\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 933 Ikd Co.Ltd(600933) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional foi de 3,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans, uma diminuição anual de 27,2%; Deduza o lucro não líquido de 230 milhões de yuans, uma diminuição anual de 34,9%.
Comentários:
Em 21 anos, o crescimento da receita da empresa foi melhor do que o da indústria, e o lucro caiu ano a ano devido à perturbação de fatores como o aumento de matérias-primas. (1) Ao longo do ano, a empresa alcançou uma receita de 3,21 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,75%. De acordo com dados do canalys, afetados pela epidemia de covid-19 e escassez de chips, o volume total de vendas do mercado global de automóveis aumentou apenas 4% em 2021. A taxa de crescimento da receita da empresa é melhor do que a da indústria, principalmente devido ao posicionamento claro do produto da empresa de “veículos de energia nova + condução inteligente”, o aumento constante na participação de mercado de peças GM pequenas e médias para automóveis e o rápido crescimento de novos produtos de veículos de energia. (2) No ano inteiro, a empresa realizou um lucro total de 349 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 28,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans, uma diminuição anual de 27,24%; A margem de lucro bruto das vendas foi de 26,32%, com queda homóloga de 4,02pct,; A margem de lucro líquido do volume de vendas foi de 10,07%, um decréscimo homólogo de 6,28pct. A pressão sobre a rentabilidade deve-se principalmente à escassez de fornecimento de cavacos na indústria automotiva em 2021, ao contínuo aumento acentuado dos preços das matérias-primas, ao contínuo aumento acentuado das taxas de transporte internacional, à contínua valorização do RMB e outros fatores externos.
O lado da receita do 21q4 acelerou sua recuperação, e a margem de lucro está sob pressão no curto prazo. Q4 empresa alcançou uma receita de 850 milhões de yuans, um aumento de 0,8% ano a ano e 9,5% mês a mês; A empresa do 4º trimestre obteve um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 31 milhões, um decréscimo homólogo de 82,07% e um decréscimo mensal de 61,73%; A margem de lucro bruto das vendas foi de 23,28%, com uma diminuição homóloga de 2,59pct e uma diminuição mensal de 1,52pct.
Transformação estratégica e atualização, aproveite a oportunidade de transformação elétrica inteligente na indústria automotiva. (1) A empresa tem Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Weilai, Zero run, ideal e outros clientes de alta qualidade no campo de novos veículos de energia. Em todo o ano de 2021, o novo projeto de veículo de energia, projeto de sistema de gestão térmica e projeto de sistema de visão de condução inteligente obtidos pela empresa devem representar cerca de 70% da nova receita de vendas dentro da vida útil. (2) Com base nas vantagens competitivas de produtos de pequeno e médio porte, a empresa continua a aumentar a proporção de novos produtos de veículos de energia, tais como peças centrais e peças estruturais de três sistemas elétricos de veículos de energia novos. De acordo com o plano da empresa, os novos produtos de veículos energéticos representarão mais de 30% até 2025 e 70% até 2030. (3) A nova fábrica da empresa planeja importar 3500t, 6100t / 8400t e outras grandes máquinas de fundição este ano, layout da trilha de fundição integrada e cumprir a tendência de desenvolvimento da indústria.
A penetração global está acelerando, e espera-se que o desempenho de médio e longo prazo volte para cima. Sob o pano de fundo da epidemia global e escassez de fornecimento de chips, a pressão operacional das empresas automotivas aumentou drasticamente, e a redução de custos pode tornar-se o tom principal nos próximos anos. A empresa deve acelerar a penetração global com excelente desempenho de custos. O desempenho de custo dos produtos da empresa vem principalmente de: (1) excelente capacidade de gestão & eficiência: a empresa usa profundamente ERP, MES e outros sistemas de gestão para produzir e fornecer uma variedade de produtos ao mesmo tempo. (2) Excelente qualidade e qualidade do produto está profundamente ligado aos gigantes globais: o equilíbrio comercial da empresa abrange as regiões desenvolvidas da indústria automobilística na América, Europa e Ásia. Seus principais clientes são fornecedores multinacionais de renome mundial de peças automotivas grandes, como Valeo, Bosch e Magna, que são esperados para passar para fora o ciclo de flutuação. A ova da empresa diminuiu de 26% em 16 anos para 7% em 21 anos; Com o alívio gradual da epidemia no exterior, a estabilização dos preços das matérias-primas, a sobreposição da recuperação industrial, a liberação da capacidade de produção e o desembarque de novas encomendas, espera-se que a ova da empresa atinja um ponto de virada ascendente a médio e longo prazo.
Sugestão de investimento: sob a tendência geral de reforma elétrica inteligente na indústria automotiva, espera-se que a empresa atinja layout aprofundado e transformação estratégica em virtude da aderência super cliente e produtos precisos; Sob o pano de fundo da crescente demanda por redução de custos de empresas globais de automóveis, a penetração global da empresa e substituição devem acelerar. Considerando que o alto preço das matérias-primas tem um impacto negativo na margem de lucro bruto da empresa, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos de 630 milhões e 730 milhões de yuans para 380 milhões e 520 milhões de yuans, correspondendo a 30 e 22 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda por automóveis é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas continua a subir e o desenvolvimento de novos negócios da empresa é menor do que o esperado.
