\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 938 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual para o ano de 21 que realizou uma receita de 33,315 bilhões de yuan, yoy + 11,6%, um lucro líquido atribuível à mãe de 3,317 bilhões de yuan, yoy + 16,75%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 3,105 bilhões de yuan, yoy + 15,25%. Activos líquidos homólogos + 10,46%.
Comentários: o desempenho em 21 anos foi ligeiramente superior ao esperado, a taxa de crescimento do servidor / placa automotiva foi brilhante, e a orientação de desempenho em 22 anos foi otimista. A rentabilidade da empresa em 21 anos: margem de lucro bruta de 20,39%, yoy + 0,06pcts, margem de lucro líquida de 9,95%, yoy + 0,3pcts; A receita correspondente no quarto trimestre foi de 12,301 bilhões, homólogos-0,68%, e o lucro líquido foi de 1,639 bilhões, homólogos + 12,41%. No ano inteiro, a receita da placa de comunicação foi de 21,983 bilhões de yuan, yoy-0,03 PCTs, e a margem de lucro bruta foi de 18,79%; Eletrônicos de consumo e placas de computador foram 11,076 bilhões de yuans, yoy + 43,57%, com uma margem de lucro bruto de 23,89%, principalmente devido à produção em massa de hardware de escritório remoto epidêmico + duas linhas de produção HDI ultra-finas em Huai’an (placa de luz de fundo miniled); A receita do automóvel / servidor e outras placas foi de 256 milhões de yuan, yoy + 74,12%.
O envio de novos produtos Apple na primavera deve impulsionar o desempenho H1 da empresa; Estamos otimistas sobre o crescimento do desempenho da empresa sob o crescimento das linhas de produtos da Apple ao longo do ano, e as diretrizes de desempenho de 22 anos da empresa são otimistas. A receita total de janeiro a fevereiro de 22 anos é de 4,247 bilhões de yuans, yoy + 13,6%, e a taxa de crescimento anual em fevereiro é de 30,91%. Espera-se que as 22 linhas de produtos da Apple alcancem crescimento ano a ano, e espera-se que a empresa se beneficie de ser um fornecedor de primeira linha de PCB da Apple.O relatório anual divulga as diretrizes de desempenho de 22 anos da empresa: espera-se que a receita em 22 anos seja de 35,647-38,978 bilhões de yuans, yoy7-17%, o lucro líquido será de 3,813-4,115 bilhões de yuans, yoy15-25%, e a taxa de lucro líquido correspondente mediana será de 10,66%.
A médio e longo prazo, estamos otimistas sobre o crescimento da empresa sob as condições de liberação de capacidade + melhoria da competitividade + novo impulso, continuar a construir o sistema de produtos “oneavery”, e abrir o espaço de mercado da empresa para servidores / carros. Como líder global de FPC, a empresa tem lógica suave de médio e longo prazo e construção acelerada de 5g. A empresa se beneficiará da lógica de aumentar o volume e preço de FPC e SLP sob novas mudanças como 5g / dobramento / finura / alta frequência de eletrônicos de consumo. Como fornecedor principal de maçã, espera-se que continue a beneficiar de 1) a melhoria do valor da precisão; 2) As empresas japonesas têm baixa disposição para investir, e espera-se que a participação de fornecedores de soft board seja concentrada, e a participação da empresa será aumentada, tornando-a mais competitiva em importadores de novos produtos. Além disso, a empresa continua a fazer esforços no setor automóvel / servidor, e espera-se que o correspondente downstream se torne a força motriz para o crescimento futuro do desempenho da empresa. Atualmente, a expansão da produção da empresa foi promovida em ordem. O investimento total da empresa em 21 anos é de 7 bilhões de yuan, yoy + 24,4%. Em 22 anos, a empresa espera capex para ser 4,3 bilhões de yuan. Os principais projetos de investimento incluem Shenzhen No. 2 Park, Huai’an No. 3 Park HDI high-end e projetos avançados de placa SLP, Huai’an No. 1 parque projeto de transformação de fábrica de placa dura, Kaohsiung FPC fase I, etc. a partir do 21º Relatório Anual, o progresso do projeto é de 86%, 3%, 62% e 14,36%, respectivamente.
Sugestão de investimento: com referência aos dados do relatório anual de 21 anos, o desempenho da empresa em 22-23 anos foi aumentado de 37,08 e 42,14 para 4,010 e 4,667 bilhões de yuans, e a classificação “comprar” foi mantida.
Dica de risco: as vendas de novos produtos da Apple são menores do que o esperado, o impacto da epidemia é menor do que o esperado, o impacto das flutuações da taxa de câmbio e a digestão da nova capacidade de produção é menor do que o esperado
