\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Uma empresa líder em suinocultura que integra autocriação e autocriação Muyuan Foods Co.Ltd(002714) é a empresa líder absoluta de criação de suínos na China. Em 21 anos, a empresa vendeu 40,263 milhões de porcos, yoy + 122,28%, representando 6% dos porcos vendidos na China. Afetada pelo declínio acentuado nos preços de suínos, a empresa espera realizar um lucro líquido de 6,5-8 bilhões de yuans para sua mãe em 21 anos, uma diminuição homóloga de 70,86% – 76,32%.
O processo de escala da indústria continua a avançar, e a vantagem de custo é uma base importante para o desenvolvimento sustentável das empresas. A indústria de criação de suínos da China tem um baixo grau de escala e concentração da indústria, e há um grande número de agricultores de criação livre e pequenas e médias fazendas.
Nos últimos anos, sob a influência de apoio político, proteção ambiental, expansão líder e outros fatores, o processo em larga escala da indústria tem sido continuamente promovido. Ao mesmo tempo, a indústria suinícola tem uma volatilidade e periodicidade óbvias. Este ciclo tem vindo a descer rapidamente desde 21 anos. Actualmente, iniciou a segunda ronda de fundo no próximo ano. A indústria entrou novamente na fase de perdas e o fluxo de caixa está a enfrentar uma grande pressão. Acreditamos que a vantagem de custo é uma base importante para ajudar as empresas a superar com segurança o final do ciclo, ou mesmo atravessar o ciclo contra o mercado e alcançar o crescimento da listagem. Sob o pano de fundo da incerteza do preço do porco, é mais crítico apreender a certeza do custo. Empresas com vantagem de custo têm maior elasticidade de crescimento de desempenho e valor de investimento.
Continuar a construir a vantagem de custo de criação da empresa. Acreditamos que a vantagem de custo do muyuan se reflete nos seguintes aspectos: o lado da ração adere à ração auto-produzida, e as vantagens da aquisição de fórmulas e matérias-primas são óbvias; Um sistema de reprodução completo foi estabelecido no final da reprodução, a população de porcas e o sistema de expansão da produção não foram danificados por não praga, o desempenho da produção de porcas é excelente e o custo dos leitões permanece baixo; A extremidade da reprodução adota todo o modo autotrófico do processo, e as vantagens da prevenção e controle epidêmico foram totalmente testadas sob condições não pragas. Com a adição da operação diária da empresa e da gestão fina, a vantagem de custo é significativa, e o custo de criação da empresa só aumentou ligeiramente após a não praga. Atualmente, o custo total da empresa atingiu 15 yuan / kg, e o objetivo será alcançar 13 yuan / kg em 22 anos, de modo a continuar a construir uma forte vantagem de custo da empresa.
A empresa tem reservas de capacidade suficientes e continua a melhorar a sua quota de mercado durante muito tempo. Acreditamos que a atual segunda rodada de remoção da capacidade de produção de suínos é altamente determinista, e espera-se que comece uma nova rodada de ciclo em 22 anos. Até o final do século XXI, a empresa poderia criar 2,831 milhões de porcas, suportar mais de 55 milhões para serem vendidas e ter reservas de capacidade suficientes. A empresa tem vantagens de custo líderes do setor, sobrepostas às reservas de capacidade suficientes da empresa, e desfrutará de um crescimento de alto desempenho na próxima rodada de aumento. As excelentes vantagens operacionais e de custo da empresa também ajudarão muito a empresa a expandir ainda mais sua capacidade de produção e melhorar continuamente sua participação de mercado sob o pano de fundo da criação de suínos em grande escala.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: esperamos que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de 7,265 bilhões de yuans, 6,770 bilhões de yuans e 36,802 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,38, 1,25 e 6,80 yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao valor do PE de 2021 a 2023, que é 38,43, 42,41 e 7,80 vezes respectivamente. O valor de mercado da empresa em 22-23 anos é 445 bilhões de yuans, e o preço alvo é 84,56 yuans / ação. Classificação “fortemente recomendada” para a primeira cobertura.
Dica de risco: risco de doença animal, risco de flutuação de preços de suínos, remoção da capacidade de produção de suínos é menor do que o esperado e expansão da capacidade de produção da empresa é menor do que o esperado
