\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 276 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Evento: em 16 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a receita operacional total foi de 1,202 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 16,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 244 milhões de yuans, uma diminuição anual de 41,77%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 234 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 41,87%.
A vacinação contra Covid-19 exerceu pressão sobre o desempenho, e a vacinação Q4 foi limitada. Em 2021, a receita da empresa com a vacina contra a varicela atingiu 1,02 bilhão (7,86%, o mesmo abaixo), representando 85%. A receita da vacina contra a gripe por spray nasal foi de 175 milhões (-47,52%), representando 15%. Trimestral a trimestral, Q4 alcançou uma receita de 257 milhões de yuans (-33%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 11 milhões de yuans (-86,16%). Desde que a vacina contra covid-19 começou a vacinação em massa em 2021q2, a vacinação contra covid-19 para 3-17 anos de idade foi promovida no quarto trimestre, resultando em uma grande série de recursos médicos terminais, afetando a vacina de rotina da empresa, especialmente a vacinação da vacina contra a gripe por spray nasal. Como o período de validade da gripe por pulverização nasal é de apenas 10 meses, a empresa retirou 86,39 milhões de yuans de provisão de imparidade de ativos, o que afeta ainda mais o desempenho atual. Esperamos que, com a normalização da vacinação contra covid-19 e o alcance gradual da cobertura vacinal em massa, a vacinação de rotina seja retomada gradualmente.
No âmbito da execução covid-19, a taxa de vendas diminuiu e as despesas de I & D aumentaram significativamente. Em 2021, a despesa de vendas da empresa foi de 453 milhões de yuans (-21,59%), e a taxa de vendas foi de 37,69% (-2,40pp), o que se deveu principalmente a certas restrições na promoção de vacinas convencionais, especialmente vacinas influenza no CDC; A taxa de gestão é de 108 milhões de yuan (-9,27%), e a taxa de gestão é de 9,02% (+ 0,73pp); Taxa financeira -0,93% (-1,17 pp). Além disso, o custo de P & D foi de 157 milhões de yuans (+ 67,91%), e a taxa de custo de P & D foi de 13,04% (+ 6,56pp), que foi principalmente devido à conclusão do estudo piloto de todos os anticorpos monoclonais anti-raiva humanos e pesquisa de processo de todos os anticorpos monoclonais de tétano humano. 21. O saldo final das contas a receber e notas a receber da empresa totalizou 764 milhões de yuans, representando 63,55% da receita, com um aumento homólogo de 12,69pp. Nos últimos 21 anos, CDC e outros se concentraram na vacinação da vacina covid-19, e a coleta da vacina convencional foi adiada.
O herpes zoster completou o trabalho do local clínico da fase III e preparou para a declaração da produção. A vacina contra herpes zoster é a maior vacina individual do mundo. A vacina viva atenuada da GSK com bolhas foi vendida por 2,5 bilhões de dólares em 20 anos. No contexto do aprofundamento do envelhecimento, com o aumento da acessibilidade e taxa de vacinação, esperamos que a escala de mercado da vacina herpes zoster na China atinja 9,6 bilhões em 2025. Atualmente, apenas GSK está disponível na China em 2020, e a Baike deve ser listada em 2022, que deve ganhar o primeiro lugar entre os fabricantes nacionais, com vendas de ~ 3,4 bilhões em 2025
Previsão de lucros e sugestões de investimento: referindo-se ao desempenho da empresa em 2021, esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 2,052 bilhões, RMB 2,569 bilhões e RMB 3,205 bilhões, respectivamente, de 2022 a 2024 (o valor antes de 202223 previsão é de RMB 2,201 bilhões e RMB 3,190 bilhões), com um aumento homólogo de 70,70%, 25,18% e 24,76%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 591 milhões de yuans, 730 milhões de yuans e 902 milhões de yuans respectivamente (o valor previsto antes de 202223 era 651 milhões de yuans e 957 milhões de yuans), com um aumento ano a ano de 142,58%, 23,54% e 23,60%. Como líder da vacina contra a varicela, espera-se que a empresa retome a gripe por pulverização nasal em larga escala. O herpes zoster está prestes a relatar a produção, contribuindo com um incremento considerável e mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso em I & D é inferior ao risco esperado, as vendas de produtos vacinais não atendem ao risco esperado e o risco de eventos negativos na indústria vacinal; A mutação do vírus Covid-19 leva ao risco de falha vacinal; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
