China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
A avaliação tem uma margem de segurança, o ecossistema e as vantagens do usuário são estáveis, e a classificação de “comprar” é mantida
Em 2021, a receita operacional total da empresa / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,09 / 8,55 bilhões de yuans, um aumento anual de + 59% / + 79%, o que estava em linha com nossas expectativas. Em 2021, o volume de negociação de ações de todo o mercado e a escala de detenção de fundos não commodities aumentaram significativamente, e a participação de mercado dos títulos e fundos da empresa vendidos com base em comissão continuou a aumentar, impulsionando o alto crescimento dos lucros. Em 17 de março, o índice de fundos de ações parciais em 2022 caiu 15,8%. Revisamos a expectativa da escala de detenção e volume de negociação de fundos de ações parciais para todo o ano, reduzimos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 9,92 / 12,67 bilhões de yuans (11,12 / 14,42 bilhões de yuans antes do ajuste), e aumentamos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 15,92 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,90 / 1,15 / 1,44 yuans de 2022 a 2024, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 28,9 vezes de PE em 2022, e a avaliação tem uma margem de segurança. O ecossistema de gestão de riqueza na Internet da empresa e um grande número de usuários apresentam excelentes vantagens competitivas. Uma nova fase de incentivo patrimonial será concluída em 2021, o investimento em P&D será acelerado, a participação de mercado deverá continuar a aumentar, e a gestão de ativos, gestão de riqueza e negócios institucionais podem ser novos destaques do crescimento subsequente para manter a classificação “buy”.
A participação de mercado de vendas e escala de propriedade não baseada em commodities aumentou significativamente, e os usuários da vida diária aumentaram rapidamente
Em 2021, a receita das vendas de remessas de fundos foi de 5,073 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 71%, e a escala de vendas de remessas não baseadas em commodities foi de 1,34 trilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 92%. Estimamos que a participação de mercado das vendas não baseadas em commodities da empresa atingiu 8,2%, um aumento ano a ano de + 2,9 pct. De acordo com os dados da Associação da Fundação da China, a escala de retenção de não commodities do fundo Tiantian no final de 2021q4 era 673,9 bilhões de yuans (432,4 bilhões de yuans no final de 2021q1), com uma participação de mercado de 4,19%, um aumento de 0,71 PCT em comparação com 2021q1, e a participação de mercado de holding continuou a aumentar. Em 2021, o número médio diário de usuários ativos da plataforma de fundos Tiantian foi de 3,95 milhões, um aumento anual de + 33%. Em 2021, a receita de comissão de sede dos títulos Dongcai era de 400 milhões de yuans, um aumento anual de + 90%, ou relacionado à distribuição da Comissão causada pelo alto aumento da escala de oferta pública e vendas em base de comissão. A vantagem C-end da empresa é estável, o negócio institucional continua a melhorar, e é otimista que a participação de mercado da propriedade de não bens da empresa continuará a aumentar.
A participação de mercado de corretagem e financiamento continuou a crescer, a capacidade de controle de custos foi forte, e a conversão de dívida em patrimônio consolidou o capital
(1) em 2021, a receita do negócio de corretagem de valores mobiliários foi de 4,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 52%. O volume de negócios médio diário de ações do mercado foi de 1,06 trilhão de yuans, com um aumento homólogo de + 25%. Espera-se que a participação do mercado de negociação de ações da empresa em 2021 atinja 3,57%, com um aumento homólogo de + 0,51 pct. O lucro líquido do negócio de corretagem de futuros foi de 710 milhões de yuans, um aumento anual de + 87%, excedendo as expectativas. No final de 2021, o fundo de financiamento era de 43,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 44%, e a participação de mercado de dois negócios de financiamento atingiu 2,54%, um aumento homólogo de + 0,51pct. (2) Em 2021, as despesas administrativas e despesas de P & D da empresa totalizaram 2,57 bilhões de yuans, um aumento anual de + 39%, representando 22% da receita operacional total, uma diminuição de 2,8 PCT em comparação com 2020, e a taxa de custo continuou a diminuir. Em 2021, os títulos Dongcai foram aprovados para pilotar o negócio de consultoria de investimento de fundos públicos. Os 15,8 bilhões de títulos conversíveis da empresa foram convertidos em ações em março de 2022, e o capital da empresa de valores mobiliários foi ainda consolidado.
Aviso de risco: a forte flutuação do mercado de ações causa a incerteza do lucro da corretagem; A expansão em escala da oferta pública foi menor do que o esperado.
