estável e a taxa de despesas de vendas aumentou 2,7 pontos percentuais para 15,6% em relação ao ano anterior, principalmente devido a: 1) aumento do investimento em despesas de publicidade e publicidade; 2. Segurança social e aumento salarial; 3) Os custos de transporte, carga, descarga e armazenamento aumentaram. A fim de aumentar a influência da marca, espera-se continuar a aumentar as despesas de vendas este ano.
A Fosun acelerou seu desenvolvimento, e sua estrutura de produto e expansão de canal podem exceder as expectativas
Destaque 1: fazer esforços concertados dentro e fora, e a velocidade high-end dos produtos na província pode exceder as expectativas. Fatores externos: o cinto de preços mainstream do licor na província de Gansu foi convertido de menos de 100 yuans para 100300 yuans, e todas as empresas de bebidas alcoólicas fizeram esforços para o high-end secundário, levando a migração ascendente do cinto de preços do licor na província de Gansu; Fatores internos: ① produtos: Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) otimizar a estrutura do produto encolhendo a linha de produtos low-end, lançando novos produtos high-end, parando bens e aumentando os preços.Longnanchun será lançado este ano; ② Em termos de mercado: no futuro, a empresa vai se aprofundar no noroeste, traçar todo o país, romper pontos-chave, focar em cultivar consumidores com recursos revividos e selecionar com precisão locais na região leste para criar mercados e consumidores modelo; ① Em termos de marketing: C-end top, promover ativamente a operação dos principais clientes e aderir à ideia básica de “focar em recursos, marketing de precisão e controle aprofundado”; ① Em termos de capacidade de produção: em termos de produção, aderir à quantidade e qualidade, delegar poder e revigorar, e construir uma equipe competitiva.Em 2020, a produção de vinho premium aumentou em 127% ano a ano, estabelecendo as bases para a modernização estrutural; ⑤ Avaliação interna: a empresa sempre aderiu à avaliação orientada para a estrutura da equipe de marketing, implementou a sobrevivência do mais apto, autorizou totalmente a tendência geral, implementou ranking interno e formulou flexivelmente políticas de incentivo relevantes em combinação com a dinâmica do mercado; Proteja os interesses das lojas através da aliança de todos os comerciantes.
Foco 2: Baseado em Gansu, foco no noroeste e acelerar a realização da nacionalização. Na província: supondo que a participação de mercado da empresa é semelhante à de Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) , Qinghai Huzhu Barley Wine Co.Ltd(002646) e outras empresas de bebidas alcoólicas (a participação de mercado na província atingirá mais de 50% em 2019), considerando que a escala do mercado de bebidas alcoólicas Gansu sempre foi estável em 6 bilhões de yuans e a escala da empresa na província pode chegar a 3 bilhões de yuans no futuro, Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) ainda há muito espaço para melhoria, e o desenvolvimento da região de Longdong relativamente fraca e corredor Hexi pode ser esperado; Fora da província: o Grande mercado do Noroeste com um mercado de bebidas alcoólicas de 40 bilhões é uma nova oportunidade para o desenvolvimento de Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) no futuro. Espera-se que a empresa construa um mercado modelo no Oriente com a ajuda do canal de compra do grupo Fosun Group, de modo a acelerar a nacionalização.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita de 2022 a 2024 seja de 38,3%, 22,9% e 18,7%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44,9%, 27,2% e 14,4%, respectivamente; EPS é 0,9, 1,2 e 1,4 yuan / ação respectivamente; A EP foi de 29, 23 e 20 vezes, respectivamente. No longo prazo, a empresa tem forte crescimento, a avaliação atual tem desempenho de custos e mantém a classificação de compra.
Catalisador: declínio do estoque, aumento do preço terminal, atualização contínua da estrutura do produto e expansão acelerada fora da província.
Dica de risco: o segundo surto da epidemia na China afetou as vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; As vendas de bebidas alcoólicas de alta qualidade foram menores do que o esperado.
